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煤炭开采行业周报:重视煤炭央、国企“价值重估”机会

化石能源2022-11-27左前明、李春驰信达证券在***
煤炭开采行业周报:重视煤炭央、国企“价值重估”机会

重视煤炭央、国企“价值重估”机会 煤炭开采 2022年11月27日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 重视煤炭央、国企“价值重估”机会 2022年11月27日 本期内容提要: 受港口煤价拖累,产地价格走弱。截至11月25日,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价1390.0元/吨,周环比下跌75.0元/吨;大同南郊 看好 上次评级 看好 投资评级 粘煤坑口价(含税)(Q5500)1158.0元/吨,周环比下跌2.0元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)1138.0元/吨,周环比下跌63.0元 左前明能源行业首席分析师 执业编号:S1500518070001联系电话:010-83326712 邮箱:zuoqianming@cindasc.com /吨。 港口吞吐量增加,下游拉运观望情绪较浓。本周秦皇岛港铁路到车5720车,周环比下降13.49%;秦皇岛港口吞吐45万吨,周环比增加26.05%。截至11月23日,环渤海地区四大港口(秦皇岛港、黄骅港、曹 妃甸港、京唐港东港)的库存为1302.8万吨,周环比增加125.80万 李春驰能源行业分析师 执业编号:S1500522070001联系电话:010-83326723 邮箱:lichunchi@cindasc.com 吨,锚地船舶数为76.0艘,周环比增加16.00艘,货船比(库存与船舶比)为17.1,周环比下降2.47。 港口煤价持续下探,沿海省份日耗逐步走强。截至11月24日,沿海八省煤炭库存3141.20万吨,周环比下降24.00万吨(-0.76%),日耗为187.80万吨,周环比上升3.80万吨/日(+2.07%),可用天数为1 6.7天,周环比下降0.50天。截至11月25日,秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1260.0元/吨,周环比下跌162.0元/吨。国际煤价,截至11月24日,纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格1 38.55美元/吨,周环比上升5.1美元/吨;ARA6000大卡动力煤现货价 239.95美元/吨,周环比上升41.45美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价179.00美元/吨,周环比上升40.05美元/吨。 焦炭方面:下游情绪恢复,上游原料煤价格上涨拖累利润。截至2022年11月18日,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元/吨,周环比上升100元/吨,月环比下降7.81%。港口指数:CCI日照准一级冶金焦 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031 报2600元/吨,周环比上升20元/吨,月环比下降6.5%。目前焦炭下游贸易周转以及钢厂采购积极性方面进一步好转,但由于上游煤矿端供给收缩,原料煤价格涨幅较大,焦企利润不升反降,开工率延续走弱态势。 焦煤方面:产地报价稳中有涨。截止11月25日,CCI山西低硫指数 2358元/吨,周环比上涨90元/吨,月环比下跌235元/吨;CCI山西 高硫指数2133元/吨,周环比上涨70元/吨,月环比下跌57元/吨;灵 石肥煤指数2200元/吨,周环比上涨150元/吨,月环比持平。本周受到疫情管控以及部分煤矿进入检修影响,焦煤供给有所收缩,叠加下游拉运积极,生产端库存处于中低位水平,产地报价稳中有涨。 我们认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面、政策面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。新华社报道,2022金融街论坛年会上,证监会主席易会满的发言围绕“建设中国特色现代资本市场” 这一金融领域的重大课题展开。易会满表示,要探索建立具有中国特 色的估值体系,促进市场资源配置功能更好地发挥。上市公司尤其是国有上市公司,一方面要“练好内功”,加强专业化战略性整合,提升核心竞争力;另一方面,要进一步强化公众公司意识,主动加强投资者关系管理,让市场更好地认识企业的内在价值。我们认为,煤炭行业有望持续受益于“中国特色估值体系”的探索过程。煤炭行业是国企央企集中的典型行业,根据申万(2021年)行业分类,煤炭行业共38家煤炭,其中30家为国、央企。同时,随着国有企业改革深入到国有上市企业领域,以兖矿能源、山西焦煤、中煤能源为代表,具备煤炭资源整合诉求与整合能力的煤炭国央企的煤炭资产整合进程有望加速。在供给周期驱动的能源通胀背景下,国内国际煤炭供需或将持续偏紧, 煤炭价格在较长一段时间或将保持高位,新增煤矿资产的注入与整合或将对这些煤炭企业盈利能力与盈利持续性起到较大增强作用。在能源大通胀逻辑下,把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业,煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议:综合以上,我们继续全面看多煤炭板块,建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线:一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神 华、中煤能源、晋控煤业等;二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。 风险因素:重点公司发生煤矿安全生产事故;下游用能用电部门继续较大规模限产;宏观经济大幅失速下滑。 目录 一、本周核心观点及重点关注:重视煤炭央、国企“价值重估”机会6 二、本周煤炭板块及个股表现:煤炭板块优于大盘7 三、煤炭价格跟踪:港口煤价继续走弱8 四、煤炭库存跟踪:港口拉运观望情绪较浓,焦煤产地库存处于低位12 �、煤炭行业下游表现:沿海省份日耗继续上行17 六、上市公司估值表及重点公告21 七、本周行业重要资讯22 八、风险因素24 表目录 表1:本周煤炭价格速览8 表2:本周煤炭库存及调度速览12 表3:本周煤炭下游情况速览17 表4:重点上市公司估值表21 图目录 图1:各行业板块一周表现(%)7 图2:A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅(%)7 图3:煤炭开采洗选板块个股表现(%)7 图4:环渤海动力煤价格指数8 图5:秦皇岛港市场价:动力煤(Q5500):山西产(元/吨)9 图6:产地煤炭价格变动(元/吨)9 图7:国际动力煤FOB变动情况(美元/吨)9 图8:广州港:印尼煤库提价(元/吨)9 图9:港口焦煤价格变动情况(元/吨)10 图10:产地焦煤价格变动情况(元/吨)10 图11:澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况(美元/吨)10 图12:期货收盘价(活跃合约):焦煤(元/吨)10 图13:产地无烟煤车板价变动情况(元/吨)11 图14:喷吹煤车板价(含税)变动情况(元/吨)11 图15:山西省周度产能利用率12 图16:内蒙古周度产能利用率12 图17:陕西省周度产能利用率13 图18:三省周度产能利用率13 图19:秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量(万吨)13 图20:秦皇岛-广州煤炭海运费情况(元/吨)13 图21:2019-2022年北方四港货船比(库存与船舶比)情况14 图22:秦皇岛港煤炭库存(万吨)14 图23:生产地炼焦煤库存(万吨)15 图24:六大港口炼焦煤库存(万吨)15 图25:国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存(万吨)15 图26:国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存(万吨)15 图27:焦化厂合计焦炭库存(万吨)15 图28:四港口合计焦炭库存(万吨)15 图29:国内样本钢厂(247家)合计焦炭库存(万吨)16 图30:内陆17省区日均耗煤变化情况(万吨)17 图31:内陆17省区煤炭库存量变化情况(万吨)17 图32:内陆17省区煤炭可用天数变化情况(日)18 图33:沿海八省区日均耗煤变化情况(万吨)18 图34:沿海八省区煤炭库存量变化情况(万吨)18 图35:沿海八省区煤炭可用天数变化情况(日)18 图36:三峡出库量变化情况(立方米/秒)18 图37:Myspic综合钢价指数19 图38:上海螺纹钢价格(HRB40020mm)(元)19 图39:出厂价:一级冶金焦(唐山产):河北(元)19 图40:高炉开工率(%)19 图41:华中地区尿素市场平均价(元/吨)20 图42:全国甲醇价格指数20 图43:全国乙二醇价格指数20 图44:全国合成氨价格指数20 图45:全国醋酸价格指数20 图46:全国水泥价格指数20 一、本周核心观点及重点关注:重视煤炭央、国企“价值重估”机会 我们认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面、政策面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。 新华社报道,2022金融街论坛年会上,证监会主席易会满的发言围绕“建设中国特色现代资本市场”这一金融领域的重大课题展开。易会满表示,要探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好地发挥。上市公司尤其是国有上市公司,一方面要“练好内功”,加强专业化战略性整合,提升核心竞争力;另一方面,要进一步强化公众公司意识,主动加强投资者关系管理,让市场更好地认识企业的内在价值。我们认为,煤炭行业有望持续受益于“中国特色估值体系”的探索过程。煤炭行业是国企央企集中的典型行业,根据申万(2021年)行业分类,煤炭行业共38家煤炭,其中30家为国、央企。同时,随着国有企业改革深入到国有上市企业领域,以兖矿能源、山西焦煤、中煤能源为代表,具备煤炭资源整合诉求与整合能力的煤炭上市国、央企的煤炭资产整合进程有望加速。在供给周期驱动的能源通胀背景下,国内国际煤炭供需或将持续偏紧,煤炭价格在较长一段时间或将保持高位,新增 煤矿资产的注入与整合或将对这些煤炭企业盈利能力与盈利持续性起到较大增强作用。在能源大通胀逻辑下,把握 高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业,煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议:综合以上,我们继续全面看多煤炭板块,继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线:一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、晋控煤业等;二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。 近期重点关注 1.中国特色现代资本市场怎么建?易会满提出三道“思考题”和�个原则:中国资本市场的改革发展一直备受各方关注。在近日举行的2022金融街论坛年会上,证监会主席易会满的发言围绕“建设中国特色现代资本市场”这一金融领域的重大课题展开。资本市场应该如何回应构建高水平社会主义市场经济体制、推动高质量发展的新要求?市场各方应该进行哪些思考?易会满的发言透露出不少新动向。易会满先谈到我国资本市场的改革发展成 果,他总结了一个重要经验,即“走出了一条既遵循资本市场一般规律,又具有中国特色的发展之路”。这条发展之路主要体现在,从我国国情出发推行注册制改革、提高上市公司质量、特有的风险防控制度机制、“零容忍”立体执法以及健全投资者保护体系等。(资料来源:http://www.xinhuanet.com/2022-11/22/c_1129150443.htm) 2.新疆印发2023年电煤中长期合同签订履约工作指引:为贯彻落实国家相关要求,做好全区2023年电煤中长期合同签订履约工作,新疆自治区发展改革委日前印发《自治区2023年电煤中长期合同签订履约工作指引》,切实保障电煤安全稳定供应,服务国家能源保供大局。《工作指引》明确,电煤中长期合同供应方为疆内所有在产煤 炭生产企业;需求方为疆内所有燃煤发电、供热用煤企业和承担地方政府煤炭储备任务的企业,以及按照国家统一安排的重点省区市的发电、供热企业。《工作指引》提出,原则上每个煤炭企业签约任务量不低于自有资源量的80%。其中,2021年9月份以来核增产能的保供煤矿核增部分按承诺要求全部签订电煤中长期合同。鼓励供需双方按2022年下半年签订的量价齐全合同2倍数量签订全年合同。2023年各煤矿疆内签订量原则上不得低于 2022年签订量的105%,严禁超煤矿生产能力签订中长期合同。疆内所有燃煤电厂(含自备电厂)、供热企业合同签订量要达到2023年预计消费量的100%。(资料来源:https://www.cctd.c