宏观策略日报：11月LPR报价保持不变

总量研究 2022年11月22日 宏 观 策 略证券分析师： 日刘思佳S0630516080002 报liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 赵从栋：S0630520020001 zhaocd@longone.com.cn 11月LPR报价保持不变 重要资讯 1.11月LPR报价保持不变。11月21日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布11月LPR利率，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与前值保持一致。11月LPR保持不变符合预期。一方面11月MLF续作，利率保持不变；另一方面，11月央行缩量续作MLF+结构性工具投放，虽然释放的流动性大于当期MLF的到期量，但并没有进行降准置换，银行负债成本下行幅度不足以推动LPR的下调。往后看，虽然央行对于通胀的关注度有所提升，但我们认为整体通胀上行压力可能不大，预计还是以结构性通胀为主。而在目前房地产销仍有压力，消费恢复仍显偏慢，外需开始逐步放缓的背景下，稳内需的重要性明显提升。央行行长易纲在2022年金融街论坛年会上发表讲话称，房地产业关联 很多上下游行业，其良性循环对经济健康发展具有重要意义。我们认为货币政策总的基调，仍将维持宽松，存款利率的下调以及仍可期待的降准，有望推动LPR的下调。 2.央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会。会议指出，全国性商业银行要增强责任担当，主动靠前发力。要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量，更好发挥有效投资的关键作用。发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求。要保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。总的来看，四季度结构性货币政策工具将继续发力，可关注设备更新改造专项再贷款对制造业投资的支撑力度。同时关于房地产方面主要在于对十�条相关内容的落实，预计在信贷以及债券融资方面将加大对房地产企业的支持力度。 3.国务院联防联控机制印发《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》等4个文件。对于省会城市和千万级人口以上城市，疫情发生后，经流调研判，传播链不清、风险场所和风险人员多、风险人员流动性大，疫情存在扩散风险时，疫情所在区每日开展1次全员核酸检测，连续3次核酸检测无社会面感染者后，间隔3天再开展1次全员核酸检测，无社会面感染者可停止全员核酸检测。 市场情况： 北向资金净流出。11月21日，北向资金当日净卖出20.46亿元。其中，五粮液、比亚迪、恒瑞医药分别获净卖出2.5亿元、2.14亿元、1.56亿元。紫金矿业净买入额居首，金额为4.07亿元。 欧美股市悉数下跌。11月21日，道琼斯工业平均指数下跌0.13%；标普500指数下跌0.39%纳斯达克指数下跌1.09%。法国CAC指数下跌0.15%；德国DAX指数下跌0.36%；英国富时100指数下跌0.12%。 沙特否认OPEC+将讨论增产，油价收回当日大部分跌幅。11月21日，WTI原油期货下跌 0.44%，报收79.73美元/桶。布伦特原油期货下跌0.19%，报收87.45美元/桶。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 1.宏观要点 11月LPR报价保持不变 11月21日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布11月LPR利率，1年期LPR为 3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与前值保持一致。 11月LPR保持不变符合预期。一方面11月MLF续作，利率保持不变；另一方面， 11月央行缩量续作MLF+结构性工具投放，虽然释放的流动性大于当期MLF的到期量，但并没有进行降准置换，银行负债成本下行幅度不足以推动LPR的下调。 三季度货币政策执行报告中显示，企业贷款加权平均利率降至4%，环比下降16个BP，房贷加权平均利率降至4.34%，环比下降28个BP。房地产十�条以及疫情防控二十条颁布后，目前正处于政策的观察期。往后看，虽然央行对于通胀的关注度有所提升，但我们认为整体通胀上行压力可能不大，预计还是以结构性通胀为主。而在目前房地产销仍有压力，消费恢复仍显偏慢，外需开始逐步放缓的背景下，稳内需的重要性明显提升。央行行长易纲在2022年金融街论坛年会上发表讲话称，房地产业关联很多上下游行业，其良性循环对经济健康发展具有重要意义。我们认为货币政策总的基调，仍将维持宽松，存款利率的下调以及仍可期待的降准，有望推动LPR的下调。 央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会 2022年11月21日，央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。 会议指出，全国性商业银行要增强责任担当，发挥“头雁”作用，主动靠前发力。要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量，更好发挥有效投资的关键作用。发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求。 会议强调，要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。 总的来看，四季度结构性货币政策工具将继续发力，可关注设备更新改造专项再贷款对制造业投资的支撑力度。同时关于房地产方面主要在于对十�条相关内容的落实，预计在信贷以及债券融资方面将加大对房地产企业的支持力度。 国务院联防联控机制印发《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》等4个文件 11月21日，国家卫健委官网发布通知，为进一步指导各地各部门做好新冠肺炎疫情防控工作，根据《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》有关要求，国务院联防联控机制综合组制定《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》《新冠肺炎疫情风险区划定及管控方案》《新冠肺炎疫情居家隔离医学观察指南》《新冠肺炎疫情居家健康监测指南》。 根据办法，没有发生疫情的地区，严格按照《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》确定的范围对风险岗位、重点人员开展核酸检测，不得扩大核酸检测范围，一般不按行政区域开展全员核酸检测。对于省会城市和千万级人口以上城市，疫情发生后，经流调研 判，传播链不清、风险场所和风险人员多、风险人员流动性大，疫情存在扩散风险时，疫情所在区每日开展1次全员核酸检测，连续3次核酸检测无社会面感染者后，间隔3天再 开展1次全员核酸检测，无社会面感染者可停止全员核酸检测。 方案明确，疫情处置过程中，如个别病例和无症状感染者对居住地、工作地、活动区域造成的传播风险较低，密切接触者已及时管控，经研判无社区传播风险，可不划定风险区；未发生本土疫情的县（市、区、旗），要切实落实常态化疫情防控各项措施，无需划定风险区。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 2.A股市场评述 上交易日上证指数延续回落，短线整理尚未有明显结束迹象 上交易日上证指数延续回落，收盘下跌18点，跌幅0.58%，收于3097点。深成指、创业板小幅震荡，涨跌不一。而其他主要指数多呈回落。 上交易日上证指数再度跌落到60日均线之下，经过几日争夺，60日均线目前失守。量能略放，大单资金净流出近69亿元，目前没有明显收敛，日线MACD虽尚未死叉，但120分钟MACD死叉成立，且日线KDJ死叉成立，日线与分钟线指标均有走弱迹象。短线指数仍或有调整动能。下方的缺口支撑位与30日均线支撑位或将受到考验。 上证周线收星K线带上下影线，上一周指数震荡明显，周涨幅仅0.32%。指数虽仍收于10周均线之上，但10周均线尚未走平向上，支撑力不足，短线或向下试探10周均线 与5周均线的支撑力度。 上交易日深成指、创业板涨跌不一，深成指收盘下跌0.37%，创业板收盘上涨0.16%，两指数均收星K线。量能均呈放大，多空斗争明显，日线KDJ均是死叉延续，且 120分钟MACD死叉成立，两指数日线、分钟线指标有所走弱，短线调整尚未有明显结束迹象。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比17%，收红个股占比26%。涨超9%的个股64只，跌超9%的个股11只。上交易日行情延续走弱。 在同花顺行业板块中，教育板块大涨第一，其次，生物制品、中药、医疗器械、化学制药等医药类板块延续逆市活跃。而景点及旅游、酒店及餐饮、半导体及元件、房地产服务等板块回落调整居前。 具体看各板块。教育板块，上交易日逆市大幅上涨，涨幅在同花顺行业板块中涨幅第一。盘中一度涨超7%，试图上破前期上升通道上轨压力位。但午后有所回落，收盘上涨4.85%，K线收大阳线带上影线，且量能明显放大，可能多空仍有分歧。大涨之后仍或有短线的震荡整理，但上交易日指数大单资金仍净流入超6亿元，指数周线一举上破了120周均线压力位，所以指数适当调整后仍或有震荡上行的动能。 美容护理板块，上交易日收盘上涨0.21%，震荡收星K线。目前正处于其近期高点压力位。日线MACD虽尚未死叉，但其120分钟MACD死叉成立，短线指数也或有震荡整理的动能。若指数回落调整的话，下方60日均线附近，不仅是前期高点支撑位附近，同时 也重合了缺口支撑位，同时也是20日均线支撑位。在多重重要支撑的情况下，如果指数能回落到此附近，可在此附近观察量价指标配合，观察能否有遇支撑再次上行的机会 3.市场数据 2022/11/21 名称单位 收盘价 变化 融资余额亿元,亿元 14651 29 北向资金亿元 -20.46 / 资金 南向资金亿港元 47.17 / 逆回购到期量亿元 50 / 逆回购操作量亿元 30 / 1年期MLF% 2.75 / 1年期LPR% 3.65 / 5年期以上LPR% 4.3 / DR001%,BP 1.0776 -24.19 DR007%,BP 1.6416 -7.97 10年期中债到期收益率%,BP 2.818 -0.70 10年期美债到期收益率%,BP 3.8300 1.00 2年期美债到期收益率%,BP 4.48 -3.00 上证指数点,% 3085.04 -0.39 创业板指数点,% 2387.30 -0.10 恒生指数点,% 27944.79 0.16 道琼斯工业指数点,% 33700.28 -0.13 股市 标普500指数点,% 3949.94 -0.39 纳斯达克指数点,% 11024.51 -1.09 法国CAC指数点,% 6634.45 -0.15 德国DAX指数点,% 14379.93 -0.36 英国富时100指数点,% 7376.85 -0.12 美元指数/,% 107.8226 0.84 美元/人民币(离岸)/,BP 7.1716 475.50 欧元/美元/,% 1.0244 -0.78 美元/日元/,% 142.05 1.28 螺纹钢元/吨,% 3671.00 -1.18 国内商品 铁矿石元/吨,% 745.50 0.00 动力煤元/吨,% 899.00 0.00 COMEX黄金美元/盎司,% 1754.60 -0.81 WTI原油美元/桶,% 79.73 -0.44 布伦特原油美元/桶,% 87.45 -0.19 表1市场表现 国内利率 国外利率 外汇 国际