工业阀门龙头业绩拐点已至，受益能源转型与自主可控

     1    Wind 资产负债表 利润表 会计年度 2020 2021 2022E 2023E2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 货币资金 387 439 461 532624 营业收入 3632 3962 4189 4832 5670 应收票据及账款 1680 1959 1951 21842485 营业成本 2381 2858 2991 3377 3850 预付账款 46 59 57 6678 税金及附加 27 27 33 38 44 其他应收款 20 16 17 2023 销售费用 262 300 302 338 408 存货 1499 1541 1885 21282321 管理费用 165 146 155 169 215 其他流动资产 143 148 300 329367 研发费用 130 150 168 184 238 流动资产总计 3774 4161 4671 52595897 财务费用 54 -4 -50 40 59 长期股权投资 13 14 14 1414 资产减值损失 -8 -2 -25 -5 -6 固定资产 984 1265 1222 12341132 信用减值损失 -9 -36 -25 -5 -6 在建工程 283 168 184 100100 其他经营损益 -0 -0 -0 -0 -0 无形资产 162 158 152 163166 投资收益 6 -25 0 0 0 长期待摊费用 0 0 0 00 公允价值变动损益 0 1 0 0 0 其他非流动资产 134 143 167 166165 资产处置收益 0 -3 -1 -1 -1 非流动资产合计 1576 1747 1739 16781577 其他收益 17 15 13 13 13 资产总计 5349 5908 6410 69377475 营业利润 620 434 553 689 855 短期借款 626 813 923 965901 营业外收入 13 0 2 3 3 应付票据及账款 1025 1329 1393 15271688 营业外支出 5 1 0 1 1 其他流动负债 729 709 846 9591105 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 2380 2850 3161 34513694 利润总额 628 433 554 691 858 长期借款 0 6 5 42 所得税 94 54 80 99 123 其他非流动负债 64 69 69 6969 净利润 534 380 475 592 735 非流动负债合计 64 75 74 7371 少数股东损益 6 2 4 5 6 负债合计 2444 2925 3236 35243765 归属母公司净利润 528 377 471 587 729 股本 750 749 749 749749 EBITDA 782 554 763 1042 1267 资本公积 797 807 807 807807 NOPLAT 573 380 432 625 784 留存收益 1305 1371 1559 17932083 EPS(元) 0.7 0.5 0.6 0.8 1.0 归属母公司权益 2852 2927 3114 33493639 少数股东权益 54 56 60 6470 主要财务比率 股东权益合计 2905 2983 3174 34133710 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 负债和股东权益合计 5349 5908 6410 69377475 成长能力 营收增长率 18.8% 9.1% 5.7% 15.4% 17.3% 现金流量表 营业利润增长率 15.1% -29.9% 27.2% 24.6% 24.1% 会计年度 2020 2021 2022E 2023E2024E EBIT增长率 26.5% -37.0% 17.6% 44.8% 25.4% 税后经营利润 534 380 463 580722 EBITDA增长率 25.4% -29.1% 37.7% 36.5% 21.6% 折旧与摊销 100 125 258 311351 归母净利润增长率 15.8% -28.5% 24.8% 24.7% 24.1% 财务费用 54 -4 -50 4059 经营现金流增长率 645.1% 19.9% -42.0% 69.0% 34.2% 投资损失 -6 25 -0 00 盈利能力 营运资金变动 -81 117 -286 -270-240 毛利率 34.5% 27.8% 28.6% 30.1% 32.1% 其他经营现金流 -26 48 15 1515 净利率 14.7% 9.6% 11.3% 12.3% 13.0% 经营性现金净流量 575 689 400 676907 营业利润率 17.1% 11.0% 13.2% 14.3% 15.1% 资本支出 253 370 250 250250 ROE 18.5% 12.9% 15.1% 17.5% 20.0% 长期投资 152 -109 0 00 ROA 9.9% 6.4% 7.3% 8.5% 9.7% 其他投资现金流 7 -0 -3 -3-3 ROIC 16.7% 10.8% 11.7% 15.7% 18.3% 投资性现金净流量 -94 -479 -253 -253-253 估值倍数 短期借款 -178 186 110 42-64 P/E 14.7 20.6 16.5 13.2 10.7 长期借款 0 6 -1 -1-1 P/S 2.1 2.0 1.9 1.6 1.4 普通股增加 0 -1 0 00 P/B 2.7 2.7 2.5 2.3 2.1 资本公积增加 -4 10 0 00 股息率 4.4% 2.4% 3.6% 4.5% 5.6% 其他筹资现金流 -267 -368 -234 -393-497 EV/EBIT 14.7 20.9 17.1 11.9 9.4 筹资性现金净流量 -450 -167 -125 -352-562 EV/EBITDA 12.9 16.2 11.3 8.3 6.8 现金流量净额 13 48 22 7192 EV/NOPLAT 17.5 23.6 20.0 13.9 11.0 iFinD