煤炭周报：煤价即将见底，旺季行情即将到来

旺季行情即将到来，养老金政策有望进一步推涨高股息个股。煤炭资源网数据显示，截至11月25日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1260元/吨，周环比下跌162元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500、陕西榆林地区Q5800、内蒙古鄂尔多斯Q5500分别报收于1158、1185、995元/吨，周环比分别下跌 2、7、75元/吨。目前，日耗已恢复至去年同期水平，且据中央气象台消息，28-30日寒潮将东移南下，中东部地区将面临大范围雨雪和降温天气，将对需求起到助推作用。进口煤方面，近期采购情绪较为积极，截至11月23日，澳洲纽卡尔斯港、南非理查兹湾港、欧洲三港5500大卡动力煤价周环比分别上涨3.05、43.00、49.05美元/吨，进口煤价格企稳止跌。综合来看，国内煤价也将同步见底，旺季行情即将到来。此外，近期国务院和证监会加速推进个人养老金的发展，实施政策包括税收优惠和费率优惠等，多家基金公司对旗下部分养老目标基金增设个人养老金专属Y份额，养老金规模有望提升，且有望进一步推涨高股息个股。 地产政策推动焦煤市场持续回暖。据煤炭资源网数据，截至11月18日，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比持平；产地方面，山西低硫周环比上涨90元/吨，山西高硫周环比上涨70元/吨，灵石肥煤周环比上涨150元/吨，济宁气煤周环比上涨20元/吨。近期，“第二支箭”、“金融十六条”等房地产相关政策利好频出，推动焦钢需求触底回暖，下游采购兴趣逐渐显现，叠加焦化厂的焦煤库存处于低位，焦煤价格实现反弹。此外，近期广西发布支持钢铁、铜、水泥等困难行业企业加快恢复生产的通知，且央行实施降准巩固实体经济修复基础，后续钢厂限产力度可能有限，需求有望回暖。 需求转好，成本支撑，焦炭稳中偏强。据Wind数据，截至11月18日，唐山二级冶金焦市场价报收于2450元/吨，周环比上涨200元/吨。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2710元/吨，周环比上涨100元/吨。在地产政策的利好支撑下，焦钢产业链修复持续，据今日智库数据，目前部分钢厂已有80-100元/吨的盈利水平，焦炭首轮提涨也同步落地。由于疫情管控，厂内原料煤到货吃力，整体影响产地开工积极性不足，焦炭供给偏紧，且成本端有焦煤价格支撑，市场情绪偏强。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 旺季行情即将到来，养老金政策有望进一步推涨高股息个股。目前，日耗已恢复至去年同期水平，且据中央气象台消息，28-30日寒潮将东移南下，中东部地区将面临大范围雨雪和降温天气，将对需求起到助推作用。进口煤方面，近期采购情绪较为积极，截至11月23日，澳洲纽卡尔斯港、南非理查兹湾港、欧洲三港5500大卡动力煤价周环比分别上涨3.05、43.00、49.05美元/吨，进口煤价格企稳止跌。综合来看，国内煤价也将同步见底，旺季行情即将到来。此外，近期国务院和证监会加速推进个人养老金的发展，实施政策包括税收优惠和费率优惠等，对此，多家基金公司对旗下部分养老目标基金增设个人养老金专属Y份额，养老金规模有望提升，且有望进一步推涨高股息个股。 港口煤价下跌，产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至11月25日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1260元/吨，周环比下跌162元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于1158元/吨，周环比下跌2元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1185元/吨，周环比下跌7元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于995元/吨，周环比下跌75元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗下降。港口方面，据Wind数据，11月25日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1089万吨，周环比上升124万吨。据CCTD数据，11月24日二十五省的电厂日耗为531.5万吨/天，周环比下降1.9万吨/天；可用天数为21.6天，周环比增加0.1天。 地产政策推动焦煤市场持续回暖。近期，“第二支箭”、“金融十六条”等房地产相关政策利好频出，推动焦钢需求触底回暖，下游采购兴趣逐渐显现，叠加焦化厂的焦煤库存处于低位，焦煤价格实现反弹。此外，近期广西发布支持钢铁、铜、水泥等困难行业企业加快恢复生产的通知，且央行实施降准巩固实体经济修复基础，后续钢厂限产力度可能有限，需求有望回暖。 港口焦煤价格平稳，产地价格上涨。据煤炭资源网数据，截至11月25日京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比持平。截至11月24日澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为260.25美元/吨，周环比下跌25.2美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨90元/吨，山西高硫周环比上涨70元/吨，灵石肥煤周环比上涨150元/吨，济宁气煤周环比上涨20元/吨。 需求转好，成本支撑，焦炭稳中偏强。在地产政策的利好支撑下，焦钢产业链修复持续，据今日智库数据，目前部分钢厂已有80-100元/吨的盈利水平，焦炭首轮提涨也同步落地。由于疫情管控，厂内原料煤到货吃力，整体影响产地开工积极性不足，焦炭供给偏紧，且成本端有焦煤价格支撑，市场情绪偏强。 焦炭价格上涨。据Wind数据，截至11月25日，唐山二级冶金焦市场价报收于2450元/吨，周环比上涨200元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2280元/吨，周环比上涨100元/吨。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2710元/吨，周环比上涨100元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至11月25日，本周中信煤炭板块跑赢大盘，涨幅为4.6%，同期沪深300跌幅为0.7%、上证指数涨幅为0.1%，深证成指跌幅为2.5%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至11月25日，沪深300跌幅为0.7%，中信煤炭板块涨幅为4.6%。各子板块中，动力煤子板块涨幅最大，为5.8%；焦炭子板块涨幅最小，为0.7%。 图2：动力煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周郑州煤电涨幅最大。截至11月25日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：郑州煤电上涨10.59%，潞安环能上涨7.08%，中国神华上涨7.00%，中煤能源上涨6.90%，陕西煤业上涨6.74%。 本周金瑞矿业跌幅最大。截至11月25日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：金瑞矿业下跌1.16%，永东股份下跌0.92%，宝泰隆下跌0.54%，金能科技上涨0.31%，云维股份上涨0.59%。 图3：本周郑州煤电涨幅最大（%） 图4：本周金瑞矿业跌幅最大（%） 3本周行业动态 11月21日 11月21日，煤炭资源网报道，海关总署最新数据显示，2022年10月份，中国进口动力煤2225.9万吨，同比增长2.15%，环比下降12.26%。10月份动力煤进口额为23.74亿美元，同比增长3.32%，环比下降6.56%。由此推算，10月份动力煤进口均价为106.68美元/吨，同环比分别增长1.15%和6.49%。2022年1-10月累计进口动力煤1.69亿吨，同比减少4139.55万吨，下降19.66%； 累计金额194.85亿美元，同比增长16.41%。 11月21日，煤炭资源网报道，海关总署公布的数据显示，中国2022年10月份出口煤炭25万吨，同比增长57.8%，环比下降40.48%。10月份煤炭出口额为7641.8万美元，同比增长123.7%，环比下降31.37%。据此推算出口单价为305.67美元/吨，同比上涨92.21美元/吨，环比上涨40.57美元/吨。2022年1-10月份，全国累计出口煤炭345万吨，同比增长62.2%；累计出口金额10.61亿美元，同比增长201.9%。 11月21日，煤炭资源网报道，海关总署公布的最新数据显示，2022年10月份，中国进口炼焦煤620.8万吨，同比增41.6%，环比降9.3%。10月中国炼焦煤进口额为11.9亿美元，同比增0.9%，环比降6.3%；据此推算进口均价为191.7美元/吨，同比降77.2美元/吨，环比增6.21美元/吨。2022年1-10月累计进口炼焦煤5164.1万吨，同比增30.8%；累计进口额为125.6亿美元，同比增80.4%。 11月21日，煤炭资源网报道，国家统计局分省份产量数据显示，2022年10月份，全国排名前五产区合计生产焦炭2132.2万吨，环比降4.0%；占比全国54.9%，份额环比收窄1.1个百分点。10月份全国焦炭产量为3883万吨，同比增6.9%，环比降2.1%，是今年8月份以来低位。 11月21日，煤炭资源网报道，印度财政部11月18日发布通知，为刺激国内钢铁行业及促进出口，从11月19日起，取消于今年5月份对含铁量低于58%的铁矿石块矿和粉矿征收的50%的出口关税；含铁量58%以上的块矿和粉矿出口关税也将恢复至30%；球团矿出口将恢复至零关税。此外，生铁和钢铁产品出口将恢复至零关税。无烟煤/喷吹煤、炼焦煤和镍铁的进口税恢复至2.5%，焦炭和半焦的进口税将恢复至5%。 11月22日 11月22日，煤炭资源网报道，近日，内蒙古自治区党委和政府印发了《内蒙古自治区碳达峰实施方案》，目标到2025年，非化石能源消费比重提高到18%，煤炭消费比重下降至75%以下。到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右，自治区单位地区生产总值能耗和单位地区生产总值二氧化碳排放下降率完成国家下达的任务，顺利实现2030年前碳达峰目标。 11月22日，煤炭资源网报道，印度商务部长皮尤什·戈亚尔（Piyush Goyal）11月22日宣布，印度已与澳大利亚签署自由贸易协定。这意味着印度从澳大利亚进口炼焦煤和动力煤将免征2.5%的关税，进口焦炭将免征5%的关税。 11月22日，煤炭资源网报道，河南省统计局数据显示，10月份，河南省规模以上工业原煤产量760.75万吨，同比下降2.0%，增速比上月回落9.3个百分点，比全国低3.2个百分点，日均产量24.54万吨，比上月下降10.0%。1-10月，河南省规模以上工业原煤产量8136.13万吨，同比增长5.1%，增速比1-9月回落0.8%，比全国低4.9%。 11月22日，煤炭资源网报道，中国铁路太原局集团公司最新消息称，11月19日，大秦铁路运送煤炭100.26万吨，基本达到受疫情影响之前日均运量，运输秩序正在全面恢复。 11月23日 11月23日，煤炭资源网报道，印度财政部开始重新对焦炭和炼焦煤分别征收5%和2.5%的进口关税，这两项关税曾于今年5月底取消。按照重新征收煤焦进口关税的政策，印度钢厂生产成本将被迫增加。按照当前290美元/吨的优质硬焦煤印度到岸价，恢复炼焦煤进口关税将令成本增加约7美元/吨;按照390美元/吨的中国焦炭印度到岸价，成本将增加约20美元/吨。 11月23日，煤炭资源网报道，央广网消息，11月21日，内蒙古鄂尔多斯市2023年煤炭中长期合同签约仪式圆满落幕，鄂尔多斯市将倾力承担全国6.68亿吨煤炭的保供任务。 11月23日，煤炭资源网报道，今年1-10月，甘肃原煤产量4438.2万吨，超过了其去年全年4151.1万吨的产量，今年全年产量有望创甘肃的历史记录。历史上，甘肃最高原煤产量是在2010年的4688万吨，但此后产量逐年下降，最近几年有所回升，至去年才回到4000万吨级。 11月23日，煤炭资源网报道，近期，国