硅料降价凸显非硅降本机遇，新能源+半导体设备性价比将逐步体现

核心观点： 短期推荐板块：半导体设备，自动化设备；其中尤其重视光伏铜电镀设备/顺周期封测+设计设备的机会。 上周推荐板块回顾：自动化设备，半导体设备 短期推荐组合：华峰测控，长川科技，苏试试验，华锐精密，柏楚电子，宏华数科。 估值跟踪：核心关注PB估值：整体而言板块估值位于3年低点，近期进一步下探，PB估值分位为43.58%，其中29 个子板块中，估值排名前三的分别为煤机、光伏设备、重型设备，光伏设备估值本周有所回落、处于三年65.99%分 位；后三位的为缝纫设备、电梯、工程机械。而风电、半导体、锂电、检测、机床的PB估值分位分别为41.78%、 44.59%、36.05%、42.92%、42.75%，都未落入60%的高估区间。 重点关注子行业观点： 1）激光：顺周期板块，下游地产基建占比高：1）我们认为本年度Q2行业承压，Q3开始出现环比改善，Q4将 继续维持。2）我们认为设备存在旺盛的更新需求，功率3000w及以下降价空间有限，功率6000w及以上有一定降 价空间。受益标的：柏楚电子、锐科激光、长光华芯。 2）刀具：日韩+部分欧美刀片可替代空间达到2亿片，行业增量很大，足够支持国内公司体量扩大。建议关注中钨 高新（有色组覆盖）、欧科亿、华锐精密、新锐股份。 3）光伏设备：光伏硅料+硅片跌价趋势确立，这一过程中，我们认为可能产生的重要机会为非硅降本，伴随着硅 料价格下移，我们会看到各个电池片类型均会出现非硅成本占比上行，新型电池片更是如此，因而非硅降本重要性 显著体现。银包铜+铜电镀+激光转印+无主栅技术快速推进。主要受益标的为迈为股份、帝尔激光、芯碁微装、苏 州固锝、博迁新材（有色组覆盖）等。 中长期核心组合回顾： 【光伏设备】迈为股份、高测股份、帝尔激光、奥特维 【风电设备】新强联、五洲新春、长盛轴承、亚星锚链、华伍股份 【半导体】拓荆科技（与电子组联合覆盖）、新莱应材、长川科技、富创精密（电子组覆盖） 【自动化】欧科亿、华锐精密、柏楚电子（和计算机组联合覆盖）、锐科激光（和电子组联合覆盖）、伊之密、杭氧 股份 【锂电设备】先导智能（和电新组联合覆盖）、联赢激光、利元亨、东威科技、道森股份 【其他】春风动力（和汽车组联合覆盖）、奕瑞科技、华测检测（和公用环保组联合覆盖）、苏试试验、广电计量、 安达智能、三德科技 本周重点板块跟踪点评 本周涨幅前五子行业：据中信分类，机械子行业周涨幅较大的有：核电设备（+9.21%），船舶制造（+3.5%），工程 机械Ⅲ（+2.47%），金属制品Ⅲ（+1.19%），矿山冶金机械（+1.11%）。 本周机械板块行情表现 机械板块较上周下跌1.17%，沪深300指数较上周上涨0.35%。机械板块跑输大盘1.51个百分点，涨幅居于所有板 块第17位。本周机械涨幅居前十的个股有：通润装备（+33.19%），永和智控（+33.18%），星云股份（+14.15%）， 海伦哲（+14.04%），天沃科技（+13.91%），标准股份（+13.61%），贝肯能源（+11.39%），思维列控（+10.54%），台 海核电（+9.4%），中环装备（+9.22%）。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；设备订单不及预期；新冠疫情导致需求不及预期风险等 注：文中的本周时间为2022.11.21-2022.11.25 1.板块及个股行情 1.1.板块表现 机械板块较上周下跌1.17%，沪深300指数较上周上涨0.35%。机械板块跑输大盘1.51个百分点，涨幅居于所有板块第17位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 据中信分类，机械子行业周涨幅较大的有：核电设备（+9.21%），船舶制造（+3.5%），工程机械Ⅲ（+2.47%），金属制品Ⅲ（+1.19%），矿山冶金机械（+1.11%）。 图2：机械各子行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 1.2.个股行情 本周机械涨幅居前十的个股有：通润装备（+33.19%），永和智控（+33.18%），星云股份（+14.15%），海伦哲（+14.04%），天沃科技（+13.91%），标准股份（+13.61%），贝肯能源（+11.39%），思维列控（+10.54%），台海核电（+9.4%），中环装备（+9.22%）。 表1：本周涨幅前十个股（%） 本周机械跌幅居前十的个股有：天鹅股份（-19.13%），昊志机电（-17.5%），金辰股份（-15.89%），康众医疗（-14.2%），东方中科（-13.59%），依米康（-12.71%），禾信仪器（-12.18%），劲拓股份（-10.64%），美亚光电（-10.11%），亚威股份（-9.7%）。 表2：本周跌幅前十个股（%） 1.3.板块估值 本周机械板块PB为2.71倍，全部A股PB为1.54倍；机械板块PE为40.16倍，全部A股PE为16.77倍。 图3：机械与全部A股PB走势（整体法，最新） 图4：机械与全部A股PE走势（历史TTM_整体法） 2.机械板块跟踪 2.1.工程机械 1）挖掘机：2022年10月挖掘机销售量为20,501台，环比上月-3.24%，同比增长8.10%。 2）汽车起重机：2022年9月主要企业汽车起重机销量同比增加5.04%。 3）叉车：2022年9月叉车销售量为85953台，环比上月上升2.64%，同比降低5.51%。 4）固定投资完成额：2022年1-10月固定投资完成额为47.15亿元，同比增加5.75%。 5）房地产开发投资完成额：2022年1-10月房地产开发投资完成额同比降低8.80%。 图5：挖掘机月度销量（台） 图6：汽车起重机月度销量同比变化(%) 图7：叉车月度销量（台） 图8：固定投资完成额累计值（亿元） 图9：固定投资完成额累计同比（%） 图10：房地产开发投资完成额累计同比（%） 2.2.通用自动化 1）制造业PMI和PPI：2022年10月PMI为49.20，同比持平，环比-0.90pct；PPI同比-1.3pct。 2）工业企业利润总额：2022年10月工业企业利润总额同比-3%。 3）M1和M2水平：2022年10月M1和M2分别同比增长5.8%、11.8%。 4）国内工业机器人：2022年10月国内工业机器人产量3.9万台，同比增加14.40%，环比减少-9.25%.；2022年1-10月累计产量36.3万台，同比降低3.20%。 5）金属切削机床：2022年10月国内金属切削机床产量4.3万台，同比降低8.5%，环比降低2.27%.；2022年1-10月累计产量47.1万台，同比降低0.13%。 图11：制造业PMI(%) 图12：制造业PPI同比(%) 图13：工业企业:利润总额:累计同比(%) 图14：M1和M2同比(%) 图15：工业机器人当月产量及同比增速（台/套，%） 图16：工业机器人累计产量及同比增速（台/套，%） 图17：金属切削机床当月产量及同比情况（单位：万台，%） 图18：金属切削机床累计产量及同比情况（单位：万台，%） 2.3.锂电设备 利元亨：10月14日，利元亨与冯·阿登纳（VON ARDENNE）在利元亨总部举行战略合作签约仪式，双方将在光伏（异质结、钙钛矿）、储能等领域展开深度合作。 瀚川智能：山西省公共资源交易平台发布“钠离子电芯生产线研究开发项目MES系统及配套设备采购中标候选人公示”，招标人为山西华钠芯能科技，第一标段中标候选人为苏州瀚川智能等公司。 国轩高科：公司公告，国轩高科与苏美达于10月9日在江苏南京签订了《战略合作协议》（以下简称“本协议”），双方拟在电力工程特别是储能领域积极探索，深入开展全方位合作，建立长期、稳定的战略合作伙伴关系。 海目星：公司披露三季报，业绩整体超预期：2022年前三季度公司实现营业23.71亿元，同比+130.9%；实现归属于上市公司股东净利润2.21亿元，yoy+507.72%。 新能源乘用车：2022年10月，新能源乘用车销量71.4万辆，环比+5.80%。 图19：新能源乘用车月度销量（台） 图20：动力电池装机量及同比变动（%） 2.4.光伏设备 奥特维：公司公告，与广东高景太阳能(7.22, 0.12, 1.69%)科技有限公司之全资子公司广东金湾高景太阳能科技有限公司、四川高景太阳能科技有限公司签订《设备采购合同》，公司向广东高景太阳能科技有限公司之全资子公司广东金湾高景太阳能科技有限公司、四川高景太阳能科技有限公司销售硅片分选机，合同金额约8,000万元（含税）。 高测股份：公司发布三季报，公司前三季度实现营收21.90亿，yoy+125.18%；归母净利润4.28亿，yoy+283.89%；扣非归母净利润4.16亿，yoy+335.89%。 1）硅料（致密料）：价格下降，本周为302元/kg。 2）硅片：本周硅片价格环比基本持平。单晶硅片(166mm ,165μm)现货价为6.17元；单晶硅片(182mm ,165μm)现货价为7.30元；单晶硅片(210mm ,160μm)现货价为9.55元。 3）电池片：2022年11月9日单晶166/182/210电池片价格分别为1.31/1.35/1.34元/W。 4）组件：2022年11月9日单晶166/182/210组件价格分别为1.93/1.98/1.98元/W。 图21：166/182/210尺寸硅片价格（单位：元/片） 图22：致密料价格（元/kg） 图23：不同尺寸电池片价格（W/元） 图24：不同尺寸组件价格（W/元） 2.5.半导体设备 全球半导体行业方兴未艾，下游应用领域不断延展：2021年全球半导体行业保持高景气度，根据美国半导体行业协会（SIA）统计，2021年全球半导体销售额达到5,559亿元美元，同比增长26.2%，全年出货量达到了1.15万亿元颗。根据ICInsights今年一月份半导体行业预测，预计2022年的半导体总销售额将再增长11%，此外ICInsights数据显示，全球晶圆代工产业规模预计2022年同比增长20%，随着大批新建晶圆厂产能释放以及国内主流晶圆代工厂产能利用率提升，未来将新增更多的封测需求。全球半导体行业景气度向好，下游应用领域不断延展，随着芯片越来越多地应用到现在和未来的关键技术中，我们预计未来几年对半导体产品的需求或将显著增加。 图25：全球半导体市场及预测（单位：十亿元美元，%） 图26：2015-2022年我国集成电路销售收入及增速（亿元，%） 2.6.风电设备 2022年9月21日，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，全国发电装机容量约24.7亿千瓦，同比增长8.0%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长16.6%。 图27：风机招标情况（GW） 图28：2019、2020、2021新增装机量对比（万千瓦时） 2.7.消费升级赛道 全行业来看，中大排量二轮摩托车销量持续上扬：1-9月，150＜排量≤250cc累计销售100.3万辆，yoy+0%；排量＞250cc累计销售41.6万辆，yoy+77%。9月单月，150＜排量≤250cc销售11.0万辆，yoy-6%；排量＞250cc销售6.6万辆，yoy+116%。 【春风动力】 1-9月，公司110cc+两轮车累计销售9.9万辆，yoy+27%，其中150＜排量≤250cc销售3.8万辆，yoy-16%；排量＞250cc销售4.3万辆，yoy+132%。 9月单月，公司110cc+两轮车销售1.5万辆，yoy+44%，其中150＜排量≤250cc销售2863辆，yoy-53%；排量＞250cc销售9664辆，yoy+273%。 公司四轮车销量持续高增长：1-9月，公司累计销售11.8万辆，yoy+6%；9月单月销售四轮车1.03万辆，yoy-36%。 【钱江摩