豆棕油日报

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURIS 豆棕油日报 探作评级2022年10月18日 棕榈油☆☆☆吴小明首席分析师 豆油★★★ F3078401Z0015853 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 【行情观点】 上周在密西西比河水位有所上升之后，叠加出现豆油的抛储消费，另外进口大豆的抛储也在进 行，国内豆油基差小幅走弱，所以能看到正套在进行获利了结。y11-1，12-1，y1-5价差主要表 现为震荡回调。密西西比河本周又有部分河道关闭，所以前密西西比河的问题还没有完全解 决，从出口检验量来看，裁止10月17日，出口到中国的检验量比上周是增加的，环比增加了66万 吨，后续需要继续观察到中国的出口情况。上周进口大豆拍卖成交情况也有转好。因此油脂间主要是在减仓获利盘影响下，价差以修复为主。后续价差的趋势性还需要基本面的进一步驱动来影响价差的走势。 互棕1月和5月合约呈现下跌的态势，价差表现为修复的态势。国际市场上棕油是最便宜的油脂， 而葵油市场又出现了动荡，国内豆油方面主要表现为获利，所以豆棕价差处于修复的态势中。莱油的高溢价也在进行修复了。目前看现货市场更油的强势仍在，主要是莱油价格走弱在修复莱油和豆油，以及菜油和棕油之间的价差。 四季度棕油海外减产季还需要观察下供给端的减少力度，我们定性豆类油脂属于基本面偏中性还带有不少偏乐观的题材，而宏观偏悲观的阶段，四季度建议豆棕油单位维持区间震荡思路。节前提议的卖看跌期权可以持有一段时间。 上周提到的“棕价差在密西西比河道问题以及采购进度偏慢的情况下，预计豆油近端会比较 强，但有转机的是市场传政策端可能要拍卖大豆以及给企业进行投放。棕榈油方面仍然是弱势状态，但是在国际市场上属于需求端有竞争优势的油种。10月份预计仍处于密西西比河道影响时段内，可以考虑在10月份互棕价差有反弹的时候，做一个价差修复。在海外棕油库存完全没有去化，大豆库存完全没有累积的情况下，可能切换的空间不易过大，还不能说是价差扭转的机会，但可以是修复性的机会。"”目前从盘面表现看，本周已经在进行价差修复了，但是从节奏看，入场转换的特别快。 表1：豆榕油期货行情 置油1月收意价豆油5月收盘价互油9月收盘价棕桐油1月收盘价 棕桐油5月收盘价棕桐油9月收盘价 2022年10月18日日度涨跌日度涨跌幅(%) 9480 112.00 1.20 8744 70.00 0.81 8530 106.00 1.26 7962 276.00 3.59 7904 238.00 3.10 7702 258.00 3,47 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资偿据，转载请注明出处 表2：现货价 11240 0.00 0.00 现货价：棕榈油(24度）：广东广州 8210 160.00 0.02 现货价：一级互油：张家港 2022年10月18日环比环比幅度% 数插未源：同花顺ifind 图1：CBOT叠油和马棕油走势图2：CBOT豆油和大豆连续合约 美分 +CBOT豆油电子盘连续合约(左） /吨 41/2鼎吉特/蒲式耳 959,000100-1,800 90- 85- 80-信期货 8,000061,700 1,600 7,000 75-6,000 80- 1,500 7070- 5,000 1,400 1,300 65 60 604,000 1,200 553,00050-1,100 20221320224112022718202110182022225202271 数播未源：同花顺ifind数括未源：同花领ifind 图3：CBOT豆粘和豆油走势图4：CBOT大玉米连续合约 CBOT五粘电子盘连续合约（左） 1/2 美/分 美分 /浦武 CBOT玉来电子盘连续合约（左） 1/2 /篇式耳 520 95 850 1,800 00S 90 800 1,700 480 85 750 1,600 80 460 75 700 1,500 440706501,400 42065600-1,300 400605501,200 380-55500-1,100 20221320224420227120229282021101820222222022623 数择来源：同花顺ifind数择来源：同花顺ifind 本报告版权易于国技卖修期货有限公司N不可作为投资像据，格载请注明出处 图5：CBOT玉米➶麦豆粘违鳞合约图6：CBOT大豆和豆粘连续合约 元CBOT➶麦（右）CBOT五粘11/3等分CBOT轴电子盘连续合约（右）1/2美元 /满式满式耳/满式耳短时 540850[1,3001,800540 1,200 510480450420390360330 2022222 2022623 300 510800-1,700 480750 450 1,100 1,600 7001,500 4201,000 390 650 006 1,400 3600091,300 550 800 1,200 500 700 1,100- 20211018 2022420 20211018 330 000 致择来源：同花顺ifind盐据来源：同花顺ifind 图7：CBOT大豆/CBOT➶麦图8：CBOT大豆/CBOT五米 2022年2021年+2020年02022年2021.年+20241/3 % 2.43 2.22.8 22.6 1.8-T2.4 1.62.2 1.4 1.2- 1月3月5月7月9月11月 1.8- 1月3月5月7月9月11月 数插未源：同花顺ifind数插未源：同花顺ifind 图9：CBOT玉米/CBOT➶麦图10：马棕油/CBOT豆油 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 %% 1.1110 1-100 0.990- 0.8-80 0.770- 0.6-60- 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 武择来源： 同花ifind 0.5-50 1月3月 数据来源：同花顺ifind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图11：豆-/CBOT大豆图12：豆二/CB0T大豆 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 % 6-4.2 5.5 3.9 3.6 5 3.3 2.7 3.52.4 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：wind,同花顺ifind数择来源：wind,同花顺ifind 图13：豆一/五二图14：DCE棕油/马盘棕油 →2022年2021年+2021/32022-年2021.年02020.年 1.7-2.2- 1.6- 2.1 1.5 1.41.9 1.31.8 1.2 1.11.6 1.5 0.9-1.4 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数播示源：wind数插未源：同花顺ifind,wind 图15：DCE豆油/CBOT豆油 2022.年2021.年2020.年 % 220- 200- 180国投安信期货 160- 140 120 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 载据来源：wind,同花顺ifind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图16：马棕C1-C2图17：马栋C2-C3 乌棕C1C2与棕C2C3 30090 200- 100 60 期货30 0 30· 100 60 200 90 2022627 2022729 202291 2022105 2022627 2022729 202291 2022105 数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图18：马栋C1-C6图19：印尼24度-印尼毛栋 马棕C1C32022年2021年+2020.年 300OS 200 100信期货50 0100 100150- 200200 300250 2022627202272920229120221051月3月5月7月9月11月 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图20：印尼24度-印尼硬脂图21：马未精炼利润 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 90250 60200 h 150 100 30·50 60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图22：马未分提利润图23：马未24度-马未硬脂 ←2022.年02021.年2020.年美2022年2021.年2020.年 10150 0-120 10- 90- 20 60 30 30- 40- 0 50 30 60-60- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图24：美五油C1-C2图25：美豆油C2-C3 关豆油C1-C2+关豆油C2-C3 4.52.4 4- 2.1 玉投 3.5- 1.8 3 1.5 2.5 1.2 2 0.9 1.5- 0.6 0.5-0.3- 20226272022729202283120221042022627202272920228312022104 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图26：美豆油C1-C3图27：美豆油C1-C6 ●关五油C1-C3+关五油C1-C6 6-91 8- 5 7. 6. 2022627 2022728 2022829 2022929 3 2 2022627202272820228292022929 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期货有限公不可作为投资像据，格载请注明出处 图28：巴西大豆盘面主力压榨利润 02022.年02021.年2021/3 600 400 200 200 400 600- 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数择来源：wind,同花顺ifind 图29：巴西豆油盘面主力进口利润图30：阿根延豆油盘面主力进口利润 +2022年+2022年 0-0- 1,0001,000 2,0002,000 3,0003,000 4,000-4,000 5,0005,000 6,000- 1月3月5月7月9月11月 6,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：wind，同花顺ifind 图31：马未西亚棕枫油近月船期进口利润图32：马未西亚棕枫油远月船期进口利润 2022.年+2022.年 1,000500 0 0- 500 1,000- 1,000 2,0001,500 3,000 2,000 2,500 4,0003,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：同花顺ifind,wind数择来源：wind,同花顺ifind 本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：棕油6月期进口利润图34：棕7月册期进口利润 棕油6月期期进口利润棕桐7月款期进口利润 元 0-0 500-500 1,000- 1,500- 1,000 2,000-1,500 2,500 3,000- 2,000 3,5002,500 4,0003,000 2022272022318202255202210120224620225520225312022627 数择来源：wind,同花顺ifind数择来源：同花顺ifind,wind 图35：棕桐8月船期进口利润图36：棕桐9月船期进口利润 棕树8月般期进口利润棕树9月船期进口利润 3001,000 0- 500- 3000 600 500 006 1,000 1,200 1,5001,500 1,8002,000 2