PTA期货周报：多重因素叠加 PTA短期走势偏弱

7 PTA期货周报 国元期货研究咨询部2022年10月17日 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh .com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 多重因素叠加PTA短期走势偏弱 策略观点 近期全球经济衰退担忧继续主导市场，叠加美国9月CPI8.2超预期，核心通胀6.6%创40年新高，市场预期11月将再加息75基点，对大宗商品市场存在利空影响。而基本面供需矛盾的持续恶化，加剧了短期价格下滑的空间。目前终端市场在旺季之下并没有较大的改善，导致聚酯市场需求乏力，PTA市场呈现宽松格局。不过伴随着加工费的骤减，后期在关注成本端原油的变化外，需要关注低加工费下，企业是否存在买入套保的动作。综合来看，短期多重因素叠加，PTA走势偏弱，中长期关注低加工费背景下，企业是否迎来回购。 市场运行的主要逻辑 表1：PTA多空影响因素 方向 市场主要逻辑 多头 PTA加工费维持相对低位，企业买套保后续将逐渐增加. 空头 美国通胀再度“爆表”，美联储激进加息难止，叠加衰退担忧继续主导市场，大宗商品承压；PX及PTA市场供给宽松，下游聚酯市场需求乏力。 操作建议 短期市场相对偏弱 数据来源：国元期货 一、期货行情数据表格 表2：聚酯期货行情走势 主力合约周收盘价涨跌幅成交量持仓量现货价格基差 TA230155082.27%779万113万6015507 数据来源：wind、国元期货 二、现货行情数据表格 表3：聚酯现货行情动态 装置开工率PXPTAMEG聚酯终端 本周 79.36% 76.33% 53.63 81.56% 61.89% 周环比 1.74% 2.18% 2.59% -1.62% -0.57% 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、后市关注点 1、IMF总裁格奥尔基耶娃表示，由于受到多重冲击的影响，全球经济复苏放缓，经济前景变得越来越困难。必须采取果断行动，将通胀恢复到目标水平，避免通胀预期失控，防止收入减少和不平等加剧。 2、美国通胀再度“爆表”，美联储激进加息难止。美国劳工部发布数据显示，美国9月未季调CPI同比升8.2%，虽然较前值8.3%有所回落，但仍高于预期的8.1%。未季调核心CPI同比升6.6%，创1982年8月以来新高；季调后CPI环比0.4%，核心CPI环比上升0.6%，也均超市场预期。数据出炉后，掉期市场完全定价美联储11月将加息75个基点， 加息100个基点预期也再次出现。 3、EIA：10月7日当周，美国原油库存增加988万桶，为2021年3 月5日当周以来最大增幅；原油出口减少167.9万桶/日至287.2万桶/ 日，创8月5日当周以来最低；原油产量减少10万桶至1190万桶/日， 为7月15日当周以来最低；战略石油储备（SPR）库存减少769万桶至 4.087亿桶。 4、欧佩克在最新月报中大幅下调全球石油需求前景，预计今明两年分别增长264万桶/日和234万桶/日，较此前预期分别下调46万桶和 36万桶，原因是通胀持续高企及全球经济放缓等。报告还显示，欧佩克可能倾向于在明年的大部分时间里限制石油供应。 5、相关数据显示，国庆期间，取暖器销量环比增长达到123%，秋衣秋裤销量环比增长125.64%，抓绒衣裤和毛线帽销量均超过100%，羽绒服销量环比涨幅超过140%。 6、截止10月13日，国内PTA装置开工率维持在76.32%，较节前小幅上涨。 7、截止10月13日，PTA加工费维持在243元/吨，较节前呈现断崖式下跌。 图表1：PTA和PX价格走势图图表2：PX裂解价差（美元/吨） 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 8,000.00 现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR （右轴） 中国台湾 1,400.00 6,000.00 900.00 4,000.00 2,000.00 2020-01-05 400.00 2021-01-05 2022-01-05 1600 PX-石脑油裂解价差（右轴） 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 700.00 1100 现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾 200.00 600 100 2020-01-01 -300.00 2021-01-01 2022-01-01 数据来源：wind、国元期货数据来源：wind、国元期货 1300 PTA加工费 800 300 -200 图表3：PX装置开工率（%）图表4：PTA加工费图（元/吨） 100.00% 开工率:PX:国内 90.00%80.00%70.00% 60.00% 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-012022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 数据来源：wind、国元期货数据来源：wind、国元期货 库存天数:PTA:国内 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 2020-01-012021-01-01 PTA产业链负荷率:PTA工厂 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2022-01-01 500,000.00 仓单数量:PTA 日 400,000.00300,000.00200,000.00100,000.000.00 2020-01-20 2021-01-20 2022-01-20 图表5：PTA开工率及库存图（%、天）图表6：PTA注册仓单图（张） 数据来源：wind、国元期货数据来源：wind、国元期货 图表7：PTA社会库存图（万吨）图表8：聚酯品种及终端开工率图（%） PTA社会库存量（万吨） 400 350 300 250 200 涤纶长丝聚酯切片 织造（右） 涤纶短纤 100.00% 90.00% 聚酯聚合体开工率 50.00% 70.00% 50.00% 2020-01-01 0.00% 2021-01-01 2022-01-01 数据来源：wind、国元期货数据来源：wind、国元期货 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 库存天数:涤纶短纤 库存天数:涤纶长丝DTY 库存天数:涤纶长丝POY 库存天数:聚酯切片 库存天数:涤纶长丝FDY 11,000.00 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 CCFEI价格指数:涤纶FDY150D CCFEI价格指数:涤纶短纤 CCFEI价格指数:涤纶DTY CCFEI价格指数:涤纶POYCCFEI价格指数:瓶级切片 4,000.00 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 图表9：聚酯品种及终端库存图（天）图表10：聚酯各品种价格图（元/吨） 数据来源：wind、国元期货数据来源：wind、国元期货 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 涤纶短纤加工费(右) 2450.00 CCFEI价格指数:涤纶短纤 1950.00 1450.00 950.00 450.00 4,000.00-50.00 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 10000 涤纶POY利润（右） CCFEI价格指数:涤纶POY 涤纶POY成本 4000 80002000 6000 0 4000 -2000 图表11：短纤成本和加工费图（元/吨）图表12：涤纶POY成本及利润图（元/吨） 数据来源：wind、国元期货数据来源：wind、国元期货 图表13：涤纶DTY成本及利润图（元/吨）图表14：涤纶FDY成本及利润图（元/吨） 12500 涤纶DTY利润（右）CCFEI价格指数:涤纶DTY涤纶DTY成本 2000 1000 10000 0 7500 -1000 5000 -2000 13000 11000 9000 7000 5000 涤纶FDY利润（右） 涤纶FDY成本 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：wind、国元期货数据来源：wind、国元期货 1,100.00 基差（CCFEI价格指数—期货活跃合约收盘价） 600.00 100.00 -400.00 价差(01-05) PTA01合约 PTA05合约 6500 5500 4500 3500 2500 2020-01-01 300 100 -100 -300 2021-01-01 2022-01-01 图表15：PTA期现价差图（元/吨）图表16：PTA跨期价差图（元/吨） 数据来源：wind、国元期货数据来源：wind、国元期货 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦 4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12 层 电话：0475-6380818