周度策略：维持市场底部区域判断

本报告是中原证券发布的周度策略报告，主要关注了以下几点内容：

1. 工业企业盈利小幅下降：1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额69,768亿元，同比下降扩大至3.0%。采矿业利润状况继续较好，同比增长60.4%，但增速已经处于持续回落中。制造业利润明显受到挤压，降幅较大，同比下降13.4%。制造业中装备制造、电气机械、航天设备等利润增速加快。
2. 降准释放宏观流动性：央行决定全面降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元，有助于稳定岁末年初的流动性。降准具有累计效应，末期对市场的影响增大。2008年以来，我国经历了6轮降准周期。历次市场阶段性底部都出现在降准末期。按历史规律一轮降准周期大约是3-5次，本轮降准周期可能也到了末期。
3. 探索建立具有中国特色的估值体系：证监会主席易会满在金融街论坛提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。国有企业上市公司的整体估值偏低，价值实现与价值创造不匹配等问题仍较突出。政策预期有利于国企估值的提升。
4. 个人养老金制度为资本市场引入长期资金：人社部宣布个人养老金制度11月25日起启动实施，首批在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区实施。每人每年最高可缴纳1.2万元的个人养老金。目前我国缴纳个税的人口数大约7,000万人，若按每人每年6,000元计算，每年可增加约4000亿的资金增量。
5. 维持市场底部区域判断：近期全国疫情加速扩散，每日新增感染人数最高达3.58万人，超过4月上海疫情扩散时期的最高水平。市场担忧防控政策对经济的影响，指数表现不佳。此时对疫情不必过度担忧，疫情因素的影响是短期的。中长期政策利好正在增多，央行降准释放5000亿元长期资金，个人养老金制度实施每年将为市场增加数千亿增量资金，中国特色估值体系的建立将对市场结构产生重大影响，我们在悲观的氛围中继续保持乐观的态度，不改对当前市场底部区域的判断。