豆类油脂日报：油脂轮动 豆粕增仓上行

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2022年10月26日豆类油脂 豆类油脂 油脂轮动豆粕增仓上行 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 今日盘中油粕联动上涨，菜籽油领涨，两粕紧随其后，盘中涨幅超过1.5%，豆粕增仓明显。随着进口大豆到港量部分延期至12月份，国内大豆供应紧张的格局仍在持续。继续从原料端支撑豆粕价格，同时随着需求逐渐进入旺季，在价格上涨的推动下，下游补库意愿明显增强。基差创纪录高位继续对豆粕价格构成强支撑。随着菜粕需求季节性转淡，粕类市场主动权回到豆粕品种之上。在原料供应偏紧格局尚未改善之前，粕类价格仍有望维持强势。 随着豆粕价格再度走强，油粕比价出现明显反复，豆棕，菜棕价差均出现明显反复性，油脂市场仍处动荡阶段。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西生物燃料生产商协会（Aprobio）要求巴西政府提高生物柴油掺混率，恢复原来的掺混计划。豆油占到巴西生物柴油生产中植物油用量的70%以上。目前巴西生物柴油掺混率定在10%，低于原定的掺混率13%。由于大豆和豆油价格升至历史高位附近，促使巴西政府将掺混率下调到10%，以平抑柴油价格。政府作出这一决定的理由是，豆油成本高企导致柴油价格上涨。但是豆油只占到生物柴油价格的一小部分，因此降低掺混比例对柴油价格的影响可以忽略不计。事实上，在巴西降低掺混比例后，柴油价格继续跟随国际油价上涨。由此可见，政府降低生物柴油掺混比例更多是出于政治动机，旨在安抚那些威胁举行全国罢工以抗议高柴油价格的卡车司机。CNPE将在12月份开会讨论生物柴油强制掺混率问题。目前还不清楚CNPE是否会恢复2018年批准的计划。 2）巴西外贸秘书处（Secex）的数据显示，巴西10月份的大豆出口量同比增长。 截至10月21日，本月前三周的大豆出口量累计达到325万吨，接近去年10月份全月 大豆出口量329万吨。10月前三周的日均大豆出口量为232,300吨，高于2021年10 月份的日均出口量164,640吨。 3）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度超出市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月23日（周日），美国大豆收获进度为80%，上周63%，去年同期71%，五年同期均值67%。报告出台前分析师平均预期大豆收获进度为77%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5450 0 大豆（均价） —— 5593 0 豆粕（张家港） ≥43% 5440 +10 豆粕（均价） —— 5518 +45 豆油（张家港） 四级 10940 +20 豆油（均价） —— 10916 +45 棕油（广东） 24度 8550 +110 棕油（均价） —— 8566 +110 菜油（张家港） 进口四级 13750 +300 菜油（均价） —— 13796 +300 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。