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华创农业：鸡周期对于公司层面，益生股份和禾丰股份是最值得关注的。 1、益生股份专注于父母苗环节，今年父母代的销售量给大概是1600万套，商品代5亿+只，比上一轮还扩张了不少。明年就算引种稍受影响，但是它总量是围绕着这个中枢的。 据测按照业务盈利与价格的敏感性分析，若父母代价格达到80元/套，父母代环节贡献的利润就在10亿级别；商品代环节贡献利润按照敏感性测算的话，如果每只获利是3-5元，那么可以贡献15-25亿的利润。 2、禾丰长期来看是一个优秀企业，无论是饲料还是白羽鸡近些年来的成绩是值得肯定的。 在饲料领域，素有“北禾丰南海大”的市场地位，它的平均ROE综合来看超过了15%，营收复合增速20%。禾丰股份在白羽鸡行业里作为唯一的后起之秀可以快速发展做到行业龙头。 但是市场在这一块完全没有定价，正是因为它业务板块相对多，所以在一轮大周期来之前给它重新定价的力量不够强。但实际上周期来了之后，它的白鸡板块贡献的利润可能会占总盘子的七、八成，这个时候它会引起足够的关注。 同时这家企业从长远来看，我觉得还有发展空间，因为他们整体的职业化水平是非常高的。 核心团队是当年正大出来的，无论专业素养还是职业化水平在行业里均排在前列，这些年对合作的开放程度在农牧企业里面也相对少见，这使得禾丰能够快速地发展。 预计饲料和白羽鸡未来保持20%的增长，而在规模增长的同时，它的资产负债率还有权益占比也正在随着利润的改善会不断地优化，所以它的股东价值才可能会以超过20%的年化速度去增长。 禾丰在行业内已经做出了效率差异的明显优势，可能行业不赚钱，禾丰都能多赚1元/羽左右，而且未来的公司的养殖成本还将继续往下走。作为东北农业产业链的龙头，禾丰值得长期布局。 只不过在一轮周期里面，我们觉得是α加β一起兑现的阶段，这两家我们作为第一顺位重点关注。这次是一轮大周期，基本上产业链上下游的每一家企业都会受益。 通常农产品短缺5%到10%，整个行业的价格都会大幅上涨。 行业的总收入增加，并且成本相对可控的话，整体利润会有大幅提升。