玉米&淀粉周报：期现回归 近远反转
20221127玉米&淀粉周报：期现回归近远反转 南华研究院边舒扬Z0012647 玉米&淀粉周度综述 上游 本周总结 下游 饲料企业平均库存34.50天，周环比下降0.34天，较去年同期上涨 供应 现货玉米持续走强，周度累计上涨幅度48元/吨。玉米价格坚 挺，农民惜售情绪强，上量有限。 多饲料养殖 4.15%。整体看饲料企业库存一直维持在一个恒定水平有很长一 多 段时间了，短期库存再度下降，长期存在补库需求。 库存 进口玉米基差 美玉米 北方港口库存257.8万吨，同比增加16.5万吨，当周北方港口下海量37.4万吨，同比增加6.6万吨，逐步进入累库周期。广东内贸库存32.3万吨，较上周减少17.9万吨，外贸库存49.1万吨，较上周增加21.8万吨。 美玉米上周对中国装船7.07万吨，前一周为20.64万吨，整体 进口量不多，稳定性不佳。 现货上涨，期货重新跟随上行，期现价差相差不大。 美玉米收割进度快速提升，收割进度已经达到了92%。但当 前美玉米出口量依旧偏低，周度出口整体也处于较低水平。 空淀粉 多酒精 多淀粉期现 多其他因素 淀粉加工企业上周消化玉米57.6万吨，较前一周增加1.1万吨。深 加工企业玉米库存201.1万吨，环比减少4.83%，库存再度下滑，多 仍处于低位。 酒精企业上周消化37.2万吨，环比减少0.4万吨。多 现货上涨，期货重新跟随上行，期货上涨快过现货。中未来中国将增加巴西玉米的进口，但整体量有限，且周期偏长。空 1月持续走强近月价差反转 ①供应偏少的格局下，上游溢价能力更强。下游玉米库存整体偏低，当前已经进入春节前的旺季采购，下游难以维持较低的库存水平。 观点②市场矛盾较调节。农户惜售，售粮节奏缓慢，市场有效供应不足，但基层购销不旺。贸易环节建库意愿不强，下游企业依旧是随用随采。 技术分析 总结：由于下游库存偏低，当前玉米价格下方支撑较强，上游的溢价能力明显较强的背景下，玉米当前难跌。 策略回撤做多1-5正套。 风险海外市场波动，美元指数波动影响价格。 玉米价格上周冲上2900以后，持续上涨，随着10日均线靠拢30日均线，即将形成多头排列。淀粉主力站上120日均线，关注该均线支撑的有效性，10日均线上穿30日均线后向60日均线靠拢。美玉米当前受10日均线支撑，但上方仍有60日均线和120日均线压力，关注均线压制的承压效果，整体图形不如内盘。 玉米&淀粉周度统计 期货数据合约 收盘价 周涨跌 涨跌幅备注 现货数据 价格周涨跌 基差 变化 玉米C C01 2934 118 4.19% 主力合约 锦州港 2930 40 114 -158 C05 2930 56 1.95% 蛇口港 3060 50 244 -168 C09 2896 20 0.70% 四平 2870 90 54 -208 玉米主力 2934 118 4.02% 潍坊 3020 70 204 -188 淀粉CS CS01 3127 172 5.82% 黑龙江 2920 0 -207 -172 CS05 3201 87 2.79% 吉林 3120 70 -7 -102 CS09 3225 21 0.66% 河北 3250 20 123 -152 淀粉主力 3127 172 5.50% CS2301 山东 3240 10 113 -162 CBOT玉米 玉米主力 665.75 -1.25 -0.19% ZC2303 期货价差数据 价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 玉米C 01-05 4 62 ★ 玉米现货 锦州港-蛇口港 -130 -10 05-09 34 36 锦州港-四平 60 -50 09-01 -38 -91 锦州港-潍坊 -90 -30 淀粉CS 01-05 -74 85 ★ 淀粉现货 黑龙江-吉林 -200 -70 05-09 -24 66 黑龙江-河北 -330 -20 09-01 98 -134 黑龙江-山东 -320 -10 仓单数据仓单 增减 仓单数据 仓单增减 进口利润 价格 涨跌 利润 增减 玉米 88371 -9407 淀粉 3543 -1031 美西地区 3075.38 -59.77 -45.38 69.77 美湾地区 3338.54 27.23 -308.54 -17.23 加工利润 利润 增减 库存 玉米 淀粉 淀粉 黑龙江 112 -26 港口 当周 增减 库存 当周 增减 吉林 157 21 北方四港 257.80 64.20 企业库存 70.00 -10.20 河北 164 -30 广东内贸 32.30 4.70 可售库存 41 -8 山东 97 -72 广东外贸 49.10 -9.3 物理库存 74 -11 酒精 黑龙江 -260 -128 下游 当周 增减 产量 当周 增减 吉林 -361 -218 饲料企业 34.49667 -0.3367 全国 28.81 0.52 02 玉米&淀粉·期货 3,100 玉米期货走势图 3,7003,600 淀粉期货走势图 •上周玉米期货价 格上涨，最高涨至2940。 3,000 3,500 2,900 3,4003,300 2,800 3,200 2,700 3,100 2,6002,500 3,0002,9002,800 •美玉米价格维持 震荡。 内外玉米价格对比 玉米&淀粉主力走势 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 3,700 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 •玉米淀粉价格 大幅上涨至3130。 03 CBOT玉米大连玉米 玉米主力 玉米淀粉主力 玉米1-5价差 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 玉米9-1价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 玉米5-9价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 玉米·价差 受1月价格大幅上涨影响，1-5价差快速反转，1月升水5月，9月合约则大幅贴水。 04 玉米1月基差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 现 货 基差 现货玉米持续走强，周度累计上涨幅度48元/吨。玉米价格坚挺，农民惜售情绪强，上量有限。 1月现货快速升水期货，期货下跌导致基差扩大。 玉米9月基差 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 玉米·基差 玉米5月基差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 05 淀粉·价差 受1月价格大幅上涨影响，1-5价差快速反转，1月升 水5月，9月合约则大幅贴水。 淀粉1-5价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 淀粉9-1价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 淀粉5-9价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 06 玉米淀粉5月基差 800 600 400 200 0 -200 -400 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 玉米淀粉9月基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2018 2019 2020 2021 2022 淀粉·基差 玉米淀粉1月基差 现货 淀粉市场生产、运输受到疫情影响，且玉米表现偏强，对春节备货仍有预期的情况下，挺价心态较为明显。 基差 基差波动较大，因期货价格近期上涨快过现货。 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1/42 07 淀粉-玉米 淀粉-玉米价差再度扩大，因玉米上涨驱动强于淀粉。 01淀粉-玉米 600 500 400 300 200 100 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 09淀粉-玉米 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 05淀粉-玉米 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20182019202020212022 08 玉米仓单重新快速回落，淀粉仓单继续回落。 玉米&淀粉·仓单 玉米仓单变化（张） 玉米淀粉仓单变化（张） 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1/1 1/14 /27 /9 0 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 1/14 1/27 /92 0 仓库 玉米仓单数量本周增减 中粮贸易 1200 维维股份 4500 嘉吉投资 700 浙江农发 0 吉林云天化 5520 厦门象屿 0 陕西粮农 河北粮产 京粮粮贸 锦州港 锦阳锦州 良运港 北良港 中储辽宁 营口百丰达孚锦州中 淀粉 仓库 山东中谷 山东福洋 诸城兴贸 松原嘉吉 辽宁益海 山东福宽 中粮生化龙江 玉峰实业 龙凤玉米 北安象屿生化 黑龙江昊天 富锦象屿生化 总计 仓单数量 0 0 0 0 1000 117 552 0 0 574 1295 5 3543 本周增减 -178 0 0 0 0 -71 -107 -160 -74 -50 -391 0 -1031 09 CFTC净多单延续有所回落，美玉米横向盘整。 CFTC非商业净多头变化 内外玉米价格对比 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 -100,000 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,40
