玉米和玉米淀粉周报：现货强劲，带动盘面短期走强

玉米和玉米淀粉周报 现货强劲，带动盘面短期走强 www.hongyuanqh.com 2022年11月24日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —下游补库及收储刚需，农户惜售情绪浓厚，现货价格坚挺，带动期货 盘面短期走高（利多） —养殖利润承压走低，出栏量增多（利空） —深加工企业建库意愿不强，观望情绪较浓（偏空） —10月份进口玉米到港量大幅走低（利多） —黑海谷物出口协议继续执行，地缘风险溢价回吐（利空） —中国或将提前从巴西进口玉米（利空） 玉米淀粉： —成本玉米价格高起，企业开机率下调、库存走低，支撑其价格（利多） —下游补库意愿不强，加之疫情反复导致需求较差，抑制其涨幅（利空） 1.期货市场： —本周大连玉米期货价格在现货端的带动下显著走高，主力C2201合约连续四个交 易日收涨，周度涨幅2.3%。 —CBOT玉米期价本周窄幅震荡，黑海谷物出口协议确定延期120天，加之原油价格的走低，均利空外盘玉米市场，但是美国乙醇产量的恢复又给其价格带来支撑。 2.现货市场： —国内玉米现货价格走势强劲，农民惜售，现货供应紧张，下游刚需补库需求较强，供需错配使其价格呈现季节性走强态势，且现货走势强于期货。 —根据JCI统计，目前北方港口二等收购2890-2900元/吨，广东蛇口新粮散船 3000-3040元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2720元/吨，吉林深加工新 玉米主流收购2650-2800元/吨，内蒙古新玉米主流收购2750-2800元/吨，辽宁新玉米主流收购2750-2800元/吨，山东收购价2950-3150元/吨，河南收购价2900-3000元/吨，河北收购价2900-2950元/吨。 行情展望： —短期来看，现货价格的坚挺走势给近月玉米期价带来支撑，而卖压和进口端的宽松则给远月玉米价格带来利空影响；大连玉米期价将呈现近强远弱格局。 —玉米终端需求仍然不好，养殖方面受到存栏降低、利润减弱的影响利空饲料需 求，淀粉方面由于疫情反复使其需求一直难以恢复。 —操作上，05-01、09-05合约价差均处于较低水平，可考虑正套做多价差。 •本周大连玉米期货价格在现货端的带动下显著走高，主力C2201合约连续四个交易日收涨，周度涨幅2.3%。 •主力合约持仓量在52万手左右，C2303合约持仓量已超过45万手。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3500 3000 2500 2000 1500 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年 •目前现货端的走强利多近月合约，远月合约利空因素较多。 •近月合约支撑较强，短期来看，盘面上将呈现近强远弱局面。 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 150150 100 50 100 50 0 0-50 -50 -100 -150 -100 5/256/257/258/259/2510/2511/2512/25 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 C05-012022年C05-012021年C05-012020年C05-012019年 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年 •受成本高企的影响，农户惜售情绪浓厚，新作玉米上量有限，现货 价格坚挺。 •现货走势强于期货，基差走强。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 2500 2000 1500 300 200 100 0 -100 -200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 北方四港玉米库存（单位：万吨） 600 500 400 300 200 100 0 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 •农户惜售使得企业收购量有限，深加工企业库存维持在极低水平；但目前企业有补库建库刚需，因此供给端议价能力较强。 200 150 100 2022年2021年2020年 2019年往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 1000 800 600 400 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 200 50 0 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2022年2021年 2019年往年均值 2020年 2022年2021年2020年2019年往年均值 8 •麦价仍处历史高位，对玉米的替代作用减弱；但是其高企的价格给玉米带来一定支撑，也使得玉米淀粉相对于面粉来说具有比价优势，对其需求或形成利好。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3600 3200 2800 2400 600 300 0 -300 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •10月玉米进口总量仅为55万吨，为近三年最低值，较上年同期的130 万吨减少57.69%，环比减少98.00万吨。 •2022年1-10月，我国累计进口玉米1901万吨，较上年同期的2622万吨，减少27.50%。 1,200 玉米进口利润（元/吨） 400 玉米月度进口量对比（万吨） 900 600 300 300 0 -300 200 -600 -900 100 19/11 -1,200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 现货盘面2022年2021年2020年2019年2018年 •生猪价格逐步走弱，养殖利润自高位回落，养殖场出栏速度将继续加快；利空生猪饲料消费。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021202220182019202020212022 1.期货市场： —大连淀粉期货震荡调整后逐步减仓上扬，主力CS2301合约价格再度突破3000元/吨的整数大关，周度波幅3%。 2.现货市场： —淀粉现货价格小幅走强；据FAO最新数据，东北及内蒙地区报价为2950-3430元/吨，河北地区为3250-3340元/吨，山东地区为3250-3400元/吨，安徽、河南地区为3550-3440元/吨，山西甘肃地区报价3250-3260元/吨。 —据JCI统计，第47周全国淀粉深加工企业开机率58.74%，环比降低2,96个百分点，同比降低10.66%；第48周淀粉库存66.9万吨，较上周减少0.5万吨，同比持平。 行情展望： —成本玉米价格坚挺，加之企业开机率下调、库存走低，均支撑淀粉价格走强；但下游补库意愿不强，加之疫情反复导致需求较差，又抑制其涨幅。 —操作上，淀粉-玉米价差仍处较低区间，玉米成本端支撑较强，较之玉米，淀粉跌幅有限，不过短期来看价差走阔的驱动不足，关注03之后的合约机会。 •大连淀粉期货震荡调整后逐步减仓上扬，主力CS2301合约价格再度 突破3000元/吨的整数大关，周度波幅3%；总持仓量28万余手。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势 4000500,000 3000 2000 1000 400,000 300,000 200,000 100,000 00 19/1120/120/320/520/720/920/1121/121/321/521/721/921/1122/122/322/522/722/922/11 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 淀粉基差走势（元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 1/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31 2022年2021年2020年2019年 •淀粉-玉米期货价差仍处较低水平，C2301与CS2301合约价差在125元 /吨至170元/吨之间波动；短期来看，价差走阔动力不足。 淀粉-玉米现货（元/吨）淀粉-玉米期货（元/吨） 800 900 700 500 300 600 400 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •目前华北货源紧张，疫情原因使得大厂发货不顺，企业挺价意愿较强。 淀粉开机率及库存 • 受成本玉米价格走高的影响，淀粉价格稳中走强，加之开机率和库存 均走低，给其价格带来支撑。 全国淀粉厂开机率 100% 150 130 80% 110 60% 40% 20% 0% 2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 全国淀粉库存（万吨） 90 70 50 30 2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值 18 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 免责声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变