PTA日报：加工费跳水，供需持续偏弱

期货研究报告|TA日报2022-11-22 加工费跳水供需持续偏弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 继续逢低配多。原油价格持续震荡，联储加息减缓预期不支持其持续走低；PX加工费近一周持续走低，后续维持谨慎预期；TA加工费大幅跳水，持续跟踪加工费回落情况。 核心观点 ■市场分析 PX加工费229美元/吨（-10），维持近期回落态势。镇海炼化75万吨检修3个月，预 计12月恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%。盛虹200万吨新装置投产提升负荷至40-45%。但聚酯需求低迷，供需矛盾下PX短期压力增加，预计维持扩宽幅震荡。 TA方面基差390元/吨（-45），仍处高位；TA加工费518元/吨（-137），大幅跳水。逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨都处于停车状态，逸盛大连600万吨整体负 荷7成，英士力负荷7成，其中110万吨装置11月中旬有检修计划。近日PX价格快速下跌，TA加工费迅速修复，但累库预期导致加工费继续存在下跌风险，维持观望并等待PTA加工费回落见底。 终端方面，整体需求继续疲软状态，市场信心稍显不足。涤丝高位回落，短涤继续低位震荡，预计工厂将会采取减产以及促销来降低库存压力，短期预计丝价偏弱为主。 ■策略 （1）单边：逢低配多。加息预期减弱抬高原油价格中枢，短期仍以逢低配多策略为主；TA加工费跳水，预计跳水趋势维持一段时间，关注检修停产信息。坚持短期仍配多为主。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格大幅波动，盛虹PX投产提负进度，聚酯降负速率。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/11/21 2022/11/18 brent主力（美元/桶） -3.3 86.9 90.2 石脑油CFR日本（美元/吨） -15 707 722 PXCFR中国（美元/吨） -25 936 961 石脑油加工费（美元/吨） 10 52 43 PX加工费（美元/吨） -10 229 239 PTA加工费（元/吨） -137 518 655 PTA华东现货价（元/吨） -245 5578 5823 PTA主力基差（元/吨） -45 390 435 PTA01合约 -200 5188 5388 PTA05合约 -180 5138 5318 PTA09合约 -166 5162 5328 TA09-TA01 34 -26 -60 TA01-TA05 -20 50 70 TA05-TA09 -14 -24 -10 PTA总仓单（万吨） 0 7 7 PTA仓库仓单（万吨） -2 1 2 PTA厂库仓单（万吨） 2 6 4 PTAFOB（美元/吨） -10 740 750 PTA�口价差（美元/吨） 24 41 17 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% 0 0 1 POY（元/吨） 0 6770 6770 FDY（元/吨） 5 7615 7610 DTY（元/吨） -10 8060 8070 短纤（元/吨） -70 7235 7305 聚酯瓶片（元/吨） 17 7024 7007 聚酯半光切片（元/吨） -30 6520 6550 POY生产利润（元/吨） 238 -411 -649 FDY生产利润（元/吨） 243 34 -209 DTY加弹利润（元/吨） -10 90 100 短纤生产利润（元/吨） 168 254 86 瓶片生产利润（元/吨） 255 193 -62 切片生产利润（元/吨） 209 61 -148 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美 元/吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com