2015财年的业绩令人鼓舞

中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 股票 香港/内地 公司动态 公司报告 中国光大国际 (257 HK) 2015财年的业绩令人鼓舞 中国光大国际公布2015财年的净利润同比增长22.4%至20.85亿港元（每股盈利：0.465港元），略低于市场预期的21.30亿港元，但高于我们预测的20.21亿港元。在悲观情绪近期主导大市的情况下，公司业绩令人鼓舞。我们重申“买入”评级，目标价13.69港元，对应2016财年预测市盈率23.7倍。  2015财年净利润同比增长22.4%。由于收益同比上升4.3%，2015财年的净利润同比增长22.4%至20.85亿港元（每股盈利：0.465港元），较市场预期的21.30亿港元低2.1%，但较我们预测的20.21亿港元高3.2%。我们认为，在悲观情绪近期主导大市的情况下，公司业绩令人鼓舞。  环保能源项目业绩改善。收益上升乃受垃圾发电项目等的环保能源项目业绩改善所带动。该等些项目的收益同比增28.5%。  2016至2017财年盈利持续增长。根据现有手头项目计算，我们维持2016至2017财年的盈利增长预测为25.93亿港元及33.19亿港元，同比增长分别达24.4%及28.0%。  重申“买入”评级，目标价13.69港元。我们重申予中国光大国际“买入”评级。按贴现现金流计算所得的目标价维持于13.69港元，对应2016财年预测市盈率23.7倍。 2015财年业绩回顾 2014 2015 增长 2015 年结于12月31日(百万港元) 实际 实际 (同比%) 光大研究部估计 实际与估计之差(%)光大研究部评论 收益 6,355 8,535 34.3 8,183 4.3 建造收入超预期 销售成本 (3,387) (4,626) 36.6 (4,280) 8.1 毛利润 2,969 3,909 31.7 3,903 0.1 其它收益 (不包括财务收入) 157 293 86.4 205 42.7 增值税退税超预期 其它收入／(亏损) 32 91 185.7 164 (44.2) 证券销售所得收益逊预期 行政费用 (540) (768) 42.3 (649) 18.4 增幅超预期 经营溢利 2,618 3,524 34.6 3,622 (2.7) 银行利息收入 62 52 (16.2) 55 (5.5) 财务费用 (381) (452) 18.6 (503) (10.2) 应占联营公司及合营企业业绩 (1) (6) 490.6 0 不适用 除税前溢利 2,299 3,119 35.7 3,175 (1.8) 税项 (534) (783) 46.7 (740) 5.8 实际率税上升(25.1%)除税后溢利 1,765 2,336 32.3 2,435 (4.1) 少数股东权益 (62) (251) 304.3 (414) (39.5) 净利润 1,703 2,085 22.4 2,021 3.2 每股盈利 (港元) 0.380 0.465 22.4 0.451 3.1 每股股息 (港元) 0.110 0.185 68.2 0.130 42.3 派息比率升至39.8% 利润率 (%) 变动 (百分点) 实际与估计之差(百分点) 毛利率 46.7 45.8 -0.9 47.7 -1.9 经营利润率 41.2 41.3 0.1 44.3 -3.0 行政费用上升 净利润率 26.8 24.4 -2.4 24.7 -0.3 资料来源：公司、光大研究部预测 2016年2月29日 香港及内地／环保 买入 周健锋 (852) 2530 8306 patrick.chow@ebscn.hk 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 中国光大资料研究有限公司证券评级 买入 未来六个月的投资收益率领先相关行业指数15%以上 增持 未来六个月的投资收益率领先相关行业指数5%至15% 持有 未来六个月的投资收益率与相关行业指数变动幅度相差-5%至5% 减持 未来六个月的投资收益率落后相关行业指数5%至15% 沽出 未来六个月的投资收益率落后相关行业指数15%以上 披露事项 在评论中，本公司并无拥有相当于所分析上市公司1%或以上市值的财务权益（包括持股），与有关上市公司无投资银行关系，并无进行有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市公司的雇员。上述分析员并无于本报告所载的上市公司中拥有财务权益。 分析员保证 负责制备本报告的分析员谨此保证：- 本报告谨反映分析员对调研标的公司及/或相关证券的个人观点及意见；分析员的弥偿不会直接或间接地与其就调研报告或投资银行业务所发表的观点及意见有任何连系；分析员并不直接受监管于及汇报予投资银行业务；分析员没有违反安静期的规定，于本报告就相关证券发出调研报告；分析员并非本报告的调研标的公司的主管及董事。 免责声明 本报告由中国光大资料研究有限公司所提供。本报告之内容不是为任何投资者的投资目标、需要及财政状况而编写。本报告内所载之资料乃得自可靠之来源，惟并不保证此等数据之完整及可靠性，亦不存有招揽任何人参与证券或期货等衍生产品买卖的企图。本报告内之意见可随时更改而毋须事先通知任何人仕。中国光大资料研究有限公司并不会对任何人仕因使用本报告而引起之直接或间接之损失负责。 中国光大资料研究有限公司不排除其员工及有关公司的员工对有关报告内容提及的投资工具及产品有其个人投资兴趣。 本报告乃属于中国光大资料研究有限公司之财产，未经本公司事前书面同意，任何人仕或机构均不得复制、分发、传阅、广播或作任何商业用途。 本公司乃受香港证券及期货事务监察委员会所监管，并受香港证券及期货条例及有关附属条例约束。 地址：香港夏悫道16号远东金融中心17楼 联络电话：(852) 2860-1101