焦煤焦炭周报：需求支撑乏力，煤焦上行持续性存疑

专业研究·创造价值 2022年11月18日焦煤焦炭周报 需求支撑乏力，煤焦上行持续性存疑 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦煤 本周，国内焦煤产量有所回落，不过蒙煤进口量维持高位；需求端焦企亏损加重，但焦炭提涨已在酝酿之中，下游对焦煤询价增多，焦炭产量也低位小幅回升，但仍处偏低水平。库存方面，本周随着焦煤采购积极性改善，矿端的隐性库存流入市场，因此我们看到样本内焦煤总库存开始回升。期货方面，本周焦煤主力合约延续上行，而现货价格低位企稳，贴水基差修复至接近平 水。 盘面看，本周焦煤多空占优，01合约价格延续上行，关注 2200点压力，截至本周五，前5席位净多持仓7910手。 总得来说，强预期支撑焦煤期价走强，但终端用钢需求并无好转，需谨慎防范强预期证伪，操作上建议反弹后逢高空。 焦炭 本周焦炭延续供需双弱格局，铁水产量低位继续下挫，不过产业链负反馈已基本兑现，下游利润改善将带动焦炭需求好转，下一阶段焦炭基本面会边际修复，目前依然是强预期主导盘面走 势。库存方面，本周焦炭总库存继续去化，主要去库环节是独立焦化厂。基差方面，焦炭主力合约延续上行，现货报价低位企稳，贴水基差转为小幅升水。 盘面看，焦炭增仓上行、减仓下行，多头较为强势，前5席位净多1734手。 总得来说，近期宏观氛围改善，强预期支撑焦炭期价反弹，待情绪释放、产业逻辑重新主导盘面，黑色系需求端利空仍对01合约价格形成压力。 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格低位企稳4 1.2期价上行基差回归4 2焦煤焦炭供需双弱6 2.1供应筑底6 2.2需求减量更大7 2.3需求乏力，库存低位运行8 2.4焦企亏损加剧9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势5 图4焦煤现货价格走势5 图5焦炭01合约期现价差5 图6焦炭05合约期现价差5 图7焦煤01合约期现价差5 图8焦煤05合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格低位企稳 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级 2,510 2,510 0.00% 3,610 -30.47% 2,710 -7.38% 3,310 -24.17% 青岛港准一级 2,600 2,530 2.77% 3,650 -28.77% 2,800 -7.14% 3,000 -13.33% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,880 1,850 1.62% 2,900 -35.17% 2,200 -14.55% 1,900 -1.05% 京唐港澳洲产 2,440 2,440 0.00% 3,390 -28.02% 2,490 -2.01% 3,690 -33.88% 京唐港山西产 2,500 2,410 3.73% 3,350 -25.37% 2,450 2.04% 2,750 -9.09% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2焦煤现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价上行基差回归 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌(%) 周内最高 周内最低 周成交量 周量差 持仓量 周仓差 前5席位 焦炭 2,786.5 3.36 2,798.0 2,673.5 139,012 -43,488 32,689 638 净多1734 焦煤 2,193.5 3.15 2,200.0 2,110.0 224,676 -56,750 57,240 -973 净多7910 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭01合约期现价差图6焦炭05合约期现价差 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% J2301J2201 J2001J1901 J2101 J2305J2005 J2205J2105J1905 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 0102030405060708091011120 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤01合约期现价差图8焦煤05合约期现价差 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% JM2301JM2201JM2101 JM2001JM1901 010203040506070809101112 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% JM2305JM2205JM2105 JM2005JM1905 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2焦煤焦炭供需双弱 2.1供应筑底 本周东北部分焦企提起200元/吨涨价，但钢厂并无回应，焦企严重亏损，生产积极性较差，不过鉴于钢厂利润已迎来修复，后续焦企利润好转应是时间问题，现阶段预计是焦炭供应的阶段性底部。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月18日，230家独立焦化厂产能利用率67.9%，环比上周增0.60%，同比减0.15%，焦炭日均产量51.2万吨，环比增0.40万吨，同比增1.80万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.2%，环比减0.01%，同比增0.82%，日均产量 46.6万吨，环比减0.04万吨，同比增0.90万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019202020212022 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 20192020202120222019202020212022 7550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 4042 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周，洗煤厂开工率小幅走低，焦煤供应预计难有大幅改善。具体数据来看，截至11月18日，110家洗煤厂开工率72.9%，环比减0.34%，同比去年增0.44%；洗煤厂日均产量59.56万吨，环比减0.55万吨，同比去年减1.63万 吨；洗煤厂原煤库存238.47万吨，环比减4.16万吨；精煤库存168.64万吨， 环比减8.18万吨。 图13全国110家洗煤厂开工率图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 2019202020212022 80 88 7870 2019202020212022 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求减量更大 焦炭需求方面，本周钢厂利润迎来改善，且对焦炭采购好转，预计铁水产量进一步下行的空间已经有限。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月18日，钢厂盈利率23.81%，环比增4.76%，同比去年减19.05%；247家钢铁企业高炉产能利用率76.35%，环比上周减0.86%，同比去年增6.01%；高炉开工率83.36%，环比上周减0.73%，同比增8.01%；日均铁水产量224.85万吨，环比减1.96万吨，同比增22.87万吨。 图15247家钢厂高炉产能利用率图16247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 270 250 230 210 190 170 150 2019202020212022 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，本周随着钢材利润好转，下游焦化厂、钢厂的预期有所改善，生产积极性边际好转，焦煤日耗环比回升。具体数据来看，截至11月18日， 全样本独立焦化厂库存总量为938.2万吨，可用天数为11.8天，对应焦煤日 耗为79.51万吨，日耗环比增0.72万吨；247家钢厂库存为801.3万吨，可用 天数为12.9天，折算日耗为62.12万吨，环比增0.07万吨；合计日耗为141.62 万吨，环比增0.79万吨。 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂 钢厂焦化厂 11010090807060504030 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3需求乏力，库存低位运行 焦炭库存延续低位运行，本周下游钢厂采购好转，独立焦化厂焦炭库存去化，而钢厂库存环比回升。具体数据来看，根据Mysteel统计，截至11月18 日，230家独立焦化厂焦炭库存60.1万吨，环比上周减17.2万吨，同比去年 减109.9万吨；全样本独立焦化厂库存107.7万吨，环比减25.9万吨，同比 去年减110.1万吨；247家钢厂库存599.4万吨，环比增9.1万吨，同比去年 减78.4万吨；四大港口焦炭总库存212.2万吨，环比减1.8万吨，同比去年 增93.0万吨。 图18230家独立焦化厂焦炭库存图19港口焦炭总库存 250 2019202020212022 600.00 2019202020212022 200 150 100 50 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存图21焦炭总库存