股指期货月报：科创成长结构行情有望持续演绎

股指期货月报 2022年10月28日 研究员：于军礼 邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894 投资咨询：Z0000112 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 科创成长结构行情有望持续演绎 独立性声明 联系我们 多空逻辑：9月制造业固定资产投资当月同比增速为10.7%；9月基建投资当月同比增速为16.3%；9月�口当月同比增长5.7%，继续下行；9月进口金额当月同比增长0.3%，显示内需低迷；9月房屋新开工面积当月同比增速为-44.4%，跌幅近半；9月产成品存货累计同比增速为13.8%，主动去库存延续；美国9月零售和食品销售总额当月同比增速为8.6%，前值10.6%，消费拐点已现；美国8月制造商库存同比增速为8.8%，库存环比下降11.9亿美元，进入主动去库存； 期指观点：美联储激进加息接近尾声，美元指数、美债市场均已发生变化。二十大报告确认中国已进入创新型国家行列，科创成长成为未来的主基调。以新兴产业、高技术产业为代表的大规模投资，带动制造业固定资产投资增速保持两位数增长。新能源车、光伏、风电、半导体、机器人、智能驾驶等主赛道板块仍处于高景气区间。虽然28日大跌，但两市整体下行空间有限。市场资金持续从传统经济板块向新兴经济板块转移，关注新兴经济板块轮动。操作策略：新兴经济板块轮动，中证1000指数股指期货含科量最高，中线乐观。 风险提示：货币政策边际收紧的不确定性。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：美联储激进加息接近尾声 中证1000指数日K线 国内市场结构化行情延续，市场资金持续从传统经济板块向新兴经济板块转移 沪深300指数日K线中证500指数日K线 10月海外股指大多出现反弹，国内股指跌幅较大 全球主要指数月涨跌幅（截止到北京时间2022年10月28日） 本月涨跌幅（%） 15.00 10.00 5.00 沪深300 标普500 日经225 0.00 上证指数 深证成指 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 法国CAC40 英国富时100 德国DAX 恒生指数 巴西IBOVESPA指数 韩国综合指数 澳洲标普200 俄罗斯RTS 印度SENSEX30 中证1000 -5.00 -10.00 -15.00 1.3复盘对比 10月国内股指中，代表传统经济的上证50指数跌幅最大，代表新兴经济的科创50指数涨幅最大，显示市场资金的大迁移 A股主要指数月涨跌幅（截止到10月28日） 本月涨跌幅（%） 6 4 2 0 上证指数深证成指 创业板指 科创50 中证500中证1000 沪深300 -2 -4 -6 -8 -10 上证50 -12 Part2本期分析 市场观点： 美联储激进加息接近尾声，美元指数、美债市场均发生变化。二十大报告确认中国已进入创新型国家行列，科创成长成为未来的主基调。以新兴产业、高技术产业为代表的大规模投资，带动制造业固定资产投资增速保持两位数增长。新能源车、光伏、风电、半导体、机器人、智能驾驶等主赛道板块仍处于高景气区间。虽然10月28日周五大跌，但两市整体下行空间有限。市场资金持续从传统经济板块向新兴经济板块转移，关注新兴经济板块轮动。 9月制造业固定资产投资当月值为28449亿元，当月同比增速为10.7%，保持两位数增长； 9月基建投资当月值为21890亿元，当月同比增速为16.3%，增速继续创本轮新高； 9月�口金额当月值为3227亿美元，当月同比增长5.7%，前值7.1%，�口增速继续下行； 9月进口金额当月值为2380亿美元，当月同比增长0.3%，前值0.3%，显示内需低迷； 9月房屋新开工面积9705万平米，当月同比增速为-44.4%，前值-45.7%，继续跌幅近半； 9月产成品存货累计同比增速为13.8%，前值14.1%，主动去库存延续； 9月M2同比增速为12.1%，增速超越疫情时； 9月工业增加值当月同比增长6.3%，其中高技术产业当月同比增长9.3%，显示产业持续升级 10月下旬中国�口集装箱运价指数继续快速下行，显示外需快速冰冻； 美国9月零售和食品销售总额6618亿美元，当月同比增速为8.6%，前值10.6%，消费拐点已现；美国8月制造商库存同比增速为8.8%，前值9.8%，库存环比下降11.9亿美元，进入主动去库存； 9月美国CPI同比上升8.2%，前值8.3%；核心CPI同比上升6.6%，创新高，超�预期，主要是房租增长； 操作上：市场资金持续从传统经济板块向新兴经济板块转向，关注新兴经济板块轮动，市场结构化行情持续。中证1000指数股指期含科量最高，中线乐观。 请务必阅读文后免责声明 利空因素1：中国9月产成品存货累计同比增速为13.8%，前值14.1%，主动去库存延续 产成品存货累计同比增速（%） 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2003-02 2003-07 2003-12 2004-05 2004-10 2005-03 2005-08 2006-01 2006-06 2006-11 2007-04 2007-09 2008-02 2008-07 2008-12 2009-05 2009-10 2010-03 2010-08 2011-01 2011-06 2011-11 2012-04 2012-09 2013-02 2013-07 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 -5.00 产成品存货累计值（亿元） 59,000.00 54,000.00 49,000.00 44,000.00 39,000.00 34,000.00 产成品存货环比增量（亿元） 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 利空因素1：9月中国产成品存货环比下降585亿元，处于主动去库存状态 中国�口金额当月值（亿美元） 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 利空因素2：中国9月出口金额当月值为3227亿美元，当月同比增长5.7%，前值7.1%，出口增速继续下行 中国�口当月值同比增速（%） 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09 2020-10-09 2020-11-09 2020-12-09 2021-01-09 2021-02-09 2021-03-09 2021-04-09 2021-05-09 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 利空因素2：10月下旬中国出口集装箱运价指数继续快速下行，显示外需快速冰冻 4,000.00 中国�口集装箱运价指数综合 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 中国�口集装箱运价指数周环比 100.00 50.00 0.00 2021-08-062021-10-062021-12-062022-02-062022-04-062022-06-062022-08-062022-10-06 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 利空因素3：中国9月进口金额当月值为2380亿美元，当月同比增长0.3%，前值0.3%，显示内需低迷 中国进口金额当月值（亿美元） 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 中国进口金额当月同比增速 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08 利空因素3：10月下旬进口干散货运价指数开始下行，印证内需低迷 2,300.00 中国进口干散货运价指数：综合 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 2021-01-042021-03-042021-05-042021-07-042021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-04 利空因素4：中国9月社会消费品零售总额当月同比增速为2.5%，消费继续低迷 社会消费品零售总额当月同比增速（%） 10.00 5.00 0.00 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 -5.00 -10.00 -15.00 社会消费品零售总额当月值（百万元） 43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 33,000.00 31,000.00 29,000.00 27,000.00 2018-03 2018