LPG周报：国内基本面有所走强，LPG期价小幅上涨

期货研究报告|LPG周报2022-10-28 国内基本面有所走强，LPG期价小幅上涨 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场价格 期货价格方面，10月28日，DCELPG主力期货合约结算价格为5204元/吨，较10月 21日上涨1.3%。 民用气现货价格方面，10月28日，西北市场均价为5165元/吨，较10月21日上升 1.87%；东北市场均价为5080元/吨，与10月21日持平；华北市场均价为5275元/ 吨，较10月21日下跌3.48%；山东市场均价为5325元/吨，较10月21日下跌 2.74%；华东市场均价为5350元/吨，较10月21日下跌1.83%；沿江市场均价为5835 元/吨，较10月21日上升2.19%；华南市场均价为5445元/吨，较10月21日上涨 3.13%。 ■市场分析 本周，国内LPG期货市场价格小幅上涨。 -国际原油价格震荡盘整，对国内LPG期货价格指引不太明确。利空因素方面，美国经济数据指标走弱，美国10月制造业PMI初值为49.9，跌至荣枯线下方，刷新28个月低位；10月美国服务业PMI初值为46.6，为2个月低位，市场对全球经济衰退的担忧仍在持续。 利多因素方面，欧洲对俄罗斯的原油实施禁令可能将于12月生效，欧元区领导人正努力在冬季到来之前找到替代供应国，市场对供应紧缺持续产生一定的担忧。同时，10月15日-21日当周，美国原油�口量激增至历史高点，原油及石油产品库存总量和汽油库存减少，加之美元汇率高位回落，对国际油价起到一定的带动和支撑作用。 -国内供需格局有所走强，带动国内LPG期货价格上涨。炼厂气方面，市场购销氛围尚可，下游用户以刚性采购为主，买盘积极性有所提升。进口气方面，受国际外盘价格反弹的支撑，个别港口资源止跌回升，进口商有一定的推涨意愿，整体市场供需关系稳中向好。 本周，国内民用气现货市场价格延续涨跌互现的格局。 -从北方区域来看，西北市场价格震荡上行，区内运输情况有所好转，资源外流情况逐步恢复；周边市场多有探涨意愿，区内与周边市场价差较宽，卖方心态坚挺。东北市场价格横盘整理，区内局部仍面临运力不足的状况，加之北方市场多偏弱运行，市场心态支撑不足。华北市场价格稳中走弱，贸易商基本随行就市，但终端刚需依然偏 弱，市场采买节奏欠佳。山东市场价格延续跌势，区内供应增加、局部地区运输不畅和下游需求不足利空市场交投心态。 -从南方区域来看，华东市场价格小幅盘整，部分码头物流受限，�售价格相对偏低；炼厂利好不足，以�货为先。沿江市场价格小幅上行，炼厂供应量有限，加之区内有装置检修，供应量进一步下滑；但由于周边有低价资源流入，且前期下游提前补货，市场整体并未有太好表现。华南市场价格以上行态势为主，区内到船数量有限，进口 贸易单位库存水平可控，业者心态相对积极，进口单位率先上调报价；进口气价格上涨后国产气价格跟进上调，且下游进入新一轮补货周期，市场价格上行动力充足。 ■策略 最近几日，随着国内基本面的改善以及国际外盘基本面的走强，国内LPG期价小幅上行。但目前国际原油价格窄幅震荡整理，对国内LPG期价指引不太明确，建议近期以观望为主。 ■风险 国际油价震荡运行，国内供需对比变化，国内部分炼厂检修，秋季气温变动 目录 市场价格1 市场分析1 图表 图1：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图2：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图4：NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨5 图5：DCELPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨5 图6：DCELPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨5 图7：DCELPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨6 图8：DCELPG期货合约远期曲线|单位：元/吨6 图9：DCELPG期货合约持仓量和成交量丨单位：手6 图10：DCELPG与INESC原油主力期货合约结算价格6 图11：中国LPG民用气区域现货价格|单位：元/吨6 图12：中国进口液化丙丁烷到岸价格指数6 图13：中国LPG商品量|单位：吨/日7 图14：中国LPG库容率丨单位：%7 图15：中国烷基化和PDH开工率|单位：%7 图16：中国MTBE开工率丨单位：%7 图17：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约结算价格丨单位：美元/公吨7 图18：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨7 图19：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约远期曲线丨单位：美元/公吨8 图20：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/公吨8 图21：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨8 图22：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约远期曲线丨单位：美元/公吨8 图23：NYMEXMB丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/加仑8 图24：NYMEXMB丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/加仑8 图25：NYMEXMB丙烷期货合约远期曲线丨单位：美元/加仑9 图26：美国丙烷和丙烯库存丨单位：千桶9 跨区域价差： 图1：NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1-DCELPG 主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 图2：NYMEXArgus沙特阿美丙烷期货合约M1-DCELPG 主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 00 -500-500 -1000-1000 -1500-1500 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨 202020212022 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图4：NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨 202020212022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 国内市场： 图5：DCELPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨 主力期货合约结算价格 广州石化�厂价格 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图6：DCELPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 30 25 20 15 10 5 -5 -10 -15 图7：DCELPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨图8：DCELPG期货合约远期曲线|单位：元/吨 0 0 0 0 0 0 0 2212-2301 2301-2302 2302-2303 2022/06 0 0 0 2022/072022/082022/092022/10 540010/27/202210/20/202210/13/2022 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：DCELPG期货合约持仓量和成交量丨单位：手图10：DCELPG与INESC原油主力期货合约结算价格 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 期货持仓量（左轴）期货成交量（右轴） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 0 元/吨DCELPG（左轴）INE原油（右轴） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 元/桶 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11：中国LPG民用气区域现货价格|单位：元/吨图12：中国进口液化丙丁烷到岸价格指数 东北 华东 西北 华北 华南 山东 沿江 液化丙烷 液化丁烷 200 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SHPGX华泰期货研究院 图13：中国LPG商品量|单位：吨/日图14：中国LPG库容率丨单位：% 60500 50500 40500 30500 20500 10500 500 8% 商品量（左轴） 周环比变动（右轴） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 100% 液厂 港口 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15：中国烷基化和PDH开工率|单位：%图16：中国MTBE开工率丨单位：% 烷基化 PDH 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：金联创华泰期货研究院 国际市场： 图17：NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约结算价格丨单位：美元/公吨 M1 M2 1200 1000 800 600 400 200 0 图18：NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨 2018 2021 2019 2022 2020 200 150 100