甲醇周报：港口库存回升缓慢，基差较强

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 甲醇周报 港口库存回升缓慢，基差较强 2022-11-28星期一 一、主要观点： 成本上，本周煤制甲醇利润为-947元/吨，甲醇估值偏低；下游利润方面,甲醇制烯烃利润亏损较大，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-1180、-962元/吨，对甲醇有拖累；供应方面，生产亏损并没带来持续的供应减少，开工率回升，供应较充裕；库存方面，生产企业库存较高，对出厂价格支撑较弱，但甲醇港口库存低位维持，港口价格坚挺，基差较高；需求方面，甲醇下游开工率平稳，需求端表现坚挺。下游亏损，对需求有压制，另外，生产亏损并没对开工率形成明显拖累，企业库存较高，煤价走弱，对出厂价格支撑减弱，但是煤制甲醇亏损较大，成本上有支撑，需求较坚韧，港口库存处于同期低位，港口现货价格较高，基差较大，对价格有一定的支撑。技术上，在上涨支撑线附近获得，随盘上涨。 二、操作建议： 趋势：多单减仓后，轻仓持有。 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、天然气、原油的走势；(2)MTO的开机率变化情况； (3)房地产的发展； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1甲醇价格与基差 图2国际甲醇市场走势图 数据来源：隆众、文华财经华联研究所 图3甲醇指数合约周线走势图 现货方面，国内(截止11月25日)，江苏太仓现货价格为2805元/吨，港口库存较低，现货较强，基差现为268。国际(截止11月24日)，CFR中国为297.5美元/吨，CFR东南亚为362.5美元/吨，FOB鹿特丹为305欧元/吨。 期货方面，甲醇指数合约涨0.63%，至2586元/吨，持仓量增10.7万手，至247.8万手。 2、利润分布 图4甲醇利润走势图 图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势 数据来源：隆众华联研究所 据隆众资讯统计，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-947.86元/吨，较上周 +181.00元/吨，环比+16.03%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-547.86元/吨，较上周+181.00元/吨，环比+24.83%；焦炉气制甲醇周度平均利润为-59.00元/吨，较上周 +20.60元/吨，环比+25.88%；天然气制甲醇周度平均利润为150.00元/吨，较上周-57.14元/吨，环比-27.59%。 期货上，甲醇制LLDPE的利润为-1180元/吨,甲醇制PP的利润为-962元/吨。甲醇及下游亏损均较大。 3、供应情况 图6甲醇开工走势图 图7甲醇进口量走势图 数据来源：隆众华联研究所 生产亏损并没带来持续的供应减少，开工率回升，供应较充裕。 本周(20221118-1124)中国甲醇产量为153.28万吨，较上周增加2.38万吨，环比涨1.58%。 下周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量157.84万吨左右，产能利用率76.14%左右，较本期大幅上涨。下周计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致市场产能利用率上涨，产量增加。 截至2022年11月30日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为27.60万吨附近，关注后续港口实际卸货速度。 4.库存 图8甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众华联研究所 生产企业库存较高，对出厂价格支撑较弱，但甲醇港口库存低位维持，港口价格坚挺，基差较高。 据隆众资讯统计，截至2022年11月23日，中国甲醇样本生产企业库存55.18万吨，较 上期增1.67万吨，涨幅3.12%；样本企业订单待发26.82万吨，较上期增加2.05万吨，涨幅8.29%。 据隆众资讯统计，截至2022年11月23日，中国甲醇港口库存总量在54.28万吨，较上 周减少0.69万吨。其中，华东地区去库，库存减少1.46万吨；华南地区累库，库存增加0.77万吨。 5.需求情况 图10甲醇制烯烃开工率 图11乙烯产量走势量 数据来源：隆众华联研究所 数据来源：国家统计局华联研究所 甲醇下游开工率平稳，需求端表现坚挺。 乙烯2022年10月产量为261.3吨，较2021年同期增12.7%,环比上月增6.8%，对甲醇的需求较好。 截止11月24日，MTO/CTO/MTP现为78.82%，增1.76%,需求总产能利用为69.52%，增0.08%。下周国内各甲醇制烯烃装置或维持当前生产水平，因此下周国内烯烃整体周均产能利用率较本周活无太大变动。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/