鸡蛋周报：现货重心上移 期价区间震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 鸡蛋周报 现货重心上移期价区间震荡 2022-11-21星期一 1、基本观点： 据我的农产品网数据显示，截止11月18日，本周主产区均价5.59元/斤，较上周下 跌0.09元/斤，跌幅1.58%，主销区均价5.70元/斤，较上周下跌0.14元/斤，跌幅2.40%。周内蛋价呈现跌后反弹走势，周初随着“双十一”过后，节日效应消退，终端疲软态势尽显，贸易商谨慎补货，蛋价震荡下跌。周末多地市场疫情解封，产区出货较为顺畅，各环节余货不多，蛋价跌后反弹。同时全国在产蛋鸡存栏量延续低位，市面上可流通货源有限，造成局部市场货源紧缺、阶段性供应失衡的现象，支撑蛋价于淡季仍位于高位徘徊。综合来看，淡季之下市场看空后市需求心态仍在，各环节控制库存低位，预计下周鸡蛋市场或弱势盘整。期现价差一直处在高位运行，期货主力2301合约多空分歧较大，呈现区间窄幅震荡走势。 近两个月鸡蛋及淘汰鸡价格均处于高位，养殖户的盈利水平再度提升，在一定程度上利多养殖单位上鸡积极性，部分空栏率较高地区补栏量增加。但另一方面，目前饲料成本犹在高位运行，持续压缩蛋鸡养殖的中长期盈利空间，年内盈利水平不及业者预期，综合来看，养殖单位补栏仍趋于谨慎。从后续新增产能来看，11月新开产蛋鸡主要是7月前后补栏的鸡苗，7月正值高温高湿天气，育雏难度增大，当月鸡苗补栏量环比减少2.89%。因此，理论上11月份新开产蛋鸡数量较10月略减。从淘鸡方面看，11月可淘老鸡数量相对有限，叠加蛋价持续于高位运行，养殖单位延淘现象普遍，老鸡实际出栏量降幅明显。但本月新开产蛋鸡数量仍然低于淘鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量环比递减，供应面持续偏紧对蛋价形成强有力助推。 后期随着疫情好转，市场需求有走弱预期，预计蛋价或逐渐理性回归。但考虑到供应端、成本端、高猪价等影响，鸡蛋现货价格重心或较往年上移，预计后市蛋价即使回调，空间亦相对有限。在强现实，弱预期的主导下，基差高位运行。期货JD2301合约多空分歧较大，成本附近支撑较强，但其本质属于“节后合约”，不利于交割，上涨高度亦受限，整体仍在区间宽幅震荡为主，短期关注基差修复情况。一旦现货涨势放缓，期价仍有回落风险。 2、操作建议： 在产蛋鸡存栏量缓慢恢复，供应面整体压力不大，对蛋价起到底部支撑作用。主力合约下方4200成本附近支撑较强，但其本质属于“节后合约”，不利于交割，上涨高度亦受限，整体维持区间窄幅震荡，压力位参考4500。后期重点关注现货价格走势，及淘鸡情况。 3、重要监测点及风险因素： (1)蛋鸡存栏、补栏量； (2)蛋鸡养殖利润； (3)蛋鸡淘汰情况； (4)贸易商收货、走货、库存情况； (5)全球宏观金融风险； (6)禽流感疫情，系统性风险。 主要影响因素分析： （1）、现货价格走势分析 据我的农产品网数据显示，截止11月18日，本周主产区均价5.59元/斤，较上周下 鸡蛋期现基差走势图 全国鸡蛋主产区与主销区价格走势图 跌0.09元/斤，跌幅1.58%，主销区均价5.70元/斤，较上周下跌0.14元/斤，跌幅2.40%。周内蛋价呈现跌后反弹走势，周初随着“双十一”过后，节日效应消退，终端疲软态势尽显，贸易商谨慎补货，蛋价震荡下跌。周末多地市场疫情解封，产区出货较为顺畅，各环节余货不多，蛋价跌后反弹。同时全国在产蛋鸡存栏量延续低位，市面上可流通货源有限，造成局部市场货源紧缺、阶段性供应失衡的现象，支撑蛋价于淡季仍位于高位徘徊。综合来看，淡季之下市场看空后市需求心态仍在，各环节控制库存低位，预计下周鸡蛋市场或弱势盘整。期现价差一直处在高位运行，期货主力2301合约多空分歧较大，呈现区间窄幅震荡走势。 数据来源：我的农产品网 （2）、10月在产蛋鸡存栏量略增，后备鸡及待淘老鸡占比增加、主产蛋鸡占比减少 今年在产蛋鸡存栏量虽然缓慢增加，但整体处于偏低水平，为蛋价持续处于高位形成有力支撑。10月多数产区产蛋率维持平稳，南方地区气温下降后，蛋鸡产蛋率基本恢复正常。根据卓创资讯数据统计，截至10月31日，全国主产区高峰期产蛋率为91.88%，环比上升 0.58个百分点，同比上升0.25个百分点。10月主产区代表市场平均空栏率11.91%，环比下降0.18个百分点。随着蛋价涨至高位，养殖单位普遍惜售延淘，且养殖盈利良好，部分养殖单位适量补栏鸡苗与青年鸡，因此空栏率下降。 根据卓创资讯数据统计，10月全国在产蛋鸡存栏量约为11.85亿只，环比增0.08%，同比增幅1.37%。10月新开产的蛋鸡主要是6月份补栏的鸡苗，6月月内蛋价走低，且饲料成本持续高位，加之气温升高后育雏难度加大，养殖单位补栏积极偏低，鸡苗销量环比减10.68%，因此月内新开产蛋鸡数量减少。另一方面，由于10月蛋价上涨至高位，养殖盈利良好，养殖单位淘鸡积极性偏低，淘汰鸡出栏量明显减少。综合看来，10月新开产蛋鸡数量略多于淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量小幅增加。10月蛋价先小落后上涨，重心再次上移，养殖单位整理盈利水平尚可，淘鸡积极性不高，加之淘汰鸡价格涨至高位，适龄老鸡出栏量不多，450日龄以上老鸡占比10.14%，环比增加0.39个百分点。 当前饲料成本维持相对高位，养殖单位淘鸡后观望心态浓厚，整体补栏积极性虽有提升但仍谨慎，120日龄以下后备鸡占比14.82%，环比略增0.08个百分点。本月蛋市整体供应量仍处低位，主产蛋鸡占比环比稍减，120-450日龄产蛋鸡占比75.04%，环比减少0.47个百分点。后市看，当前待淘老鸡存栏量仍有限，后期整体可淘量不多，预计后期占比或继续维持相对低位；鸡苗及青年鸡补栏积极性略有好转，但受高成本限制，预计后备鸡占比或增幅有限。 全国在产蛋鸡存栏 主产区蛋鸡存栏结构 数据来源：卓创资讯 截至10月末，全国主产区代表市场大码鸡蛋平均占比44%，中码鸡蛋平均占比45%，小码鸡蛋平均占比11%，环比上月均持平。10月份蛋价较高，养殖单位大多惜售延淘老鸡，淘汰鸡出栏量有限。新开产蛋鸡数量也不多。综合来看，短期大、中码鸡蛋占比仍然占据主力，小码蛋占比依然处于偏低水平。 从新增产能来看，11月份新开产蛋鸡主要是7月份前后补栏的鸡苗，7月份鸡苗补 栏量环比减少2.89%。因此，11月份新开产蛋鸡数量较10月或略减。淘汰鸡方面，11月份适龄待淘老鸡数量有限，养殖单位有延淘现象，淘汰鸡出栏量或有限。但淘汰鸡出栏量或大于新开产蛋鸡数量，因此11月份在产蛋鸡存栏量或略减，鸡蛋供应量或依然偏紧。蛋价底部支撑较强。 大中小码蛋占比图 在产蛋鸡趋势预测 数据来源：卓创资讯 （3）、淘汰鸡出栏量小幅回升淘汰日龄减增加 截止11月18日，本周Mysteel农产品对全国11个重点产区19个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量47.80万只，环比涨幅3.73%。本周蛋价跌后反弹，淘鸡价格高位下滑，养殖单位看空后市，顺势淘汰适龄老鸡；山东部分市场养殖单位盈利较为可观，仍存压栏情绪。整体来看，随着多数产区疫情放开，运输难度降低，整体出栏量小幅增加。11月份待淘老鸡数量有限，预计下周出栏量或变化不大。淘汰日龄减增加，本周Mysteel农产品对全国11个重点产区19个代表市场的淘汰日龄进行监测统计，周内平均淘 汰日龄538天，较上周增加2天。其中平均日龄最高565天，最低503天，本周屠宰企业订单增加，大多数养殖单位顺势淘汰适龄老鸡。供应方面，11月份进入淘汰期的蛋鸡应为2022年6-7月份补栏的鸡苗，此阶段鸡苗销量呈现减少趋势，且下月鸡蛋价格或仍处高位， 养殖收益较好，养殖单位淘汰老鸡意向不高，因此预计11月份全国淘汰鸡供应量仍较少。 需求方面，目前屠宰企业产品销量不佳，略抵触高价货源，开工率不高；农贸市场活禽销售不活跃，成交量不多，局部市场或有休市可能。综上所述，预计11月份全国淘汰鸡市场 将延续10月特点，供应需求均呈现偏低水平，淘汰鸡价格或呈现高位震荡平稳的趋势。12 淘汰鸡行情分析 月及2023年1月价格仍有上涨可能。 数据来源：卓创资讯我的农产品网 (4)、鸡苗销量小幅提高 10月鸡蛋和淘汰鸡价格持续走高，蛋鸡养殖盈利提升，养殖单位补栏积极性好转，部分地区青年鸡需求增加明显，苗价顺势走高。10月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量约为3990万羽，环比涨幅6.51%，同比涨幅7.49%。但部分地区养殖单位补栏心态趋于谨慎，多数选择延长饲养周期代替补栏，整体补栏积极性依旧低于正常水平。目前种鸡企业订单多数排至11月底，个别排至12月中上旬，种蛋利用率多在50%-70%。预计11月鸡苗价格仍有上涨趋势，但涨幅有限。12月随着盈利水平继续提升，鸡苗需求有望进一步好转，苗价或小幅上涨。2023年1月份随着春节临近，中下旬鸡苗需求或减弱，鸡苗价格或有下跌风险。 鸡苗销量对比图 国内鸡苗价格走势图 数据来源：卓创资讯 （5）、养殖成本再度走高利润收窄 我的农产品网数据显示，截止11月18日，本周蛋鸡养殖成本为4.56元/斤，较上周上涨 蛋鸡养殖利润 鸡蛋价格与单斤鸡蛋饲料成本走势图 数据来源：我的农产品网 数据来源：卓创资讯 0.01元/斤，环比涨幅0.22%；养殖盈利为1.03元/斤，较上周下跌0.09元/斤，环比跌幅8.04%。本周全国玉米均价2879元/吨，较上周上涨38元/吨，涨幅1.33%。全国玉米市场普遍上涨，下游节前补库需求开始释放，玉米价格受支撑。东北玉米价格表现坚挺，农民挺价惜售情绪强，玉米上量有限，本地深加工企业到货量偏低，频繁提价刺激上量。华北市场玉米价格达到相对高点后，贸易商出货意愿增强，深加工企业厂门到货有所增加，企业涨价趋势放缓。新粮上市后销售节奏提升较慢，下游传统旺季以及阶段性节前补库需求已经开始，供需略有错配，支撑玉米价格持续走高。本周豆粕均价为5587元/吨，较上周下跌62元/吨。大豆陆续到港，油厂开机有望大幅回升。同时近期贸易商急于兑现利润，贸易商和终端也对后期的豆粕价格持看空心态，豆粕基本面仍以震荡偏弱运行。综合来看，周内豆粕小降，而玉米涨幅较大，蛋鸡养殖成本环比小增。本周鸡蛋现货市场呈先跌后涨走势，周初市场需求清淡，各地交投一般，经销商备货谨慎，蛋价弱势下跌。周尾蛋价下探一定位置后，各环节补单正常跟进，多地走货转好，蛋价触底反弹。本周主产区均价环比下跌，而养殖成本上涨，故周内养殖盈利缩减。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/