5G后周期的投资框架

随着国内5G网络逐渐完善，5G应用加速开发，5G网络也从建设周期转 向以应用开发为主的后周期。我们认为，当下5G后周期的投资应聚焦于三 个方向，运营商、网络可视化、工业互联网（专网）。三大运营商作为5G 投资与应用探索的核心力量，在近年来加速拓展数字化业务，从过去提供“通 信能力”转型为提供“算力”，作为我国最重要的国家资产以及中国数字化 领军力量，运营商有望在5G后周期实现估值重塑。网络可视化设备建设晚 于基础网络设施建设，未来3-5年有望迎来一轮景气上行周期。同时，在 “大安全”背景下，对于网络分析与监测的需求也在进一步提升，当前整个 板块在经历2-3年的低谷后，需求有望出现反转，建议积极关注板块低位 的布局机会。第三个方向是工业互联网（专网），随着工信部于上周颁发给 商飞第一张企业5G专网频段许可，同时在“信创”与“自主可控”浪潮下， 我国工商业企业在数字化转型过程中，对于国产工业互联网需求加速上升， 工业互联网有望迎来更加具有确定性的发展模式与投资机会。 核心推荐：ICT建设龙头：中兴通讯000063、新易盛300502 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050 工信部：我国5G网络建设稳步推进，5G基站总数达到225万个。近日， 工信部发布了《2022年1—10月份通信业经济运行情况》，通信能力情况 方面，千兆网络服务能力持续提升，5G网络建设稳步推进。截至10月末， 全国互联网宽带接入端口数量达10.6亿个，比上年末净增4193万个。其中， 光纤接入（FTTH/O）端口达到10.13亿个，比上年末净增5288万个，占互 联网宽带接入端口的95.6%，占比较上年末提高1.3个百分点。截至10月 末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达1327万个，比上年末净 增540.8万个。截至10月末，5G基站总数达225万个，比上年末净增82.5 万个，占移动基站总数的20.9%，占比较上年末提升6.6个百分点。 Gartner预测2023年全球公有云终端用户支出将达到近6000亿美元。 根据Gartner的最新预测，2023年全球终端用户在公有云服务上的支出预 计将达到5918亿美元，相比2022年的4903亿美元增长20.7%，并且高 于2022年所作出的18.8%的增长预测。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:5G后周期的投资框架 本周核心推荐： ICT建设龙头：中兴通讯000063、新易盛300502 继续跟踪：（1）绿色通信：中天科技600522、亨通光电600487、天孚通信300394、美格智能002881、移远通信603236、英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）北美数通：太辰光300570、新易盛300502、沪电股份002463、中际旭创300308（4）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929、海兰信300065。 随着国内5G网络逐渐完善，5G应用加速开发，5G网络也从建设周期转向以应用开发为主的后周期。我们认为，当下5G后周期的投资应聚焦于三个方向，运营商、网络可视化、工业互联网（专网）。三大运营商作为5G投资与应用探索的核心力量，在近年来加速拓展数字化业务，从过去提供“通信能力”转型为提供“算力”，作为我国最重要的国家资产以及中国数字化领军力量，运营商有望在5G后周期实现估值重塑。网络可视化设备建设晚于基础网络设施建设，未来3-5年有望迎来一轮景气上行周期。同时，在“大安全”背景下，对于网络分析与监测的需求也在进一步提升，当前整个板块在经历2-3年的低谷后，需求有望出现反转，建议积极关注板块低位的布局机会。第三个方向是工业互联网（专网），随着工信部于上周颁发给商飞第一张企业5G专网频段许可，同时在“信创”与“自主可控”浪潮下，我国工商业企业在数字化转型过程中，对于国产工业互联网需求加速上升，工业互联网有望迎来更加具有确定性的发展模式与投资机会。 工信部：我国5G网络建设稳步推进，5G基站总数达到225万个。近日，工信部发布了《2022年1—10月份通信业经济运行情况》，通信能力情况方面，千兆网络服务能力持续提升，5G网络建设稳步推进。截至10月末，全国互联网宽带接入端口数量达10.6亿个，比上年末净增4193万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到10.13亿个，比上年末净增5288万个，占互联网宽带接入端口的95.6%，占比较上年末提高1.3个百分点。截至10月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达1327万个，比上年末净增540.8万个。截至10月末，5G基站总数达225万个，比上年末净增82.5万个，占移动基站总数的20.9%，占比较上年末提升6.6个百分点。 Gartner预测2023年全球公有云终端用户支出将达到近6000亿美元。根据Gartner的最新预测，2023年全球终端用户在公有云服务上的支出预计将达到5918亿美元，相比2022年的4903亿美元增长20.7%，并且高于2022年所作出的18.8%的增长预测。 核心推荐：ICT建设龙头：中兴通讯000063、新易盛300502 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050 继续跟踪： （1）绿色通信：中天科技、亨通光电、天孚通信、美格智能、移远通信、英维克、科创新源。 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网。 （3）北美数通：太辰光、沪电股份、中际旭创。 （4）通信基建：润建股份、海兰信。 2.行情回顾：通信板块表现下跌，运营商表现最佳 本周大盘收于3101点。各行情指标从好到坏依次为：上证综指>沪深300>万得全A>万得全A（除金融、石油石化）>中小板综>创业板综。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优 从细分行业指数看，运营商上涨8.7%，量子通信下跌1.3%，表现优于通信行业平均水平，区块链、云计算、卫星通信导航、物联网、通信设备、移动互联、光通信下跌4.0%、4.5%、4.5%、4.8%、4.8%、5.7%、6.9%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益国企板块火热，中国联通上涨10.32%，领涨板块。受益资产重组，奥维通信上涨10.19%，受益超跌反弹，*ST深南上涨8.24%。受益储能板块反弹，科华数据上涨7.88%。受益网络可视化预期改善，恒实科技上涨7.40%。 图表2：本周中国联通领涨通信行业 3.周专题：5G后周期的投资框架 随着国内5G网络逐渐完善，5G应用加速开发，5G网络也从建设周期转向以应用开发为主的后周期。我们认为，当下5G后周期的投资应聚焦于三个方向，运营商、网络可视化、工业互联网（专网）。三大运营商作为5G投资与应用探索的核心力量，在近年来加速拓展数字化业务，从过去提供“通信能力”转型为提供“算力”，作为我国最重要的国家资产以及中国数字化领军力量，运营商有望在5G后周期实现估值重塑。网络可视化设备建设晚于基础网络设施建设，未来3-5年有望迎来一轮景气上行周期。同时，在“大安全”背景下，对于网络分析与监测的需求也在进一步提升，当前整个板块在经历2-3年的低谷后，需求有望出现反转，建议积极关注板块低位的布局机会。第三个方向是工业互联网（专网），随着工信部于上周颁发给商飞第一张企业5G专网频段许可，同时在“信创”与“自主可控”浪潮下，我国工商业企业在数字化转型过程中，对于国产工业互联网需求加速上升，工业互联网有望迎来更加具有确定性的发展模式与投资机会。 运营商：国资云建设“中军”。数字化时代有望迎来价值重估。 作为国资云建设绝对主力，运营商近年来云业务加速拓展，成为我国公有云产业不可忽视的重要力量。我们认为，运营商进入数字化时代以来，从过去提供“通信能力”加速转化到提供“算力”。同时在“大安全”背景下，运营商所具备的国资属性，将进一步提高其市场竞争力。同时，国内三大运营商从港股估值绝对水平来看，均处于较低水平，在“大安全”与数字化时代，三家核心央企有望迎来基本面加速发展与估值重构。 网络可视化：5G后周期必选项，行业拐点景气向上。 网络可视化是将网络安全加固、检测、防御、响应等过程中的数据和结果转换成图形界面，通过C/S或B/S方式呈现。类似于网络上的“摄像头”，呈现出来的结果和数据将用于满足用户行为分析/精准营销/监控管理/运行维护等多种需求场景。 当下，网络可视化进入行业周期复苏。网络可视化行业下游以运营商和政府需求为主，招标集采存在一定周期性。4G后周期（2017-2019年）网络可视化需求旺盛，原因是4G建设进入尾声，流量增长持续高增，带来的可视化设备扩容压力陡增。而2019-2021年逐步开启5G网络基础设施建设，可视化设备需求增长有一定放缓，我们预计2022/2023年起，伴随5G核心网等升级替换，网络可视化设备需求将伴随逐步回暖。 工业互联网（专网）：数字化一线战场，国产替代进行时。 工信部于上周颁发给商飞第一张企业5G专网频段许可，同时在“信创”与“自主可控”浪潮下，我国工商业企业在数字化转型过程中，对于国产工业互联网需求加速上升，工业互联网有望迎来更加具有确定性的发展模式与投资机会。 建议关注： 网络可视化：恒为科技、中新赛克、迪普科技、浩瀚深度、光迅科技。 工业互联网：震有科技、三旺通信、能科科技。 三大运营商：中国移动、中国电信、中国联通。 4.工信部：我国5G网络建设稳步推进，5G基站总数达到225万个 C114讯，近日，工信部发布了《2022年1—10月份通信业经济运行情况》，通信能力情况方面，千兆网络服务能力持续提升，5G网络建设稳步推进。 截至10月末，全国互联网宽带接入端口数量达10.6亿个，比上年末净增4193万个。 其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到10.13亿个，比上年末净增5288万个，占互联网宽带接入端口的95.6%，占比较上年末提高1.3个百分点。截至10月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达1327万个，比上年末净增540.8万个。 数据还显示，截至10月末，5G基站总数达225万个，比上年末净增82.5万个，占移动基站总数的20.9%，占比较上年末提升6.6个百分点。 不难发现，近几代的移动通讯网络一般代际生命周期为10年，且在第5年左右都会出现一个分水岭，2.5G、3.5G及4.5G，都带来了性能显著增强、网络管理效率显著提升、能源消耗显著下降，5.5G也会起到相同的作用。作为5G的升级版，5.5G标志性的下行万兆、上行千兆、千亿联接和内生智能的能力，将成为支撑数字经济发展的中坚力量。 我们认为，5G网络的快速覆盖为行业应用提供了坚实的基础。今年以来，5G行业虚拟专网业务快速发展，基本形成了基础功能﹢增值应用服务的业务模式和产品体系，并对相关ICT业务产生一定带动作用。 5.爱立信：凭借全球客户部署及行业认可，推动2022年5G专网发展 爱立信专网在全球领先企业及行业中被广为使用，这些行业包括制造、采矿、港口、电力设施、机场、石油和天然气等。 爱立信今年达成了多项合作与经销商协议，通过其5G专网产品和专网解决方案加速网络现代化和数字化转型。 市场调研及分析机构Kaleido Intelligence已将爱立信评为领先的专网供应商。 爱立信自2017年启动爱立信专网，并在2021年6月推出爱立信5G专网以来，一直以安全的4G和5G专网满足工业数字化的需求。如今，全球多个垂直行业的客户已经通过部署4G和5G专网，实现了多个创新用例，推动了自动化、数据分析的发展，并进一步保障了工作人员的安全。 爱立信近期重要企业部署、合作及经销商协议包括： 2022年10月：爱立信宣布与电动船制造商X Shore