TA日报：供需持续偏弱 加工费缓慢抬升

期货研究报告|TA日报2022-11-17 供需持续偏弱加工费缓慢抬升 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低配多。原油价格继续坚挺，联储加息趋势减缓势必抬升大宗价格中枢；PX加工费继续走低；TA加工费则连续有序反弹显示市场信心，后期可能持续亏损减产。 核心观点 ■市场分析 PX加工费240美元/吨（-16），小幅回落。镇海炼化75万吨检修3个月，预计12月 恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。 多套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%。新装置投产时间逐步临近，下游聚酯负荷继续下降，供需矛盾下，PX压力增加，预计12月份会有改善。 TA方面基差375元/吨（-10），TA基差小幅收缩（-10）；TA加工费597元/吨 （+29），继续呈反弹趋势。逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨都处于停车状 态，同时，逸盛大连600万吨整体负荷7成，英士力负荷7成，其中110万吨装置11月中旬有检修计划。近日PX价格快速下跌，TA加工费迅速修复，但下游聚酯减产持续扩大，TA累库预期仍存，高加工费维持较难，下游需求难以为继，预计价格会跟跌。 终端方面，市场整体需求清单，信心稍显不足。TA价格走低，终端工厂也持续减产，后续预计供应端会进一步收缩，市场整体偏稳预期。 ■策略 （1）单边：逢低配多。加息预期减弱抬高原油价格中枢，短期仍以逢低配多策略为主；TA加工费持续走高，但500以上的持续性值得怀疑，关注检修停产信息。坚持短期仍配多为主。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格大幅波动，盛虹PX投产进度，聚酯降负速率。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/11/16 2022/11/15 brent主力（美元/桶） 0.0 93.1 93.2 石脑油CFR日本（美元/吨） 9 725 716 PXCFR中国（美元/吨） -7 965 972 石脑油加工费（美元/吨） 9 24 14 PX加工费（美元/吨） -16 240 256 PTA加工费（元/吨） 29 597 568 PTA华东现货价（元/吨） 14 5751 5737 PTA主力基差（元/吨） -10 365 375 PTA01合约 24 5386 5362 PTA05合约 10 5354 5344 PTA09合约 6 5362 5356 TA09-TA01 -18 -24 -6 TA01-TA05 14 32 18 TA05-TA09 4 -8 -12 PTA总仓单（万吨） -2 15 17 PTA仓库仓单（万吨） -1 3 4 PTA厂库仓单（万吨） -1 12 13 PTAFOB（美元/吨） 0 750 750 PTA�口价差（美元/吨） 1 21 19 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） -70 6795 6865 FDY（元/吨） 0 7665 7665 DTY（元/吨） -75 8165 8240 短纤（元/吨） 0 7380 7380 聚酯瓶片（元/吨） 10 7170 7160 聚酯半光切片（元/吨） 0 6600 6600 POY生产利润（元/吨） -81 -596 -515 FDY生产利润（元/吨） -11 -126 -115 DTY加弹利润（元/吨） -5 170 175 短纤生产利润（元/吨） -11 189 200 瓶片生产利润（元/吨） -1 129 130 切片生产利润（元/吨） -11 -70 -59 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2022 2021 2020 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 202220212020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测