豆棕油周报：棕榈油短期驱动因素较多，关注反弹力度

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2022年11月01日 棕榈油短期驱动因素较多，关注反弹力度 豆棕油周报 全球大互的累库预期亏要在前关季节得到验检证，在112月份前关大互的作物 周期内，价格基本底荡偏强走势为主。从目前英互的供需格局看关互1月合的操作评级 下方1200"1300关分/满的支择强。关国农业部发布的出口检验周报显示，上棕树油 周关国大豆出口检验量较--周前减少11.8%，比去年同期减少3.8%。中国大豆豆油 出口检验为208万吨，环比下降9.8万吨。 马未西亚出口10月出口，目前各出口机构预估为：SGS：1,477,713vs吴小明首席分析师 1,400,145(+77,568orup5.54%)*AmSpeo:1474,554vs1,319,792 (+154,762orup11.73%)ITS:1,496,350vs1,425,065(+71,285orup 5.00%)。10月出口仍然不错。我们能发现马未产量环比幅度在7月、8月和9月增加载快，7月环比增产2%（两年均值是-5%）8月环比增产在10%（两年均值在8%)，9月环比增产是3%（两年均值是-0.03%）产量在7-8-9月份增加的比近 两年快的特点。这个比或们预期增加的快，提心11月马来有个快速的累库的 动作。如果产量10月环比增加3%，进口联上个月持平的话，那么期末库存会有个环比增的情况发生，库再在254方吨，后期关注MP0B报音的检证。即印尼 经济部周一表示，将延长橡桐油出口专项税豁免期限至今年年底，除非橡桐 油参考价格突破享晚800关元，印尼将11月1-15日毛样树油出口参考价定为 770.88关元/吨。像多斯暂停减海谷物出口协议引发市场对全球供应的担忧， 对橡油的预期誉替代需求电带未一定的提振，具体的实际需求需要后期去验证，不过目前总体国际市场棒油价格利于其亏求替代，以为相对是便宜的油 种。 国际市场植物油阿根延豆油和马未西亚24度橡油F0B豆橡价总为453关元/吨， 国除上互样价总比上周龙强55元金，国除上价总仍利于样油的测受。国内现 赏市场上广一额豆油和24度样油价总是2140元/吨，价总比上周弱540元吨。广事图额菜油和级豆油价点是2980元/吨，比上周走强了530元/吨。 额菜油和24度棒油价差是5020元/吨，比上周走弱了60元/吨。国内橡油是最 便宜的油，菜油是最贵的油。本周看现货价格是互油在走弱药，两莱油和橡油均在走强，橡油比莱油略强的格局。 国内豆油方面，戴至2022年10月28日（第43周），全国重点地区豆油商业库 存的80.51万吨，较上周增加0.87万吨，幅1.09%。本周第43周（10月22日至10月28日）111家油厂大互实除压样量为167.74万吨，开机率为58.3%。本 周油厂实际开机率高于此前预期，款预传高2.93万吨：较前--周实际压样量 率小幅下降，油广大互压样量预计157.93万吨，开机率为54.89%。-额互油 基总华东11月Y2301+1200、12-1月Y2301+950。大三三样12月铅期毛利润率仍 处于亏预状态。预计11月大豆来购基本成，12月大互采购3成。所以12月来 购进度还是偏慢。目前密西西比河的问题还没有亢全解决，后期12月到港问 题还需要继块关法。10月28日进口大豆拍卖50万吨，成交了28.8万吨。 F3078401Z0015853 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内棒油方西，国内栋油库存至现累库的状态，藏至2022年10月31日（第43周），全国重点地区棒桐油商业库存约65.24万 较上同增2.4万吨，增幅3.82%：同比2021年第41周橡调油商业库序增加16.3方吨，增幅33.31%。华前24厦报价 P2301+200元/吨，基比上周大致下跌50元/吨。进口利润方面12月“1月的期进口亏损700~800元/吨，没有给出进口利 润，亏损程度加深了。国内摔油快速累库，不过12月进口利润制，两互摔价差仍利于摔油消费，预计如果采购量不增起未的话，叠加需求持换维持的治，目前62方吨的库存继续往上累库的空间空间预计不是很大了，除非采购链换放大量。总肺： 组期密西西比河的问题仍然需买关注，对物流的影响继度需要持续关注。 马未样油的产量在7-8-9月份增加的比近两年快的特点。这个比或们预期增加的快，担心11月马未有个快速的累库的动作。如采产量10月环比增加3%，进口跟上个月持于的治，那么期木库存金有个环比增加的情况发生，库存在254万吨，后期关注MPOB报告的验证。我们预计这种肾示下标期油继期仍要反复承荡未消化库存。11月累库的语，载们预计要进行一下价格压 力测试，上周五载们在这种承荡思跨的垂法下，推出了样桐油01合约单边可以考虑实垂涨期权策略，不过样桐油在继暂的调整之后在本周二快速反反评，受助于俄罗斯暂停海谷物出口协议引发市场对全球供应的担忧，以及印尼将延长棒榈油出口卡项税帮免期限至今年年底，除非橡榈油参考价格灾破每吨800关元，印尼将11月1-15日毛棒桐油出口参考价定为770.88关元/吨，如采价格上系，下半月存在参考价格灾破800关金的情况发生：另外回内的需求预期市场的忧虑也有所松 动。组期各种疆动题材较多，反弹有点进猛，反弹力度需买观察下，先建议实备跌期权止损，高场观望。 表1：豆棕油周度期货行情 显油1月收盘价互油5月收盘价豆油9月收盘价 棕桐油1月收盘价棕桐油5月收盘价棕桐油9月收盘价 2022年11月01日周涨跌周度涨跌幅(%) 9322 228.00 2.39 8624 182.00 2.07 8424 178.00 2.07 8360 120.00 1.46 8274 88.00 1,08 7980 54.00 0.68 数据来源：wind 表2：豆油周度现货价格 现货价：一-级油：张家港 现货价：棕桐油(24度)：广东广州 致格来源：wind 2022年11月01日周度涨跌周度涨跌幅(%) 10450 510.00 0.05 8530 90.00 0.01 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图1：油广豆油库存（钢联）图2：栋构油港口库存（钢联） 2022年1月1日2022年12月31日1/52022年1月1日2022年12月31日1/5 万吨万吨 180120 160 100 80 140信期货信期货 120 60 100 80 60- 1月3月5月7月9月11月 40 20 1月3月5月7月9月11月 数据来源：我耐衣产品数据来源：我耐衣产品 图3：国内菜沟库存图4：中国豆栋菜油库存合计 2022年 2021年 →2022年2021.年 万吨 50 190 180 40国投信期货 30- 170- 期货 160 150 20- 140 130 10-120 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：我的衣产品数括未源：我的衣产品 图5：中国豆栋莱油库存 ·中国五棕莱油库存总计 万吨 180 170 160国投安信期货 150 140130 120 2021115 20211224 2022218 202248 2022527 2022715 202292 数据来源：我的衣产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，情载请注明出处 图6：马棕C1-C2 图7：马棕C2-C3 马棕C1-C2 乌棕C2C3 300 90-60- 200- 100 安信期货 30- 安信期货 0. 30 100 60. 200 06 2022627 202285 2022915 202210 2022627 202285 2022915 202210 数择来源：Reuters 数据来源：Reuters 图8：马棕C1-C6图9：印尼24度-印尼毛棕 马棕C1C32022年2021年+→2020.年 M 30050 200 100安信期货50 0.100 100 150- 200 200 300 250 2022627 202283 202299 20221019 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数播来源：Reuters数插未源：Reuters 图10：印尼24度-印尼硬脂图11：马未精炼利润 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 120250 06 200 60 150 30 100 30 60 1月3月5月 7月9月 11月 50 0 1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资续据，格载请注明出处 图12：马未分提利润图13：马未24度-马未硬脂 2022.年2021.年2020.年2022402021年2020.年 10 150 0- 120 10- 90 20 60 30 30 40- 0 50 30 60- 1月 3月 5月 7月 9月 11月 60 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 图14：美五油C1-C2图15：美豆油C2-C3 +关豆油C1-C2关豆油C2-C3 4.5-3 4- 2.5 3.5- 32· 2.51.5 2 1.5- 0.5 0.5- 202262720228320229920221017202262720228320229920221017 数插未源：Reuters数插未源：Reters 图16：美豆油C1-C3图17：美豆油C1-C6 ●关立油C1C3●关五油C1-C6 6-12- 5 10- 8 202262720228220229720221012202262720228320229920221017 数报来源：Reuters数报来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：华东--级豆油1月基差季节性图19：华东-级豆油5月基差季节性 2021.年2021/3是2022年2021年2021/3 3,000 3,000 2,500 2,500 2,000 2,000 1,5001,500 1,000 500 T1,000 500- 500-500- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：wind,同花顺ifind登据来源：wind,同花顺ifind 图20：华东一级互油9月基差季节性图21：广东24度栋桐油1月基差季节性 2021.年+2021/3完2022年2021.年+20241/3 3,5006,000 3,0005,000 2,500 2,000国投安信期 1,500 1,000 4,000 3,000 2,000 言期货 5001,000 0 500- 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数括来源：同花顺ifind,wind 图22：广东24度棕榈油5月基差孕节性图23：广东24度栋榈油9月基差季节性 2022.年2021.年+2021/32022.年2021.年+20241/3 6,0005,000 5,0004,000 4,000 3,000 玉信期货3,000 2,000- 1,000 2,000 1,000 00 1,000 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind资据来源：同花ifind,wind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图24：巴西大豆盘面主力压榨利润 2022.年2021.年2021/3 600 400 200 200 400 600- 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资搭来源：wind,同花顺ifind 图25：阿根延豆油盘面主力进口利润