甲醇周报：港口库存处于低位，基差较强

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 甲醇周报 港口库存处于低位，基差较强 2022-11-21星期一 一、主要观点： 成本上，本周煤制甲醇利润为-1128元/吨，甲醇估值偏低；下游利润方面,甲醇制烯烃 利润亏损较大，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-1121、-799元/吨，对甲醇有拖累；供应方面，卸货进度较慢,本周进口量环比下跌，但是，生产亏损并没带来持续的供应减少，开工率持稳，供应较充裕；库存方面，生产企业库存较高，对出厂价格支撑较弱，但甲醇港口库存低位维持，港口价格坚挺，基差较高；需求方面，甲醇下游开工率平稳，需求端表现坚挺。下游亏损，对需求有压制，另外，生产亏损并没对开工率形成明显拖累，企业库存较高，煤价亦存走弱预期，对出厂价格支撑减弱，但是煤制甲醇亏损较大，港口库存处于同期低位，港口现货价格较高，基差较大，另外，下游亏损有所减少，对甲醇的拖累减弱。技术上，区间内偏强震荡。 二、操作建议： 趋势：区间操作，参考区间（2500，2670） 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、天然气、原油的走势； (2)MTO的开机率变化情况；(3)房地产的发展； 四、基本面分析 图1甲醇价格与基差 图2国际甲醇市场走势图 1.现货与期货的价格走势 数据来源：隆众、文华财经华联研究所 图3甲醇指数合约周线走势图 现货方面，国内(截止11月18日)，江苏太仓现货价格为2850元/吨，港口库存较低， 现货较强，基差现为252。国际(截止11月17日)，CFR中国为302.5美元/吨，CFR东南亚为367.5美元/吨，FOB鹿特丹为319欧元/吨。 期货方面，甲醇指数合约涨1.39%，至2552元/吨，持仓量增5.6万手，至237万手。 图4甲醇利润走势图 图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势 数据来源：隆众华联研究所 2、利润分布 据隆众资讯统计，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-1128.86元/吨，较上 周-10.57元/吨，环比-0.95%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-728.86元/吨，较上周-10.57元/吨，环比-1.47%；焦炉气制甲醇周度平均利润为-79.60元/吨，较上+4.51元/吨，环比+5.37%；天然气制甲醇周度平均利润为207.14元/吨，较上周-42.86元/吨，环比 -17.14%。 期货上，甲醇制LLDPE的利润为-1121元/吨,甲醇制PP的利润为-799元/吨。 甲醇及下游亏损均较大。 3、供应情况 图6甲醇开工走势图 图7甲醇进口量走势图 数据来源：隆众华联研究所 卸货进度较慢,本周进口量环比下跌，但是，生产亏损并没带来持续的供应减少，开工率 持稳，供应较充裕。 本周(20221111-1117)中国甲醇产量为150.73万吨，较上周增加0.251万吨，环比涨0.17%。本周国内甲醇检修及减产涉及产能略少于恢复涉及产能，导致本周产量及产能利用率微幅上涨。 截至2022年11月23日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为16.40万吨附近，关注后续港口实际卸货速度。 图8甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众华联研究所 4.库存 生产企业库存较高，对出厂价格支撑较弱，但甲醇港口库存低位维持，港口价格坚挺，基差较高。 据隆众资讯统计，截止2022年11月16日，中国甲醇港口样本库存量：54.97万吨，较上期-0.98万吨，环比-1.75%。下周卸货计划较本周实际卸货量有所回升，天气及其他因素 影响下，不排除再度卸货不及预期的可能。港口表需有所回升至22万吨附近，提升力度主要表现在江苏。预计下周甲醇港口库存或难有累库。 据隆众资讯统计，截至2022年11月16日，中国甲醇样本生产企业库存53.52万吨，较 上期增加2.24万吨，涨幅4.37%；样本企业订单待发24.77万吨，较上期减少1.57万吨，跌幅5.97%。下周，中国甲醇样本生产企业库存预计51.48万吨，较本期小幅下跌。主因下周长约最后一周贸易商提货速度或有所好转，且下游企业或适量补货，上游工厂出货或将有所改善。 5.需求情况 图10甲醇制烯烃开工率 图11乙烯产量走势量 数据来源：隆众华联研究所 数据来源：国家统计局华联研究所 甲醇下游开工率平稳，需求端表现坚挺。 乙烯2022年9月产量为244.5吨，较2021年同期增9.8%,环比上月降10%，对甲醇的需 求较好。 截止11月17日，MTO/CTO/MTP现为77.06%，降0.12%,需求总产能利用为69.52%，增0.12%。下周青海盐湖装置持续满负荷运行，因此下周国内烯烃整体周均产能利用率较本周或小幅走高。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/