基础化工行业简评报告：欧洲凛冬将至天然气价格攀升，宝丰能源内蒙项目获批

欧洲凛冬将至天然气价格攀升，宝丰能源内蒙项目获批 基础化工|行业简评报告|2022.11.27 评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 0.2基础化工 沪深300 0 -0.2 -0.4 21-Nov 10-Sep 30-Jun 19-Apr 6-Feb 26-Nov 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 黄磷企稳反弹，需求不足液氯价格持续低迷 金融16条利好地产链复苏，建议关注龙佰集团、远兴能源 化工品价格现触底迹象，正丁醇等反弹趋势明显 核心观点 本周化工板块表现：本周（11月21日-11月25日）上证综指报收3101.69，周涨幅0.14%，深证成指报收10904.27，周涨幅-2.47%，中小板100指数报收7309.40，周涨幅-3.03%，基础化工（申万）报收4192.46，周涨幅0.19%，跑赢上证0.05pct。申万化工7个二级子行业中，化学原料涨幅为正，33个三级子行业中，13个子行业涨幅为正。本周化工行业386家上市公司中，有133家涨幅为正，涨幅居前的个股有双星新材、国立科技、元力股份以及七彩化学等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有天然气 （+15.94%）、硝酸（+8.62%）、精氨酸（+7.89%）、丙酮 （+4.64%）、焦炭（+4.4%）。本周天然气NYMEX（期货）报7.30美元/百万英热，周涨幅15.94%，当前欧洲气温持续下降，带来欧洲天然气需求旺盛，天然气储备开始下降，天然气价格继续上涨。本周硝酸原料合成氨价格增长放缓，硝酸市场供应量有所上升，但整个硝酸市场仍处供应紧张的状态，叠加下游产品苯胺价格回暖，支撑硝酸价格继续上涨。本周化工品跌幅居前的有液氯(-104.0362%)、硫酸(-38%)、BDO（-29.66%）、2-氯-5-氯甲基吡啶（-9.52%）、PVC（-7.89%）。本周液氯市场价格受下游需求萎靡和供给过剩等影响价格继续回调。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“PTMEG价差” （+236.74%）、“PVC电石法价差”（+77.31%）、“涤纶价差” （+23.54%）、“尼龙6价差”（+22.84%）。本周PTMEG价差涨幅居前，PTMEG需求端氨纶库存积累，刚需订单采购，PTMEG价格小幅下调，成本端BDO（1,4-丁二醇）新增产能持续放量，行业产能过剩，BDO价格持续下跌，PTMEG盈利能力有所改善。本周化工品价差降幅居前的有“PX(华东)-石脑油价差”（-60.00%）、“二甲醚价差”（-29.89%）、“苯胺价差”（-20.58%）、“苯乙烯价差”（-15.24%）、“己二酸价差”（-12.55%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬 升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，四季度我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周（11月21日-11月25日）上证综指报收3101.69，周涨幅0.14%，深证成指报收10904.27，周涨幅-2.47%，中小板100指数报收7309.40，周涨幅-3.03%，基础化工 （申万）报收4192.46，周涨幅0.19%，跑赢上证0.05pct。申万化工7个二级子行业中，化学原料涨幅为正，33个三级子行业中，13个子行业涨幅为正。 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 6% 4% 2% 银行煤炭房地产 公用事业 钢铁建筑装饰建筑材料石油石化交通运输 环保有色金属基础化工轻工制造 综合电力设备纺织服饰非银金融农林牧渔商贸零售家用电器机械设备 汽车美容护理食品饮料国防军工 电子通信传媒 社会服务 医药生物计算机 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 6% 4% 2% 纯碱氟化工氮肥 其他化学原料 煤化工锦纶钾肥膜材料 其他化学纤维 无机盐其他塑料制品 氯碱磷肥及磷化工 氨纶 涂料油墨非金属材料Ⅲ 农药聚氨酯改性塑料复合肥 其他化学制品 涤纶其他橡胶制品纺织化学制品 钛白粉胶黏剂及胶带 粘胶炭黑 食品及饲料添加剂 有机硅合成树脂民爆制品橡胶助剂 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业386家上市公司中，有133家涨幅为正，涨幅居前的个股有双星新材、国立科技、元力股份、七彩化学、中毅达、丰山集团、贝斯美、赛特新材、长鸿高科、英力特。双星新材本周涨幅25.20%，公司主要从事先进高分子复合材料、光电新材料、光学膜、太阳能电池背板、聚酯电容膜、信息材料、热收缩材料等聚酯薄膜的研发、生产和销售，主要应用于液晶显示、消费电子、新能源等领域。公司自主开发PET铜箔技术，自主完成原料、母带（磁控溅射）、水镀等主要工艺，公司具备PET铜箔的自供能力，在材料端具有技术和成本优势。 本周跌幅前十的标的有双象股份、海达股份、中农联合、彤程新材、道明光学、北化股份、阿拉丁、安利股份、建龙微纳、ST澄星。双象股份本周跌幅13.20%，公司主要从事人造革合成革产品的研发、生产和销售，具备超细纤维超真皮革、PU合成革和PVC人造革产品的生产能力。根据公司2022年三季报显示，公司主营收入10.11亿元，同比下降6.52%；归母净利润2030.36万元，同比下降61.32%；扣非净利润1554.04万元，同比下降70.07%，公司行业竞争力的护城河较差，营收成长性较弱，盈利能力一般。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2022/11/18收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 002585.SZ 双星新材 15.8000 25.1981 34.6974 300716.SZ 国立科技 16.0600 19.4940 31.4239 300174.SZ 元力股份 23.0000 19.4805 23.7890 300758.SZ 七彩化学 13.9600 17.8059 37.1316 600610.SH 中毅达 16.6800 15.1139 30.0078 603810.SH 丰山集团 19.9800 15.0922 32.5813 300796.SZ 贝斯美 21.4500 14.7673 17.0852 688398.SH 赛特新材 39.2500 14.4982 33.0508 605008.SH 长鸿高科 18.4200 13.7037 13.0061 000635.SZ 英力特 9.8000 13.4259 23.8938 资料来源：Wind，首创证券 表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2022/11/18收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 002395.SZ 双象股份 10.6500 -13.2029 -5.7522 300320.SZ 海达股份 11.1400 -12.7643 4.1121 003042.SZ 中农联合 25.0600 -11.4488 29.0422 603650.SH 彤程新材 34.1500 -11.2295 -4.8747 002632.SZ 道明光学 6.6300 -9.1781 6.7633 002246.SZ 北化股份 10.8000 -9.1674 12.1495 688179.SH 阿拉丁 34.8300 -8.9412 -4.5753 300218.SZ 安利股份 10.5800 -8.8717 5.1690 688357.SH 建龙微纳 103.0000 -8.5745 19.4896 600078.SH ST澄星 12.9200 -8.5633 2.3772 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有天然气（+15.94%）、硝酸 （+8.62%）、精氨酸（+7.89%）、丙酮（+4.64%）、焦炭（+4.4%）。本周天然气NYMEX（期货）报7.30美元/百万英热，周涨幅15.94%，当前欧洲步入冬季，德国部分城市气温即将降温至零度以下，气温持续下降，带来欧洲天然气需求旺盛，天然气储备开始下降，天然气价格继续上涨。本周硝酸原料合成氨价格增长放缓，部分企业停产装置开始启动生产，硝酸市场供应量有所上升，但整个硝酸市场仍处供应紧张的状态，叠加下游产品苯胺价格回暖，支撑硝酸价格继续上涨。 本周化工品跌幅居前的有液氯(-104.0362%)、硫酸(-38%)、BDO（-29.66%）、2-氯 -5-氯甲基吡啶（-9.52%）、PVC（-7.89%）。本周液氯市场受下游需求萎靡及供给过剩影响持续下跌。本周硫酸CFR西欧/北欧合同价报价31欧元/吨，周跌幅38%，临近年末，硫酸冬季运输受限，企业开始降价清库存，叠加下游需求端磷肥进入相对淡季，带动硫酸价格下调。 本周化工品价差涨幅居前的有“PTMEG-1.3BDO价差”（+236.74%）、“PVC-1.55电石法价差”（+77.31%）、“涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差”（+23.54%）、“尼 龙6-1.01己内酰胺价差”（+22.84%）、“PX(韩国)-石脑油价差”（+16.29%）。本周PTMEG价差涨幅居前，PTMEG需求端氨纶库存积累，刚需订单采购，PTMEG价格小幅下调，成本端BDO（1,4-丁二醇）新增产能持续放量，行业产能过剩，下游需求偏弱，BDO价格持续下跌，PTMEG盈利能力有所改善。本周PVC（华东电石法）价格 上涨至6100元/吨，周涨幅4.27%，电石价格小幅下调，带动PVC价差上涨。 本周化工品价差降幅居前的有“PX(华东)-石脑油价差”（-60.00%）、“二甲醚-1.4甲醇价差”（-29.89%）、“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”（-20.58%）、“苯乙烯 -0.79纯苯-0.29乙烯价差”（-15.24%）、“己二酸-0.77纯苯-0.9硝酸价差”（-12.55%）。PX受下游消费萎靡影响，价格持续低迷，PX（华东）价格下降至8120元/吨，周跌幅8.24%，带动PX价差降幅扩大，由上周的800元/吨下降至320元/吨。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 18% 15.94% 8.62% 7.89% 4.64% 4.40% -9.52%-7.89% -38.00%-29.66% -104.62% 16%