原油月报：EIA下调2023年美国原油产量预期

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 陈淑娴，CFA石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001联系电话：+86-21-61678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——数据点评 原油月报：EIA下调2023年美国原油产量预期 2022年11月23日 本期内容提要： 【原油价格板块】截止2022年10月31日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油价格分别为94.83、86.53、86.00美元/桶， 近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+7.81%）、WTI原油（+8.86%）、俄罗斯ESPO（+5.78%）。年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+20.07%）、WTI原油（+13.74%）、俄罗斯ESPO（+9.33%）。 【原油库存板块】根据2022年11月报最新预测，IEA、EIA和 OPEC评估2022年全球原油库存变化分别为+17.11、+9.12、 +23.59万桶/日，较2022年10月预测分别-7.89、-24.06、+7.07万桶/日，三大机构预测2022年库存变化平均为+16.61万桶/日，较2022年10月预测均值-8.29万桶/日；预测2023年全球原油库存变 化分别为-76.30、-32.68、-28.14万桶/日，较2022年10月预测分别-3.80、-1.32、+16.83万桶/日，三大机构预测2023年库存变化平均为-45.71万桶/日，较2022年10月预测均值+3.90万桶/日。对于2022Q4，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别+55.48、 +17.06、+5.34万桶/日，三大机构预测库存平均+25.96万桶/日。三机构将2022Q4原油市场趋势由去库调为累库，其中IEA和OPEC为上调俄罗斯产量所致，EIA为上调美国原油产量所致。考虑2023 年初欧盟对俄罗斯的制裁落实、OPEC从2022年11月持续至2023 年12月的减产、美国原油产量增速有限，三大机构均预测了2023 年全球原油去库存趋势。 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2022年11月报中对2022全球原油供给预测量分别为9994.81、9985.00、9980.95万桶/日，相较2022年10月预测量分别+9.81、+2.59、-3.04万桶/日；对 2023年原油供给预测量分别为10062.23、10057.50、10153.55万桶/日，相较10月预测量分别+4.73、-5.89、-3.29万桶/日。平均来看，三大机构上调了2022年全球原油供给预测，主要考虑美国等非OPEC国家产量增长，以及俄罗斯产量恢复好于此前预期；下调了2023年全球原油供给预测，主要考虑OPEC+减产和俄罗斯石油禁运问题。具体来看，2022年11月IEA、EIA和OPEC预测2022Q4全球原油供给或将分别为10122.45、10110.00、10130.33万桶/日，相较2022年10月预测量分别+12.45、+31.14、+11.27万桶/ 日。2022年10月，全球钻机总数达到1893台，较9月增加40台，其中增量主要来自于中东（+18台）、拉丁美洲（+8台）和美国 （+5台）。 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2022年11月报中对2022全球原油需求预测量分别为9977.70、9983.01、9957.37万桶/日，相较2022年10月预测量分别+17.70、+26.65、-10.11万桶 /日；对2023年原油需求预测量分别为10138.53、10099.38、10181.69万桶/日，相较2022年10月预测量分别+8.53、-4.58、- 20.12万桶/日。IEA上调2023年全球原油需求预测，主要考虑未来中国原油需求修复，而EIA和OPEC则下调了2023年全球原油需求预测，主要考虑经济增速放缓、新冠疫情防控政策不确定以及地缘政治因素影响。具体来看，IEA、EIA和OPEC预测2022Q4全球原油需求或将分别为10066.97、10100.43和10124.99万桶/日，相较2022年10月预测量分别+6.97、+11.93、-39.30万桶/日。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次 扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 2022.10原油价格回顾5 全球原油库存6 全球原油供给8 全球原油供给总览：8 全球主要区域原油供给情况：9 全球原油需求17 全球原油需求总览：17 全球主要区域原油需求情况：18 全球不同原油产品需求情况：20 风险因素21 表目录 表1：不同原油品种价格变化5 图目录 图1：布伦特、WTI、俄罗斯原油价格变化走势图（美元/桶）5 图2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）5 图3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）5 图4：美国原油总库存（万桶）6 图5：美国商业原油库存（万桶）6 图6：美国战略储备原油库存（万桶）6 图7：美国库欣地区原油库存（万桶）6 图8：欧洲商业原油库存（万桶）6 图9：OECD商业原油库存（万桶）6 图10：2022.11IEA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图11：2022.11EIA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图12：2022.11OPEC对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图13：2022.11三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值（万桶/日，万桶/日）7 图14：2022.11三大机构对全球原油年度供给预测量（万桶/日）8 图15：2022.11三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶/日）8 图16：2022.11IEA对全球原油季度供给预测较2022.10调整（万桶/日）8 图17：2022.11EIA对全球原油季度供给预测较2022.10调整（万桶/日）8 图18：2022.11OPEC对全球原油季度供给预测较2022.10调整（万桶/日）8 图19：2010-2022.10全球各地区钻机数量（台）9 图20：2010-2022.10全球原油钻机数量占比（%）9 图21：2022.11IEA对2022年全球原油供给增量预测（万桶/日）9 图22：2022.11IEA对2023年全球原油供给增量预测（万桶/日）9 图23：2022.11EIA对2022年全球原油供给预测增量（万桶/日）9 图24：2022.11EIA对2023年全球原油供给预测增量（万桶/日）9 图25：2022.11OPEC对2022年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图26：2022.11OPEC对2023年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图27：2010-2022.10OPEC-13国产量（万桶/日）10 图28：2010-2022.10OPEC-10国原油产量（万桶/日）11 图29：2010-2022.10伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶/日）11 图30：2022.10OPEC-10实际产量与目标产量之差（万桶/日）11 图31：2022.10非OPEC实际产量与目标产量之差（万桶/日）11 图32：2020.05-2022.10OPEC-10目标产量与实际产量（万桶/日）11 图33：2021.1-2022.10非OPEC目标产量与实际产量（万桶/日）11 图34：2020.5-2022.10OPEC-10减产执行率（%）12 图35：20205-2022.8安哥拉、刚果、赤道几内亚、尼日利亚和阿尔及利亚减产执行率（%）12 图36：2020.5-2022.10伊拉克、阿联酋、沙特和科威特减产执行率（%）12 图37：2020.5-2022.8加蓬减产执行率（%）12 图38：2021.1-2022.10非OPEC国家总体减产执行率（%）12 图39：2021.1-2022.10阿塞拜疆、哈萨克斯坦、阿曼和俄罗斯减产执行率（%）12 图40：OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）13 图41：2022.11IEA对OPEC+剩余产能测算（万桶/日）13 图42：OPEC-13产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）13 图43：非OPEC国家产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）13 图44：沙特产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）13 图45：伊朗产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）13 图46：俄罗斯原油产能、产量（万桶/日，万桶/日）14 图47：俄罗斯原油和成品油出口量（万桶/日）14 图48：俄罗斯对西方、东方和其他地区原油出口量（万桶/日）14 图49：俄罗斯对世界不同地区石油出口量（万桶/日）14 图50：美国原油产量（万桶/日）15 图51：美国原油产量（万桶/日）15 图52：美国7大页岩油产区原油产量及占比（万桶/日，%）15 图53：美国7大页岩油产区原油产量（万桶/日）15 图54：2022.11EIA预计美国各区域原油产量（万桶/日）15 图55：2022.11EIA预计美国各区域原油产量较2022.10预测值调整（万桶/日）15 图56：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）16 图57：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）16 图58：美国七大页岩油产区总钻机数量和单井原油产量（台，桶/日）16 图59：美国Permian产区总钻机数量和单井原油产量（台，桶/日）16 图60：美国页岩油库存井和总完井率（口，%）16 图61：美国Permian地区页岩油库存井和完井率（口，%）16 图62：2022.11三大机构对全球原油年度需求预测量（万桶/日）17 图63：2022.11三大机构对全球原油季度需求预测量（万桶/日）17 图64：2022.11IEA对全球原油季度需求预测较2022.10调整（万桶/日）17 图65：2022.11EIA对全球原油季度需求预测较2022.10调整（万桶/日）17 图66：2022.11OPEC对全球原油季度需求预测较2022.10调整（万桶/日）17 图67：2022.11IEA、EIA和OPEC对2022-2023年OECD国家原油需求水平预测（万桶/日）18 图68：2022.11IEA、EIA和OPEC对2022-2023年OECD国家原油需求预测同比增量（万桶/日）18 图69：2022.11IEA、EIA和OPEC对2022-2023年非OECD国家原油需求水平预测（万桶/日）18 图70：2022.11IEA、EIA和OPEC对2022-2023年非OECD国家原油需求预测同比增量（万桶/日）18 图71：2022.11IEA、EIA和OPEC对2022-2023年中国原油需求水平预测（万桶/日）19 图72：2022.11IEA、EIA和OPEC对2022-2023年中国原油需求预测同比增量（万桶/日）19 图73：2022.11IEA对2022年全球原油需求增量预测（万桶/日）19 图74：2022.11IEA对2023年全球原油需求增量预测（万桶/日）19 图75：2022.11EIA对2022