【安信食饮】五芳斋管理层交流要点202211231、公司明年营收

【安信食饮】五芳斋管理层交流要点20221123 1、公司明年营收两位数增长目标，利润率每年提升0.5pct。 疫情影响具有不确定性，近两年利润率低主要是餐饮受疫情影响大拖累，粽子超过平均利润率、月饼利润率超过10%。 2、粽子：市场占有率在25%，电商占比40%，线下核心市场超过50%。 依托粽子公司已经构建了较强的产品力（500多种口味）、渠道力（30多个分公司和几百个经销商）、品牌传播能力。市场仍未饱和，再提升集中度投入产出比不高。 3、月饼：21年2.28亿，今年2.48亿元，净利润率10%+。 22年受疫情影响，行业整体下滑，公司今年产品改善较大所以实现了逆势增长。 4、关于疫情：目前存在不确定性，因为疫情影响节日消费表现疲软，出现降档、减少福利现象。后续需要观察疫情防控进展，公司会出一些性价比产品积极应对。 研究员观点：节日消费的刚需属性是公司稳健增长的根源，公司在产品、渠道和传播上面有丰厚积累，当下依托粽子品类进行其他节日产品拓展，月饼近年表现较好，公司稳健增长可期、中长期公司能够依托发扬传统文化诉求能获得更多支持。 当下公司市场关注度低、估值便宜，短期有恢复逻辑，建议重点关注。