【天风农业】如何看待短期猪价快速回调？1、生

【天风农业】如何看待短期猪价快速回调？ 1、生猪板块：短期猪价快速回调，预计将削弱补栏积极性，重视生猪景气周期延长机会！ 1）短期需求低迷导致猪价回调。 生猪均价22.05元/kg，较11月20日24.33元/kg下跌9.37%（智农通，截止11月27日），跌幅放大；本周50kg二元母猪价为1800元/头，环比上周-22元/头（涌益咨询）。 供给方面，压栏大猪近期释放进度有所加快，本周样本企业周度平均屠宰量为10.68万头/日（环增0.32%），商品猪出栏均重为130.54kg（环增0.35kg）；需求方面，目前行业无大量新增二次育肥需求且疫情和目前天气较暖导致鲜肉和腌腊需求有限，本周前三级白条肉出厂价环比下降1.56元/kg（上周环比-1.03元/kg）。 2）春节消费旺季或带动后期猪价上行，重视此轮猪价回调幅度后的反弹。 一方面近期南方如湖南、四川等地或迎来今年最强寒潮，天气转冷将明显刺激腌腊需求；其次春节消费高峰降至，近十年全国定点屠宰企业屠宰量数据显示，12月份屠宰量环比11月份增加约17%，需求增幅明显。 后期需求的明显提振或将带动猪价持续优于当期表现。但仍需关注疫情对于需求的扰动情况。3）猪周期目前仍处于上行期。 供需偏紧情况下，猪价中枢或将得以抬升，猪企头均盈利与估值空间打开。中长期来看，当前产能增幅有限，对应明年猪价或持续高位。 生猪板块配置价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份3500-4000元/头；温氏股份、巨星农牧、新五丰、金新农2000-3000元/头；新希望、天康生物、唐人神、傲农生物、天邦食品1000-2000元/头；大北农、正邦科技不到1000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间。 （数据截止11月27日）。 4）标的上，当前阶段，重点是：【温氏股份】、【牧原股份】；其次天康生物、新希望、唐人神、巨星农牧、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品等。 2、禽板块：白鸡产业磨底2年，叠加近月引种受限，重视周期反转机会！ 1）本周鸡价震荡。 父母代周均价44.62元/套，环比+3.85%（截止11月20日，畜牧协会）；商品代鸡苗价格小幅下降，周均价4.02元/羽，环比-0.5%，同比 +128.41%；毛鸡价格震荡，本周毛鸡价格9.73元/公斤，环比+0.1%，同比+24.58%；鸡肉综合品价格回调，本周均价11.8元/公斤，环比-0.67%，同比+21.65%，估计部分走货受短期疫情影响，需持续关注（截止11月26日，博亚和讯）。 2）白鸡产业磨底已2年，产能持续去化。 根据协会数据，行业磨底中产能持续去化，与21年高点相比，在产+后备祖代鸡存栏去化约13%。考虑到协会样本数据主要为大企业，行业实际产能去化幅度或更高。 此外，今年部分种鸡（占比约30%）种鸡病严重，生产效率折损较大，且大概率不具备换羽基础。 3）近月海外引种断档，缺口已成，加速产能收缩！因美国部分州高致病性禽流感及航班问题，今年5-7月祖代鸡引种量为0，8、9月祖代鸡更新量有所提升，但10月引种问题使更新量回落至3.55万套，缺口已成。 此外当前欧洲禽流感疫情严重。 若引种压力持续，或导致行业供需平衡超预期紧缩，鸡周期反转有望提前，且弹性更大。 4）重点推荐：【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值便宜），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3、后周期：动保板块，下游养殖利润恢复，动保公司业绩拐点已现，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间；饲料板块，重点推荐海大集团！ 1）动保板块：猪价鸡价回升看好后周期机会，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间。 目前生猪出栏价长期维持20元/kg以上位置，价格显著高出行业养殖完全成本线，动保公司下游养殖户防疫需求逐渐回暖，10月我国兽用生物疫苗批签发数量同比增长，口蹄疫、伪狂犬、腹泻疫苗增长幅度较大，动保景气度提升。 后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。 技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。 重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、回盛生物（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 2）饲料板块重点推荐【海大集团】：基本面逐步改善，重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 4、种植板块：玉米现货价格明显上涨，粮食安全大背景下转基因种业落地可期！ 1）近期玉米价格持续上涨，根据wind数据，11月25日国内玉米现货平均价格突破2980元/吨，较上周提升63.34元/吨，周度涨幅达2.17%，月度涨幅达4.21%。 虽然玉米新粮上市，但是价格持续突破新高，玉米供需偏紧趋势持续。 2）中共二十大报告中，“国家安全”被置于显要位置，作为“推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和社会稳定” 章节独立撰写。 二十大报告提及“确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全” 。 粮食安全议题重要性突出，国内转基因种子政策推进持续深化，转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 3）重点推荐：①种子：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】、【荃银高科】。 ②农资：【新洋丰】。 建议关注：③种植：【苏垦农发】。 ④农业节水：【大禹节水】。 ⑤油脂加工：【道道全】。 5、宠物板块：重视戴维斯双击的机会！ 长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超 3600亿元；中短期来看，疫情期间，宠物陪伴价值凸显，国内外养宠率持续提升；人民币贬值利好国内宠物食品出口。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。 此外，板块估值处于近2年低位，估值修复空间大。 重视戴维斯双击机会：重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】。