股指期货日报：政策聚焦国企估值体系，中字头掀涨停潮

期货研究报告|股指期货日报2022-11-23 政策聚焦国企估值体系，中字头掀涨停潮 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期每日新增确诊人数显著增加，多地加强疫情管控措施，多部门不断强调防疫的精准性和科学性。10月国内经济数据偏弱，近期政策端不断发力，推动地产等重点行业发展，加大对小微企业的扶持力度，预计经济逐步筑底，国内也多举措吸引长期资金入市，增强市场流动性。当前政策聚焦国企估值体系，提振中字头股票。海外紧缩预期反复，美股波动较大。A股具备长期配置动能。行业方面，关注综合、有色金属、基础化工、汽车板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：三大指数午后冲高回落且有明显分化。截至收盘，上证指数涨0.13%报3088.94 点，深证成指跌1.18%报11002.93点，创业板指跌1.83%报2343.55点；两市成交量8846 亿元；北向资金全天净流�7.59亿元。盘面上，多数板块下跌，建筑装饰、金融板块领涨，医药生物、电力设备、计算机板块跌幅居前。港股震荡走低，截止收盘，恒指收跌1.31%报17424.41点，恒生科技指数收跌3.21%报3515.37点。美国三大股指全线收涨， 道指涨1.18%报34098.1点，标普500指数涨1.36%报4003.58点，自9月以来首次收于 4000点关口上方，纳指涨1.36%报11174.41点。 部分地区加强疫情管控。国务院联防联控机制表示，近期全国本土疫情呈现传播范围广、传播链条多、疫情波及面扩大的严峻复杂态势，要坚持第九版防控方案和二十条措施不动摇、不走样，要持续整治层层加码，保障好疫情处置期间群众的基本生活和就医需求。 随着每日新增确诊人数的快速增加，多地加强疫情管控，来沪返沪人员抵沪不满5天者，不得进入餐饮、超市等公共场所；北京市明确，进入公共场所、乘坐公共交通工具，查验48小时内核酸检测阴性证明；成都18个区市县连续5天大规模核酸检测。自11月 11日发布二十条措施，明确了疫情防控优化的基调，局部地区疫情管控升级也是为了保证防疫的科学性和精准性。 提升国企估值。证监会主席在2022金融街论坛年会上发表了关于“探索建立具有中国特色的估值体系”的言论，表示多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，是我国资本市场的特征和优势。证监会上市部主任称，近日证 监会在广泛调研、充分论证的基础上，制定了新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，力争用3年时间，大力推动上市公司“五种能力”持续提升，使上市公司结构更加优化，市场生态显著改善，监管体系成熟定型，上市公司整体质量迈上新的台阶。完善和 提高国企估值体系已成为市场焦点，同时国企可利用自身优势转型升级，提高估值和核心竞争力，具备长期投资价值。 行业方面，关注综合、有色金属、基础化工、汽车板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥 挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为综合、有色金属、基础化工、汽车行业。 明年全球经济增速预期放缓。经合组织发布经济展望报告，预计全球经济2022年增速为3.1%，2023年放缓至2.2%，2024年增长2.7%。其中，预计美国经济今年将增长1.8%，明年增速将放缓至0.5%；欧元区经济今年将增长3.3%，明年增速将放缓至0.5%。临近感 恩节，纽交所和纳斯达成交量萎缩，创8月29日以来新低，市场不断平衡抗通胀和衰退的影响，行情波动较大。 总的来说，近期每日新增确诊人数显著增加，多地加强疫情管控措施，多部门不断强调防疫的精准性和科学性。10月国内经济数据偏弱，近期政策端不断发力，推动地产等重点行业发展，加大对小微企业的扶持力度，预计经济逐步筑底，国内也多举措吸引长期资金入市，增强市场流动性。当前政策聚焦国企估值体系，提振中字头股票。海外紧缩预期反复，美股波动较大。A股具备长期配置动能。行业方面，关注综合、有色金属、基础化工、汽车板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、疫情、欧美货币政策、欧债危机、地缘冲突 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻5 宏观经济图表6 股指跟踪图表6 期指跟踪图表8 全球疫情概况10 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：万平方米，套6 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨6 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤6 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无6 图5:沪深300丨单位：点，亿股6 图6:上证50丨单位：点，亿股6 图7:中证500丨单位：点，亿股7 图8:中证1000丨单位：点，亿股7 图9:PE丨单位：倍7 图10:PB丨单位：倍7 图11:资金净流入丨单位：亿元7 图12:两融余额丨单位：亿元7 图13:IF活跃合约走势丨单位：点8 图14:IH活跃合约走势丨单位：点8 图15:IC活跃合约走势丨单位：点8 图16:IM活跃合约走势丨单位：点8 图17:IF合约成交持仓丨单位：手8 图18:IH合约成交持仓丨单位：手8 图19:IC合约成交持仓丨单位：手9 图20:IM合约成交持仓丨单位：手9 图21:IF（期货-现货）丨单位：点9 图22:IF跨期价差丨单位：点9 图23:IH（期货-现货）丨单位：点9 图24:IH跨期价差丨单位：点9 图25:IC（期货-现货）丨单位：点10 图26:IC跨期价差丨单位：点10 图27:IM（期货-现货）丨单位：点10 图28:IM跨期价差丨单位：点10 图29:全球日新增确诊病例丨单位：例10 图30:主要国家新增确诊病例丨单位：例10 图31:美国日新增确诊病例丨单位：例11 图32:南非日新增确诊病例丨单位：例11 要闻 1.IF2212收盘涨0.03%报3775.80，成交量84648手，较前一交易日增加8184手，持仓136534手，增加2790手。IH2212收盘涨0.62%报2532.00，成交量58180手，较前一交易日增加6145手，持仓89508手，增加347手。IC2212收盘跌1.13%报 6136.60，成交量69925手，较前一交易日增加9085手，持仓174229手，减少1909手。IM2212收盘跌1.92%报6557.20，成交量51946手，较前一交易日增加12377手，持仓65524手，增加2371手。 2.央行副行长潘功胜表示，我国金融科技整体竞争力处于世界领先水平，特别是移动支付、数字信贷成为我国数字经济发展的亮丽名片。下一阶段要加快推进金融数字化转型工作，健全数字普惠金融服务体系，运用金融科技增强银行的小微信贷能力，全面实施金融科技赋能乡村振兴示范工程。 3.银保监会副主席肖远企表示，要主动发现新市民金融需求，善于创造新市民金融需求，精准满足新市民金融需求。金融产品在波动曲线的不同时点上最好能灵活调整，与新市民就业和收入弹性较大这一特点相匹配相适应，熨平周期波动影响。 4.上海市进一步加强来沪返沪人员健康管理，来沪返沪人员抵沪不满5天者，不得进入餐饮、超市等公共场所。北京市明确，从11月24日起，进入商场超市、餐饮饭店、景区景点等公共场所，乘坐公共交通工具，查验48小时内核酸检测阴性证明。 5.据国家能源局，今年1-10月，全国主要发电企业电源工程完成投资4607亿元，同比增长27%；其中，太阳能发电1574亿元，同比增长326.7%。截至10月底，全国累计发电装机容量约25亿千瓦，同比增长8.3%；其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长29.2%。 6.美联储梅斯特表示，恢复物价稳定是美联储的首要任务，将使用所有工具来实现这一目标；劳动力需求仍旧超过供给；在多数行业，工资增长仍落后于通胀的上升；通胀预期仍旧锚定。 7.欧洲央行管委霍尔茨曼表示，赞成12月加息75个基点的观点。欧洲央行需要保持加息步伐，表明央行对控制通胀的“认真”态度。 8.澳洲联储主席洛威表示，预计将未来一段时间将进一步加息，但加息并没有预设路径，不排除必要时再次加息50个基点或暂时保持利率不变。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/042021/082021/122022/042022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 400 成交量:中证1000指数（右） 中证1000指数 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Win