汽车行业周报：终端零售回暖，皮卡陆续解禁

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块下跌2%，沪深300下跌0.7%。估值上，截止11月25日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为27倍，较前一周下跌2.0%。 投资建议：11月第三周乘用车零销有所复苏，批发与零售周环比显著回暖，11月14-20日，乘用车市场零售36.7万辆，同比增长8%，环比上周增长32%，较上月同期下降1%；乘用车批发41.0万辆，同比下降5%，环比上周增长41%，较上月同期下降6%。我们预计，在燃油车购置税减半与电动车补贴政策末端效应的推动下，年末车市终端需求仍有望实现稳健增长。建议关注业绩增长确定性强的优质汽车零部件标的以及在北美及周边布局从而有望享受明年美国电车高增长红利的汽车零部件厂商。此外，我们梳理发现5月份以来浙江、广东、山东、江苏、四川等省超50个城市陆续出台皮卡解禁政策，而我国汽车市场皮卡份额仅2%左右，美国市场皮卡份额则在15%以上，我们预计政策的解禁有望促进国内皮卡需求增长。 乘用车：乘联会数据显示11月1-20日，乘用车市场零售85.9万辆，同比下降4%，较上月同期下降5%；乘用车批发93.3万辆，同比下降8%，较上月同期下降5%。根据乘联会预计，11月狭义乘用车零售销量预计186.0万辆，同比增长2.4%，环比增长0.9%，尽管面临疫情扰动，车市仍显现出一定的复苏韧性。我们预计，在政策末端效应的助力下，12月车市销量仍将保持一定增长。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、豪能股份（603809）、科博达（603786）、星宇股份 （601799）。 新能源汽车：乘联会预计11月新能源乘用车零售销量60.0万辆，同比增长58.5%，环比增长8.2%，渗透率32.3%，继续创新高，预计在供给持续多元以及补贴政策末端效应的推动下行业销量将继续高增，12月新能源汽车销量有望继续创新高，含“新”量较高的主要标的有：如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）、比亚迪（002594）。 智能汽车：在智能汽车供给持续多元、测试道路不断开放、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展。继续建议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车 （000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。 风险提示：政策波动风险；疫情风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5459.45点，下跌2%。沪深300指数报收3775.78点，下跌0.7%。子板块方面，乘用车板块下跌2.6%；商用载客车板块下跌3.6%；商用载货车板块下跌0.6%；汽车零部件板块下跌2%；汽车服务板块上涨0.2%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第21位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，11.21-11.25） 图2：行业走势排名（11.21-11.25） 估值上，截止11月25日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为27倍，较前一周下跌2.0%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是林海股份、德宏股份、特力A、西仪股份、襄阳轴承； 跌幅前五依次是标榜股份、艾可蓝、康跃科技、奥福环保、模塑科技。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（11.21-11.25） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（11.21-11.25） 原材料价格方面，上周钢材综合价格下跌0.2%，铜价下跌1.3%，铝价下跌1.1%，天然橡胶期货价格下跌0.4%，布伦特原油期货价格下跌4.6%，浮法玻璃价格下跌1.2%。整体看，主要原材料均有所下跌。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 乘用车零售同比回暖。11月14-20日，乘用车市场零售36.7万辆，同比增长8%，环比上周增长32%，较上月同期下降1%；乘用车批发41.0万辆，同比下降5%，环比上周增长41%，较上月同期下降6%。11月1-20日，乘用车市场零售85.9万辆，同比去年下降4%，较上月同期下降5%。全国乘用车厂商批发93.3万辆，同比去年下降8%，较上月同期下降5%。（来源：乘联会） 乘联会发布11月零售销量预测。11月狭义乘用车零售销量预计186.0万辆，同比增长2.4%，环比增长0.9%；其中新能源零售销量预计60.0万辆，同比增长58.5%，环比增长8.2%，渗透率32.3%。（来源：乘联会） 四川省发改委：到2025年全省建成充电设施20万个。11月25日，四川省发改委印发《四川省推进电动汽车充电基础设施建设工作实施方案》。其中提到，到2025年，全省建成充电设施20万个，基本实现电动汽车充电站“县县全覆盖”、电动汽车充电桩“乡乡全覆盖”。（来源：财经网） 北京市正式印发车用加氢站发展规划。日前，北京市城市管理委员会发布《北京市氢燃料电池汽车车用加氢站发展规划（2021—2025年）》。《规划》中提到，北京市在2023年前力争推广氢燃料电池汽车3000辆、2025年前力争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破1万辆。（来源：汽车之家） 韩国氢燃料电池汽车注册量达2.7万辆。据《科创板日报》，韩国国土交通部数据显示，截至10月底，韩国已注册的151.5万辆新能源汽车中，有2.7万辆是氢燃料电池汽车，所占比例为1.78%。（来源：财经网） 加州拟禁止所有汽油和柴油卡车。加州空气资源委员会拟禁止所有汽油和柴油卡车，要求到2024年，在繁忙的铁路和港口周围运营的所有新卡车，必须是零排放车辆；到2035年，逐步淘汰这些地区的所有柴油卡车；在可行的情况下，到2045年，最终让所有柴油卡车和巴士车队离开加州道路。（来源：卡车之家） 英国将对电动汽车征收消费税。据外媒报道，英国财政大臣Jeremy Hunt表示，从2025年4月起，电动汽车将不再免征消费税，称此举旨在使汽车税收体系“更公平”。（来源：盖世汽车） 瑞士Morand公司开发新电池技术。据外媒报道，瑞士技术公司Morand发明了一种新电池技术，据称可使电动汽车的电池在72秒内充电至80%。该技术名为Morand eTechnology，除了可加快充电时间速度，还具有长循环寿命。据称在退化之前，这些电池可以持续数万个充电周期循环。（来源：盖世汽车） 卡车公司Waabi推出其第一代自动驾驶卡车。据盖世汽车11月18日报道，成立于2021年6月的自动驾驶卡车初创公司Waabi，已推出专为OEM集成打造的第一代卡车，标志着Waabi已准备好验证其自动驾驶堆栈，并开始商业模式运营。这些卡车由Waabi Driver驱动，Waabi Driver是Waabi软件、传感器和计算的组合。（来源：财经网） 深圳调整皮卡管理模式，独立于小货车之外。日前，深圳市公安局交通警察局发布关于继续在我市部分区域及道路限制货车行驶的通告。通告针对通行深圳市的大型货车、小型货车和各类特种车辆的通行范围和时间进行了调整，有效期为2022年11月25日至2023年11月24日。本次发布的通告中，最值得广大深圳皮卡用户关注的一点在于，轻型多用途货车不包含在小型货车当中。（来源：搜狐商用车） 2.2公司新闻 比亚迪：据《晚点Auto》报道，比亚迪计划于2023年二季度量产钠离子电池，搭载于秦EV、海豚及新车型海鸥中。比亚迪旗下动力电池公司弗迪电池承担钠离子电池的研发、量产任务，目前钠离子电池处于样品验证阶段。（来源：财经网） 比亚迪：11月23日，据温州发布消息称，比亚迪举行新能源动力电池生产基地项目云签约仪式。该项目将在温布局新能源汽车动力电池和相关配套核心零部件产业，助力温州打造千亿级新能源汽车产业集群。（来源：界面新闻） 通用汽车：日前，通用汽车在纽约召开投资者大会，宣布将于2025年在北美地区实现电动车业务盈利，其北美地区电动车年产能计划于2025年突破100万辆。（来源：每日经济新闻） 阿尔特：公司与宁德时代新能源科技股份有限公司、深圳壁虎新能源汽车科技有限公司签署了《战略合作框架协议》，各方一致同意在滑板式底盘、新能源车业务及新能源汽车换电业务领域开展合作。（来源：公司公告） 东风风行：11月24日，东风风行发布“光合未来”新能源战略，计划在三年内实现100%电动化，五年内停产燃油车。到2030年，东风风行将持续在新能源领域投入200亿元。 此外，东风风行新能源专属EMA-E架构、铠甲电池，以及全新“马赫”MHD混动系统也同步发布。（来源：每日经济新闻） 岚图汽车：岚图汽车与小桔充电达成合作，小桔充电在全国范围内的超2000座充电站的近40000根充电枪将于2022年底接入岚图充电网络，与小桔充电合作后，岚图公共充电枪数量将超40万根，覆盖率可达85%，其中高速服务区充电站超3200座，可为全国超360个地级市用户提供充电服务，持续为岚图用户的无忧用车赋能。（来源：58汽车） 长城汽车：11月23日，长城汽车巴西GWM品牌发布会和哈弗H6 PHEV最强动力版全球首发仪式在巴西里约热内卢举行。（来源：第一电动网） 蔚来：11月22日，蔚来与中国海油首批合作换电站于G94珠三角环线高速中海油荔城服务区正式上线运营。（来源：盖世汽车） 特斯拉：11月25日，特斯拉汽车（北京）有限公司、特斯拉（上海）有限公司决定召回部分进口Model S、Model X、Model 3以及部分国产Model 3，共计约8.06万辆。（来源：国家市场监督管理总局官网） 戴姆勒卡车：11月17日，戴姆勒卡车公司宣布任命Joanna Buttler为其全球自动驾驶技术集团负责人，并立即生效。在新的岗位上，Joanna Buttler将领导公司的全球自动驾驶技术战略，包括车辆项目、全球推广和合作伙伴关系。目标是在2030年之前，将自动驾驶卡车（SAE L4）引入美国批量生产。（来源：卡车之家） 小米：小米首款车2024年量产，小米称进展非常顺利。（来源：快科技） 2.3一周新车速递 表1：一周新车速递 换代产品(GP)：车型平台发生改变，从而产生的全新一代的车型。 小改款(MCE1)：指车型的配置、外观造型发生小范围变化，但不涉及车型模具的更改及发动机或变速箱的调整。 大改款(MCE3)：指车型的模具和动力都进行改变。 中改款(MCE2-1)∶通常指车型的facelift，即车型的前脸造型或模具的改变，但不涉及动力的改变。 中改款(MCE2-2)：指车型涉及发动机或变速箱的改变，但不涉及前脸造型或模具的改变。 价格调整(MSRP)：现有车型官方指导价的变动。 2.4十月欧美各国销量 表2：10月欧美各国汽车销量情况 中欧/东欧合计包括俄罗斯、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚、克罗地亚、斯洛文尼亚、保加利亚、哈萨克斯坦、乌克兰、爱沙尼亚、土耳其的乘用车销量，其中俄罗斯的销量包含轻卡 空白处尚未披露 3周专题：各省市皮卡陆续解禁，皮卡市场份额有望扩大 22年5月以来，浙江、广东、山东、江苏、四川等省超50个城市出台皮卡解禁政策，对比美国汽车销量中超15%的皮卡占比，我国皮卡的占比还