煤炭周报：动力煤价即将见底，焦煤率先反弹

淡季尾声动力煤价即将见底。煤炭资源网数据显示，截至11月18日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1422元/吨，周环比下跌80元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500报收于1160元/吨，周环比下跌6元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1192元/吨，周环比下跌6元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1070元/吨，周环比下跌2元/吨。据国家统计局数据，10月我国原煤产量为3.70亿吨，同比仅增长1.2%，环比则下降4.3%，国内煤炭产量已基本无增长空间；进口方面，10月进口煤及褐煤2918万吨，同比增长8.32%，环比下降11.7%。据煤炭资源网，目前低卡进口煤需求旺盛、价格企稳，随着取暖季逐步到来，进口煤资源或将偏紧；而国内的电厂日耗正在快速上升，按照当前需求侧边际改善的速度，预计下周电厂的煤炭库存可用天数将达到去年同期水平。整体来看，目前已是淡季的尾声，预计随着旺季到来，12月初动力煤价将见底反弹。 焦煤率先开启价格反弹。据煤炭资源网数据，截至11月18日，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比上涨90元/吨；产地方面，山西低硫周环比上涨53元/吨，山西高硫周环比上涨108元/吨，柳林低硫周环比上涨90元/吨，灵石肥煤周环比上涨50元/吨。相比焦炭，地产政策的情绪影响快速反映在了焦煤市场中，受下游需求转好的影响，焦化厂和钢厂的焦煤库存均有所回落，焦钢企业采购积极性提升，焦煤价格开启强势反弹。同时考虑到焦化厂库存处于低位，市场信心进一步提振，焦煤的产业话语权地位凸显。 宏观利多支撑原料成本上涨，焦钢博弈加剧。据Wind数据，截至11月18日，唐山二级冶金焦市场价报收于2250元/吨，临汾二级冶金焦市场价报收于2180元/吨，周环比均持平。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2610元/吨，周环比持平。在地产政策的利好支撑下，焦钢产业链有所修复。从下游来看，钢厂的成材价格有所上调，高炉限产预期减弱；从上游来看，原料煤成本出现较大上涨，从而压缩了焦炭的利润空间。在成本的支撑下，预计后续焦炭有提涨动力，但考虑到钢厂对上游提涨的抵触情绪，上涨空间仍要看终端需求恢复程度，从而短期焦钢博弈加剧。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 淡季尾声动力煤价即将见底。据国家统计局数据，10月我国原煤产量为3.70亿吨，同比仅增长1.2%，环比则下降4.3%，国内煤炭产量已基本无增长空间；进口方面，10月进口煤及褐煤2918万吨，同比增长8.32%，环比下降11.7%。据煤炭资源网，目前低卡进口煤需求旺盛、价格企稳，随着取暖季逐步到来，进口煤资源或将偏紧；而国内的电厂日耗正在快速上升，按照当前需求侧边际改善的速度，预计下周电厂的煤炭库存可用天数将达到去年同期水平。整体来看，目前已是淡季的尾声，预计随着旺季到来，12月初动力煤价将见底反弹。 港口煤价下跌，产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至11月18日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1422元/吨，周环比下跌80元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于1160元/吨，周环比下跌6元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1192元/吨，周环比下跌6元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1070元/吨，周环比下跌2元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗上升。港口方面，据Wind数据，11月18日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为965万吨，周环比上升76万吨。据CCTD数据，11月17日二十五省的电厂日耗为533.4万吨/天，周环比上升13.4万吨/天；可用天数为23.8天，周环比减少0.5天。 焦煤率先开启价格反弹。相比焦炭，地产政策的情绪影响快速反映在了焦煤市场中，受下游需求转好的影响，焦化厂和钢厂的焦煤库存均有所回落，焦钢企业采购积极性提升，焦煤价格开启强势反弹。同时考虑到焦化厂库存处于低位，市场信心进一步提振，焦煤的产业话语权地位凸显。 港口焦煤价格上涨，产地价格上涨。据煤炭资源网数据，截至11月18日京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比上涨90元/吨。截至11月17日澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为285.45美元/吨，周环比下跌44.15美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨53元/吨，山西高硫周环比上涨108元/吨，柳林低硫周环比上涨90元/吨，灵石肥煤周环比上涨50元/吨。 宏观利多支撑原料成本上涨，焦钢博弈加剧。在地产政策的利好支撑下，焦钢产业链有所修复。从下游来看，钢厂的成材价格有所上调，高炉限产预期减弱；从上游来看，原料煤成本出现较大上涨，从而压缩了焦炭的利润空间。在成本的支撑下，预计后续焦炭有提涨动力，但考虑到钢厂对上游提涨的抵触情绪，上涨空间仍要看终端需求恢复程度，从而短期焦钢博弈加剧。 焦炭价格平稳。据Wind数据，截至11月18日，唐山二级冶金焦市场价报收于2250元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2180元/吨，周环比持平。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2610元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至11月18日，本周中信煤炭板块跑输大盘，跌幅为5.7%，同期沪深300涨幅为0.3%、上证指数涨幅为0.3%，深证成指涨幅为0.4%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至11月18日，沪深300涨幅为0.3%，中信煤炭板块跌幅为5.7%。各子板块中，焦炭子板块跌幅最小，为0.0%；无烟煤子板块跌幅最大，为10.5%。 图2：焦炭子板块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周美锦能源涨幅最大。截至11月18日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：美锦能源上涨1.58%，金能科技上涨0.95%，金瑞矿业下跌0.42%，永东股份下跌0.80%，宝泰隆下跌1.07%。 本周华阳股份跌幅最大。截至11月18日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：华阳股份下跌14.60%，兖矿能源下跌12.45%，晋控煤业下跌11.27%，山煤国际下跌9.75%，平煤股份下跌8.71%。 图3：本周美锦能源涨幅最大（%） 图4：本周潞安环能跌幅最大（%） 3本周行业动态 11月14日 11月14日，煤炭资源网报道，国家能源局召开四季度网上新闻发布会，发展规划司副司长董万成介绍，2022年前三季度，原煤日均产量保持在1200万吨以上，同比增长11.2%。累计核准（含调整建设规模）煤矿项目14处、新增产能6200万吨/年以上，推动进入联合试运转试生产煤矿产能约9000万吨/年。 11月14日，煤炭资源网报道，据塔斯社11日报道，俄罗斯政府批准了联邦反垄断局提出的关于铁路货运费提高8%的提议，并在法律信息门户网站发布了相应的法令。俄罗斯政府还批准将取消煤炭铁路运输折扣率的规定延长至2023年底。从2023年开始，铁矿砂及精矿的铁路运费将飙升近1.5倍。 11月14日，煤炭资源网转载新疆铁路消息，今年以来，新疆铁路部门充分发挥疆煤外运引擎作用，服务国家能源保供大局。通过优化车流和运输组织，煤炭运量持续增长，截至10月底，疆煤外运完成4438.8万吨，同比增幅达45%。 11月14日，煤炭资源网转载外媒报道，11月12日，哥伦比亚煤炭生产商塞雷洪公司（Cerrejon）表示，一支由公司前员工组成的队伍近日封锁了煤矿通往加勒比海岸的主要铁路线，这一铁路线用于将煤炭运输至主要出口港玻利瓦尔港。 据了解，封锁的公路和铁路线位于瓜希拉省（La Guajira）一处露天煤矿附近，是哥伦比亚最大的煤矿之一。2021年，该煤矿煤炭产量为2340万吨。 11月15日 11月15日，国家统计局最新发布的数据显示，10月份全国原煤产量继续保持在37000万吨以上的相对高位水平，但同比增幅却仅为1.2%,从国家统计局发布的月度数据来看，创下了2021年10月份以来的新低。彼时同比增幅为4%，之后增幅逐步扩大，直至今年7月份创下了16.1%的近年来最大增幅。统计局数据显示，2021年10月份至今的一年时间内，全国原煤产量的月度平均增幅为11%，最新的10月份1.2%的增幅远低于此。 11月15日，煤炭资源网报道，今年10月份，韩国煤炭进口量延续前一月的同比下降趋势，创至少2014年1月份以来新低。同时，当月从俄罗斯进口煤炭量超过澳煤，成为韩国最大煤炭来源国。韩国海关数据显示，2022年10月份，韩国煤炭进口总量为815.83万吨，同比减少12.45%，环比下降22.9%。 11月15日，煤炭资源网报道，今年7月，内蒙古向国家发展改革委申请将238处能够快速释放产能的煤矿列入保供名单。截至目前，国家发展改革委已批复同意39处煤矿核增产能，新增产能4955万吨/年。今年9月1日至10月25日，呼和浩特南站日均发运煤炭万吨列车36列，重点保障我国华东、华南等地区的煤炭需求，中国铁路呼和浩特局集团有限公司共发运煤炭2765.6万吨，日均煤炭发运量达50.3万吨。 11月15日，煤炭资源网报道，11月14日，亚洲开发银行（ADB）与印尼政府宣布初步达成一项再融资协议，亚行将资助印尼一家私营电力企业推动其下属一家煤电厂提前退役。这是在亚行一项促进减排创新机制下达成的首个煤电厂退役项目。亚行代表、印尼财政部长英卓华与印尼井里汶电力公司在即将举办二十国集团峰会的印尼巴厘岛宣布，达成谅解备忘录，将向西爪哇省井里汶1号电厂提供2.5亿至3亿美元再融资，条件是这家预期运营寿命为40至50年的煤电厂提前10至15年退役。 11月16日 11月16日，煤炭资源网报道，国家发展改革委、国家统计局和国家能源局发布关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知。通知准确界定了新增可再生能源电力消费量范围，现阶段主要包括风电、太阳能发电、水电、生物质发电、地热能发电等可再生能源；并规定了以绿证作为可再生能源电力消费量认定的基本凭证。 11月16日，煤炭资源网报道，国家能源局最新公布的数据显示，2022年10月全国用电量为6834亿千瓦时，同比增长2.2%，较2022年9月扩大1.3个百分点。其中，增幅最大的是第一产业，同比增长6.5%。 11月16日，煤炭资源网报道，中钢协数据显示，2022年10月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6680.63万吨、同比增长13.25%；生产生铁6090.76万吨、同比增长13.12%；生产钢材6848.09万吨、同比增长14.24%。2022年1-10月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢6.85亿吨，同比下降2.24%；累计生产生铁6.11亿吨、同比下降0.58%；累计生产钢材6.72亿吨，同比下降1.17%。 11月16日，煤炭资源网报道，鞍钢集团消息，全国最大的单体地下铁矿山——鞍钢西鞍山铁矿项目正式开工建设。该项目总投资229亿元，建成投产后将成为年产千万吨铁精矿的世界一流地下铁矿山。 11月16日，煤炭资源网报道，华晋焦煤有限责任公司沙曲一号煤矿、山西寿阳潞阳长榆河煤业有限公司、霍州煤电集团洪洞亿隆煤业有限责任公司，3家煤矿因发生死亡安全事故被责令停产整顿。 11月17日 11月17日，煤炭资源网报道，乌克兰海关数据显示，今年1-10月份，乌克兰煤炭(包括无烟煤)进口量为454万吨，同比大降71.