金融：关于证监会对地产市场股权融资五项政策的点评-地产“第三支箭”发出，非银受益两条主线

事件：11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时表示，证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施，并自即日起施行。 点评： 地产融资“第三支箭”加速发出超预期，进一步利好地产企业风险化解：近期，监管部门针对房地产行业经营困境“三箭齐发”，从11月18日“第二支箭”延期并扩容支持民营企业债券融资，到11月23日央行、银保监会16条措施支持房地产市场平稳健康发展，再到本次证监会通过股权融资支持房地产市场，政策层面从信贷、债券和股权三个融资主渠道支持地产企业拓宽融资途径，解决房企融资中存在的堵点，政策出台的力度和时间超出市场预期，预计利好地产企业风险有效化解。 股权融资渠道扩容核心五大举措：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业重组上市。2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资，允许上市房企非公开方式再融资，用于政策支持的地产业务及偿还债务等；允许其他涉房上市公司再融资。3）恢复以房地产为主业以及其他涉房H股上市公司再融资。4）发挥REITs盘活房企存量资产作用，推动保障性租赁住房REITs常态化发行。5）发挥私募股权投资基金作用，开展不动产私募投资基金试点。 预计股权新政有效化解地产风险，非银受益两条主线：1）地产融资新政有利于化解地产风险，从而降低保险资金地产投资的潜在违约风险，投资资产中地产占比更高的上市险企更受益。根据测算，22年上半年各家上市险企地产投资占总投资资产的比重分别为中国平安（5.8%）>中国太保（5.1%）>新华保险（4.0%）>中国人寿（3.0%）；地产规模占寿险EV比重分别为中国平安（27.2%）>中国太保（25.5%）>新华保险（17.7%）>中国人寿（11.8%）。2）地产新政通过发挥资本市场功能，纾困房地产市场的根本目的在于更好服务稳定宏观经济大盘，既是“坚持金融服务实体经济”这一着力点在当下的明确体现，也是监管对未来金融工作重点方向的强化重申。随着金融服务实体经济功能不断强化，预计券商投行业务将成为未来迎来政策利好最多的业务板块，投行具备竞争优势的券商更受益。 投资建议：地产融资渠道松绑有助于地产资金流动性及偿债能力改善，缓解地产风险，非银板块中保险和券商均受益，维持“增持”。保险板块建议增持地产投资占比较高边际弹性更大的中国平安和中国太保，以及预计开门红超预期的中国人寿；券商板块建议增持投行具备竞争优势的国金证券。 风险提示：地产违约事件增加；权益市场波动。