电气设备及新能源行业周报：关注复合铜箔产业进展，光伏电池片价格坚挺

关注锂电产业链新技术环节，把握“0-1”渗透环节的复合铜箔产业链。采用“金属+PET/PP材料+金属”的“三明治”结构的复合铜箔由于其安全性高、提升能量密度、材料成本低，成为锂电池负极集流体新选择。PET材料绝缘、密度小、价格低廉。“1μm铜+4μm PET+1μm铜”的PET铜箔质量为6μm的传统铜箔的45%左右，能提高约5-10%的能量密度，且原材料成本仅为1/3左右，因复合铜箔仍处于产业发展初期，考虑到人工与制造费用加之良率问题，当前成本仍较电解铜箔高，但其优越的性能使得电池厂对其态度积极，相关复合铜箔厂商纷纷宣布投资建产，随着技术成熟，良率提升，复合铜箔规模化量产或一触即发，从而带动生产成本下探，进一步提升渗透率。 产业链电池片环节价格坚挺，其他环节价格松动。据PVInfoLink消息：硅料环节硅料价格经历高位盘旋数月后，截止本周，市场价格下行趋势愈发明朗，开始明显松动；硅片环节目前观察，单晶硅片环节整体异常库存水平继续堆积，而下游电池环节的有效产能暂无更多消化空间，另外随着终端拉货需求的逐步放缓和降速，单晶硅片出货难度恐将继续加大；电池片环节尽管价格暂时和上游脱钩，与组件拉货需求形成紧密依存关系，但本周在其他环节硅料、硅片、与组件价格同步松动下跌时，电池片环节将更难维持当前价格水平；组件环节北方因冬季即将到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，然而南方部分项目仍有抢装，但部分地区也受用地、价格等因素衡量，终端对组件拉货再次观望，中国市场内需冷热不一。 新能源汽车投资建议：10月我国新能源乘用车市场持稳，新车型推出密集，预计第四季度迎来产品放量期。建议放眼新能源汽车产业链，关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 新能源发电投资建议：重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，供应紧俏的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：TCL中环、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光电源、德业股份；5）储能电池及供应商：宁德时代、亿纬锂能、派能科技等。 工控及电力设备投资建议：建议重点关注电力储能环节，关注新风光、金盘科技、四方股份、国电南瑞等。 风险提示：原材料价格波动风险、疫情影响超预期风险、行业竞争加剧风险。 1.关注锂电复合铜箔产业链进展，把握“0-1”技术趋势 1.1.复合铜箔具有安全性高、提升能量密度、材料成本低的技术优势 采用“金属+PET/PP材料+金属”的“三明治”结构的复合铜箔由于其安全性高、提升能量密度、材料成本低，成为锂电池负极集流体新选择。PET材料绝缘、密度小、价格低廉。通过成本测算，“1μm铜+4μm PET+1μm铜”的PET铜箔质量为6μm的传统铜箔45%左右，应用在动力电池上能提高约5-10%的质量能量密度，且原材料成本仅为传统铜箔的1/3左右，若考虑到人工与制造费用加之良率问题，当前生产成本仍较电解铜箔高，但其优越的性能使得下游电池厂对复合铜箔态度积极，相关复合铜箔厂商纷纷宣布投资建产，随着技术成熟，良率提升，复合铜箔规模化量产或一触即发，从而带动生产成本下探，有望进一步提升渗透率。 图1：复合集流体产品结构示意图 两步法：“磁控溅射+电镀”仍为复合铜箔工艺主流。磁控溅射工艺稳定性、均匀性、结合力较好，但目前仍存在易膜穿孔、效率低工艺难点。对PET材料进行电镀工艺前，需要先进行磁控溅射，这是由于PET高分子材料本身为绝缘体，无法进行直接电镀，需要在其表面通过磁控溅射形成薄金属层，使基膜材料导电。磁控溅射工艺优势在于能够使得铜和基膜材料结合较好，但目前工艺难点在于过程中需要使用高压放电，可能存在膜穿孔现象，目前技术仍在更新迭代中。 化学一步法是行业技术工艺路线重要补充。根据三孚新科公布的《投资者关系活动表》，公司的新型复合铜箔电镀工艺具有独特性，其工艺流程简洁高效，所获得的复合铜箔在良品率、镀膜厚度均匀性、结合力等方面表现良好，生产的自动化程度也比较高。公司的新型复合铜箔电镀工艺目前正处在中试阶段。化学一步法为行业差异化技术，制造环节技术多点开花，推动产业链进程加快。 图2：复合铜箔生产工艺 图3：真空镀反应示意图 复合铜箔具有高安全性、提高能量密度、材料成本低等技术优势： 高安全性：1）预防短路：“三明治”结构的锂电集流体以PET/PP/PI等高分子材料作为基膜，一方面高分子基材使得其拉伸强度提高，另一方面通过“磁控溅射+水电镀”的方式进行镀膜也相对不容易出现表面毛刺。2）处理短路：若电池穿刺发生短路，复合集流体的高分子材料基膜熔点较低并且有热收缩特性，融化后在电路中形成断路，避免电池进一步发热、燃烧和爆炸。 提高能量密度：PET/PP/PI等高分子材料基膜密度大约仅为铜密度为15-20%，若使用“1μm铜箔+4μm PET+1μm铜箔”复合铜箔替代6μm的传统铜箔，其中4μm的铜替换为高分子材料，够提高动力电池质量能量密度约5-10%。 材料成本低：传统铜箔原材料成本占其生产成本比例较大，传统铜箔原材料阴极铜价格约为PET材料的5倍，若以“1μm铜箔+4μm PET+1μm铜箔”复合铜箔替换6μm传统铜箔，复合铜箔原材料成本为传统铜箔约1/3左右。 复合铜箔产业链分为产业发展：产业链分为“设备—基膜—制造”三部分，设备端或最先受益；具有领先技术、良好供应链关系的制造厂商有望引领市场。 设备端：主要为磁控溅射、水电镀设备，行业先发优势明显，腾胜科技（未上市）或引领磁控溅射设备、东威科技引领电镀设备； 基膜端：PET材料目前仍为主流，高端产品被国外公司垄断，国内能够自主自产厂商较少，双星新材为国内PET基膜第一梯队厂商； 制造端：工艺迭代加速，规模化生产在即，成本端逐渐显露优势。重庆金美（未上市）、厦门海辰为先行者；宝明科技、双星新材、三孚新科、元琛科技等借助原有主业协同优势进军复合铜箔产业或实现行业领先。 图4：复合铜箔产业链情况 投资建议：10月我国新能源乘用车市场持稳，新车型推出密集，预计第四季度迎来产品放量期。建议放眼新能源汽车产业链，关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等； 3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 1.2.行业数据跟踪 图5：钴粉和四氧化三钴价格（单位：万元/吨） 图6：电池级硫酸镍/钴/锰价格（单位：万元/吨） 图7：锂精矿价格（单位：美元/吨） 图8：电池碳酸锂和氢氧化锂价格（单位：万元/吨） 图9：正极材料价格（单位：万元/吨） 图10：前驱体材料价格（单位：万元/吨） 图11：隔膜价格（单位：元/平方米） 图12：电解液价格（单位：万元/吨） 图13：负极价格（单位：万元/吨） 图14：六氟磷酸锂价格（单位：万元/吨） 1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪 表1：新能源汽车行业要闻追踪要闻简介 表2：新能源汽车行业个股公告追踪 2.新能源发电：电池片环节价格小幅上涨，产业链价格整体稳定 2.1.行业观点概要 2.1.1.光伏 硅料：根据PVInfoLink 11月24日公布的数据，本周国内多晶硅致密料价格区间在293-306元/kg，成交均价为302元/kg，环比下降0.3%。 硅片：根据PVInfoLink 11月24日公布的数据，单晶硅片166mm/155μm、182mm/155μm、210mm/150μm硅片价成交均价分别为6.17元/片、7.3元/片、9.55元/片，环比分别下降0.5%/2.1%/1.6%。 电池片：根据PVInfoLink 11月24日公布的数据，166mm单晶PERC电池片、182mm单晶PERC电池片、210mm单晶PERC电池片成交均价分别为1.31元/W、1.35元/W、1.34元/W，环比持平。 组件：根据PVInfoLink11月24日公布的数据，单面单玻组件166mm、182mm和210mm的组件均价为1.92元/W、1.97元/W和1.97元/W，环比均下降0.5%。双面双玻组件182mm单晶PERC和210mm单晶PERC组件均价为1.99元/W，环比均下降0.5%。 评论：产业链电池片环节价格坚挺，其他环节价格松动。据PVInfoLink消息：硅料环节硅料价格经历高位盘旋数月后，截止本周，市场价格下行趋势愈发明朗，开始明显松动；硅片环节目前观察，单晶硅片环节整体异常库存水平继续堆积，而下游电池环节的有效产能暂无更多消化空间，另外随着终端拉货需求的逐步放缓和降速，单晶硅片出货难度恐将继续加大；电池片环节尽管价格暂时和上游脱钩，与组件拉货需求形成紧密依存关系，但本周在其他环节硅料、硅片、与组件价格同步松动下跌时，电池片环节将更难维持当前价格水平；组件环节北方因冬季即将到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，然而南方部分项目仍有抢装，但部分地区也受用地、价格等因素衡量，终端对组件拉货再次观望，中国市场内需冷热不一。 投资建议：重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，供应紧俏的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：TCL中环、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光电源、德业股份；5）储能电池及供应商：宁德时代、亿纬锂能、派能科技等。 2.1.2.风电 广西首个海上风电项目建设迈入新阶段。11月3日，广西投资集团旗下广西广投北部湾海上风力发电有限公司在防城港揭牌，广西首个海上风电项目建设迈入新阶段。防城港和钦州海上风电项目总投资将超350亿元，其中防城港项目规划总投资约245亿元，全部建成后每年可实现上网电量超50亿千瓦时，同时将带动海上风电产业落户广西，形成以风机、塔筒、叶片装备制造为核心，发电机、齿轮箱等配套产业及海水制氢、储能等延伸产业融合发展的产业集群。 国家能源局：重点推动风光大基地配套煤电灵活性改造。11月2日，国家能源局发布《关于十三届全国人大五次会议第7080号建议的答复复文摘要》。《答复》指出，下一步，我局将继续推动煤电行业清洁低碳、安全高效发展。重点推动供电煤耗在300克标准煤/千瓦时以上的煤电机组节能降碳改造、大型风电光伏基地配套煤电灵活性改造、“三北”地区和工业园区供热改造，提升煤电机组清洁高效水平和促进新能源大规模发展。 三一重能与华润电力，战略合作签约。11月3日，三一重能股份有限公司与华润电力投资有限公司在深圳举行战略合作框架协议签约仪式。根据协议，双方将发挥各自新能源领域投资运营专长与研发技术制造优势，多层次、全方位的开展深度合作。以风电能源产业投资、能源科技创新为合作领域，以风电技术创新、运维服务等方面为载体，加大合作力度，实现优势互补、共同发展、价值共享、持续成长。 投资建议：当前风电行业景气，今年招标量高企，