橡胶日报：盘面走强带动现货上涨，短期仍维持震荡格局

期货研究报告|橡胶日报2024-06-21 盘面走强带动现货上涨，短期仍维持震荡格局 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 下游企业询盘积极性一般，维持刚需采购，以消化原料库存为主。20号胶受套利盘补空单需求影响，加上天胶现货紧俏，价格有所上涨，天然橡胶重心也被带动上移，但幅度不如20号胶。合成胶方面，丁二烯现货流通量较少，竞拍小幅加价成交，偏强震荡的格局支撑顺丁橡胶市场心态，成本支撑仍然明显，预计调整空间有限，建议以中性对待。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：6月20日，RU基差-655元/吨（+35），RU与混合胶价差530元/吨 （+315），烟片胶进口利润-5070元/吨（+430），NR基差-294元/吨（-3）；全乳胶14425元/吨（+100），混合胶14550元/吨（-250），3L现货14925元/吨 （+125）。STR20#报价1747.5美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-500元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差-1150元/吨（-250）； 原料：泰国烟片75.07泰铢/公斤（-1.73），泰国胶水73.35泰铢/公斤（-4.10），泰 国杯胶59.7泰铢/公斤（-0.35），泰国胶水-杯胶13.65泰铢/公斤（-3.75）； 开工率：6月21日，全钢胎开工率为58.17%（+5.10%），半钢胎开工率为79.06%（-1.32%）； 库存：6月21日，天然橡胶社会库存为126.1万吨（-1.64），青岛港天然橡胶库存为 525761吨（0），RU期货库存为218934吨（0），NR期货库存为151100吨（0）；顺丁橡胶： 现货及价差：6月20日，BR基差-70元/吨（+55），丁二烯上海石化�厂价13800元 /吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15200元/吨（0），浙江传化BR9000报价15100元/吨（0），山东民营顺丁橡胶15000元/吨（0），BR非标价差170元/吨（- 55），顺丁橡胶东北亚进口利润-762元/吨（-7）； 开工率：6月21日，高顺顺丁橡胶开工率为53.16%（0）； 库存：6月21日，顺丁橡胶贸易商库存为4130吨（0），顺丁橡胶企业库存为1.841吨（0.00）； 策略 RU、NR中性。虽泰国产区原材料收购价格下滑明显，但20号胶受套利盘补空单需求、以及当前货源紧俏的局面影响，支撑美金市场呈现近强远弱局面，天然橡胶国内现货市场重心也有所上升。业者对后市仍缺乏信心，下游企业买盘情绪也没有明显改善，成交氛围并不活跃。短期而言，天胶市场下有供应端利好支撑，上有需求端利空压制，或维持震荡，建议以中性对待。 BR中性。原料丁二烯市场微幅回暖，支撑顺丁橡胶市场心态。顺丁橡胶现货市场业者随行就市操作，报盘变动有限，下游询盘氛围清淡。但成本支撑仍然明显，预计调整空间有限，建议以中性对待。 风险 下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，丁二烯价格表现。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/6/20 2024/6/19 RU主力 0.43% 15080 15015 RU基差 -5.07% -655 -690 RU-混合胶 146.51% 530 215 烟片进口利润 -7.82% -5070.41 -5500.84 NR主力 0.63% 12735 12655 NR基差 1.06% -294.20 -291.12 云南胶水 0.71% 14200 14100 海南胶水 -0.35% 14400 14450 泰国胶水 -5.29% 73.35 77.45 泰国杯胶 -0.58% 59.70 60.05 泰国胶水-杯胶 -21.55% 13.65 17.40 全乳胶 0.70% 14425 14325 混合胶 -1.69% 14550 14800 3L现货 0.84% 14925 14800 STR20# 0.58% 1748 1738 丁苯 0.00% 15700 15700 全乳胶-3L 5.26% -500 -475 混合胶-丁苯 27.78% -1150 -900 RU-NR -0.64% 2345 2360 BR主力合约 -0.36% 15170 15225 BR基差 -44.00% -70 -125 丁二烯上海石化 0.00% 13800 13800 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.00% 15200 15200 浙江传化BR9000 0.00% 15100 15100 山东民营顺丁橡胶 0.00% 15000 15000 BR非标价差 -24.44% 170 225 顺丁橡胶东北亚进口利润 0.98% -762.41 -755.03 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 -800 -1300 -1800 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -2000 -4000 -6000 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 0-8000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 60001000000 5000 4000 800000 3000600000 2000 1000 400000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7