PTA期货周报：多重因素叠加 PTA低位震荡
PTA期货周报 国元期货研究咨询部2022年11月23日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 多重因素叠加PTA低位震荡 【策略观点】 近期全球经济衰退忧虑再度加剧，美联储官员发表鹰派言论，呼吁继续提高利率，市场担心美联储仍有可能大幅加息，大宗商品承压下挫，国际油价持续下跌，拖累PTA成本重心下滑。从基本面来看，目前在聚酯装置开工率持续收缩的背景下，涤纶长丝开工率骤减，伴随着月底PTA新投产装置产能存在释放的可能，市场或将延续短期累库的局面。因此，短期市场缺乏向上的驱动力，除非原油大幅拉涨，否则短期将维持低位震荡为主，谨慎操作。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.1短期成本端略有拖累中长期成本支撑尚在2 2.2PX对PTA成本端支撑逐步弱化2 2.3PTA后期或存在累库的局面3 2.4下游聚酯市场及终端恢复乏力4 三、总结6 一、市场回顾 图表1PTA主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周PTA主力合约价格在5500一线承压震荡，截至上周五收盘周内跌幅达到0.52%，主要是受原油下滑以及需求端乏力的拖累。步入本周伴随着原油的持续下挫，叠加下游聚酯装置开工率进一步收缩，加速PTA市场重心下滑。目前基本面整体相对偏弱，市场缺乏重大利好支撑，低位震荡为主。 图表2聚酯期货行情动态 主力合约周收盘价涨跌幅成交量持仓量现货价格基差 TA230153880.52%811.3万105万5600412 数据来源：wind、国元期货 图表3PTA期现价差图（元/吨） 数据来源：wind国元期货 二、基本面分析 2.1短期成本端略有拖累中长期成本支撑尚在 近期全球经济衰退忧虑再度加剧，美联储官员发表鹰派言论，呼吁继续提高利率，市场担心美联储仍有可能大幅加息。虽然美国商业原油库存下降，但经济前景依然令市场担忧，且俄罗斯到匈牙利的输油管道恢复运行，国际油价大幅下挫。截至上周五收盘，美油12月合约下跌9.78%，布油1月合约下跌8.47%。步入本周，市场传言欧佩克及其减产同盟 国将在12月4日的部长级会议上将原油日产量增加50万桶，但沙特能源大臣随后否认了 近期正与其他产油国讨论石油增产的消息，并表示当前产油国联盟日产减少200万桶的计 划将持续至2023年底，导致美油和布油盘中一度跌幅达6%，均创下今年1月以来的最低水平，之后止跌反弹。 临近12月5日欧盟对俄罗斯海运原油禁运正式实施节点，G7国家对俄油限价措施也即 将发布，而11月21日俄副总理重申不会向实施价格上限的国家供应原油。因此，市场的 焦点仍然是12月俄油出口情况，而且当前全球供应偏紧的格局暂未打破，市场不宜过分悲观。 图表4布伦特连续合约价格走势图 2.2PX对PTA成本端支撑逐步弱化 数据来源：博易大师、国元期货 自2022年11月12日开始，恒力石化PX装置扩产25万吨，国内PX产能达到3288万 吨。截至2022年11月18日，周内PX平均开工率76.11%，较前一周上涨3.55个百分点，使得近期PX裂解价差出现小幅回落。但是盛虹炼化280万吨装置于10月26日产出PX合格品，东营重装装置已进入预加氢环节，100万吨PX装置预计11月下旬产出合格品，若随着后期PX产能的释放，对下游PTA的成本支撑将逐渐弱化。虽然盛虹新增产能负荷极低，但市场预计11月月末以及12月初可能提高负荷运行，随着盛虹以及威联石化相继投产，PX后期供给压力依然较大，对PTA成本端支撑逐步弱化。 图表5PX装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表6PX裂解价差（美元/吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3PTA后期或存在累库的局面 截至2022年11月17日，国内PTA社会库存量达到206.72万吨，环比增加3.78万吨，较月初呈现明显的反弹。近期国内装置开工率变动不大，但是需求端恢复不佳，对上游PTA呈现负反馈，叠加桐昆嘉通石化500万吨以及威联石化250万吨的装置即将投产，PTA后市将整体呈现宽松的局面，累库的概率偏大。 图表7PTA社会库存图（万吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.4下游聚酯市场及终端恢复乏力 近期终端织造业及下游聚酯装置开工负荷降负力度加大，对上游PTA形成一定的利空影响。尤其是涤纶长丝产能利用率下滑较为明显，对PTA市场形成拖累。据统计，截至上周五，终端织造业装置开工率维持在55.7%，周环比下滑2.56个百分点，聚酯综合开工率维持在77.6%,周环比下滑0.63个百分点，而涤纶长丝的下滑幅度达到了3.47个百分点。目前涤纶长丝各品种库存持续上涨，维持在年内的高位，短期难以缓解，对上游PTA的需求相对偏弱，产业链整体供需形势不容乐观。 图表8聚酯各品种装置开工率（%） 数据来源：wind、国元期货 图表9聚酯品种及终端库存图（天） 数据来源：wind、国元期货 图表10涤纶短纤价格、加工费图（元/吨） 数据来源：wind、国元期货 图表11涤纶FDY成本、利润图（元/吨） 数据来源：wind、国元期货 三、总结 近期全球经济衰退忧虑再度加剧，美联储官员发表鹰派言论，呼吁继续提高利率，市场担心美联储仍有可能大幅加息，大宗商品承压下挫，国际油价持续下跌，拖累PTA成本重心下滑。从基本面来看，目前在聚酯装置开工率持续收缩的背景下，涤纶长丝开工率骤减，伴随着月底PTA新投产装置产能存在释放的可能，市场或将延续短期累库的局面。因此，短期市场缺乏向上的驱动力，除非原油大幅拉涨，否则短期将维持低位震荡为主，谨慎操作。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681
