医药生物行业周报：防疫新时期，防疫主题常规复苏双驱动

行业研究 2022年11月21日 行业周报 超配防疫新时期，防疫主题常规复苏双驱动 ——医药生物行业周报 证券分析师： 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师： 医药生物 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 相关研究 《医药生物行业周报：防控政策优化，关注常规诊疗服务消费——20221114》 《医药生物行业周报：政策边际向好，板块持续看好——20221107》 《医药生物行业周报：“十四五”中医药人才发展规划发布，中药板块利好频出——20221101》 《医药生物行业周报：关注估值回暖业绩改善的细分板块及个股——20221024》 投资要点： 市场表现： 本周医药生物板块整体上涨6.15%，在申万31个行业中排第1位，跑赢沪深300指数5.80个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌15.04%，在申万31个行业中排第13位，跑赢沪深300指数8.01个百分点。当前医药生物板块PE估值为26.0倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为152%。从子板块看，中药、医药商业和生物制品涨幅较高，分别为9.68%、9.58%和7.38%。个股方面，本周上涨的个股为394只（占比85.8%），涨幅前五的个股分别为神奇制药（58.4%）、特一药业（49.4%）、金石亚药（48.6%）、以岭药业（48.3%）、金花股份（36.9%）。 行业要闻： 11月17日，国务院联防联控机制举行新闻发布会，介绍不折不扣、科学精准落实疫情防控优化措施有关情况。发布会上，国家卫生健康委医疗应急司司长郭燕红表示，抗击新冠肺炎疫情和应对病毒的变异，不能打无准备之仗，要加强医疗服务能力建设和救治资源准备，这也是抗击新冠肺炎疫情取得重大战略成果的一个重要保障。疫情发生以来，从三个方面来加强能力建设和对患者的分级分类救治：第一，持续加强定点医院建设，要求各地指定综合能力强、救治水平高的医院作为定点医院，定点医院要根据当地的人口规模，配足配齐救治的床位，同时对于重症的监护单元也就是ICU要加强建设，而且要求ICU床位要达到床位总数的10%。第二，加强方舱医院的建设，要求各地要按照平急结合的原则，依托现有的一些大型场馆，比如会展中心、体育场馆等，提前做好方舱医院的准备，比如电线、相关基本设施布局、物资的准备，包括信息系统的准备，同时还要准备医疗医护力量。第三，要持续加强医院发热门诊的建设，而且要严格执行首诊负责制，要求二级以上医院要设置发热门诊，做到应设尽设，应开尽开，而且要严格执行首诊负责制，一旦发现可疑的患者要尽快甄别，若是阳性感染者，要迅速转到定点医院或者方舱医院进行救治，真正实现“四早”，也就是早发现、早诊断、早报告、早治疗。 继上周发布优化防控工作的二十条措施之后，卫健委再次强调科学精准防控。为提升医院的医疗服务能力，卫健委提出定点医院ICU床位数达到床位总数10%这一具体要求。目前我国ICU病床数量在6-7万张，距离定点医院10%ICU病床配备的要求，对应缺口ICU病床数量约超过5万张。ICU的建设将拉动相关医疗设备和耗材的销售，为医疗器械市场带来近百亿的增量空间，利好医疗新基建领域以及部分医疗设备企业。 投资建议： 本周大盘呈震荡走势，医药生物板块大幅上涨，显著跑赢大盘指数，板块内防疫相关主题个股表现活跃，热点轮动较快。消息方面，科学精准防控对医疗机构的诊疗设施配置和诊疗能力提出更高要求，关注医疗新基建及医疗设备器械的相关投资机会。当前处于疫情防控的新时期新阶段，中短期内继续关注防疫主题板块，防疫中药、新冠疫苗、ICU建设的相关器械设备等；中长期来看，随着疫情防控进入新常态，常规医药医疗行业将持续复苏向好，建议关注连锁药店、医疗服务、常规疫苗、创新药械、血制品、研发外包等细分板块及个股。 个股推荐组合：益丰药房、丽珠集团、贝达药业、华兰生物、凯莱英；个股关注组合：国际医学、老百姓、康泰生物、恒瑞医药、乐普医疗等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.行业要闻8 3.投资建议9 4.风险提示9 图表目录 图12022年本周申万一级行业指数涨跌幅5 图22022年本周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物行业个股本周涨跌幅前十情况7 图6医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图7申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）8 图8医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 1.市场表现 本周医药生物板块整体上涨6.15%，在申万31个行业中排第1位，跑赢沪深300指数 5.80个百分点。从子板块看，中药、医药商业和生物制品涨幅较高，分别为9.68%、9.58% 和7.38%；化学制药、医疗器械和医疗服务涨幅相对较小，分别为5.34%、5.32%和2.93%。图12022年本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图22022年本周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌15.04%，在申万31个行业中排第13位，跑赢沪深 300指数8.01个百分点。从子板块看，医药商业上涨7.58%；中药和化学制药跌幅相对较小，分别为-6.88%和-10.81%；医疗器械、生物制品和医疗服务跌幅相对较大，分别为-15.07%、 -22.41%和-25.79%。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，本周上涨的个股为394只（占比85.8%），下跌的个股64只（占比13.9%）。涨幅前五的个股分别为神奇制药（58.4%）、特一药业（49.4%）、金石亚药（48.6%）、以岭药业（48.3%）、金花股份（36.9%）；跌幅前五的个股分别为泓博医药（-10.9%）、双成药业(-9.6%)、康惠制药（-9.3%）、普瑞眼科（-7.3%）、澳华内镜（-6.8%）。 图5医药生物行业个股本周涨跌幅前十情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止11月18日，医药生物板块PE估值为26.0倍，处于历史中低位水平，在申万31 个行业中排第13位，相对于沪深300的估值溢价为152%。医药生物子板块中，化学制药、医疗服务、生物制品、中药、医药商业和医疗器械的PE估值分别为31.8倍、31.6倍、29.0倍、26.1倍、21.0倍和18.8倍。 图6医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图8医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 国务院联防联控机制：不折不扣科学精准落实疫情防控优化措施 11月17日，国务院联防联控机制举行新闻发布会，介绍不折不扣、科学精准落实疫情防控优化措施有关情况。发布会上，国家卫生健康委医疗应急司司长郭燕红表示，抗击新冠肺炎疫情和应对病毒的变异，不能打无准备之仗，要加强医疗服务能力建设和救治资源准备，这也是抗击新冠肺炎疫情取得重大战略成果的一个重要保障。疫情发生以来，从三个方面来加强能力建设和对患者的分级分类救治：第一，持续加强定点医院建设，要求各地指定综合能力强、救治水平高的医院作为定点医院，定点医院要根据当地的人口规模，配足配齐救治的床位，同时对于重症的监护单元也就是ICU要加强建设，而且要求 ICU床位要达到床位总数的10%。第二，加强方舱医院的建设，要求各地要按照平急结合 的原则，依托现有的一些大型场馆，比如会展中心、体育场馆等，提前做好方舱医院的准备，比如电线、相关基本设施布局、物资的准备，包括信息系统的准备，同时还要准备医疗医护力量。第三，要持续加强医院发热门诊的建设，而且要严格执行首诊负责制，要求二级以上医院要设置发热门诊，做到应设尽设，应开尽开，而且要严格执行首诊负责制，一旦发现可疑的患者要尽快甄别，若是阳性感染者，要迅速转到定点医院或者方舱医院进 行救治，真正实现“四早”，也就是早发现、早诊断、早报告、早治疗。(资料来源：国家卫健委） 继上周发布优化防控工作的二十条措施之后，卫健委再次强调科学精准防控。为提升医院的医疗服务能力，卫健委提出定点医院ICU床位数达到床位总数10%这一具体要求。目前我国ICU病床数量在6-7万张，距离定点医院10%ICU病床配备的要求，对应缺口 ICU病床数量约超过5万张。ICU的建设将拉动相关医疗设备和耗材的销售，为医疗器械市场带来近百亿的增量空间，利好医疗新基建领域以及部分医疗设备企业。 国家疾控局：相关部门正在制定加快推进新冠病毒疫苗接种方案 11月17日，在国务院联防联控机制新闻发布会上，国家疾控局副局长、中国工程院院士沈洪兵表示，对于接种疫苗的选择，需要综合考虑安全性、有效性、可及性以及可负担性等因素，坚持依法依规、尊重科学的原则。目前，相关部门正在制定加快推进新冠病毒疫苗接种的方案，方案确定以后，有关情况会及时向社会发布。(资料来源：网易新闻） 复必泰二价疫苗在香港获批紧急使用 香港特区政府网站11月18日发布新闻公报，香港医务卫生局局长根据《预防及控制疾病（使用疫苗）规例》（第599K章），认可复星医药/德国药厂BioNTech的复必泰原始株/Omicron变异株BA.4-5二价疫苗在香港作紧急使用。根据药厂提供的资料，首批供港复必泰原始株/Omicron变异株BA.4-5二价疫苗预计可于本月底由德国运抵香港。香港特区政府将安排复必泰二价疫苗按现时的接种时间表用作为第四剂疫苗的另一选择，而现时 提供的两款疫苗（科兴及复必泰疫苗）可继续用作第四剂。(资料来源：新浪新闻） 3.投资建议 本周大盘呈震荡走势，医药生物板块大幅上涨，显著跑赢大盘指数，板块内防疫相关主题个股表现活跃，热点轮动较快。消息方面，科学精准防控对医疗机构的诊疗设施配置和诊疗能力提出更高要求，关注医疗新基建及医疗设备器械的相关投资机会。当前处于疫情防控的新时期新阶段，中短期内继续关注防疫主题板块，防疫中药、新冠疫苗、ICU建设的相关器械设备等；中长期来看，随着疫情防控进入新常态，常规医药医疗行业将持续复苏向好，建议关注连锁药店、医疗服务、常规疫苗、创新药械、血制品、研发外包等细分板块及个股。 个股推荐组合：益丰药房、丽珠集团、贝达药业、华兰生物、凯莱英；个股关注组合：国际医学、老百姓、康泰生物、恒瑞医药、乐普医疗等。 4.风险提示 政策风险：医药生物行业政策推进具有不确定性，集采等政策的执行力度对行业整体影响较大。 业绩风险：医药生物上市公司可能存在业绩不及预期，外延并购整合进展不及预期，产品研发进展不及预期等风险。 事件风险：医药生物行业突发事件可能造成市场动荡，影响板块整体走势，新冠疫情仍是当前很大不确定性因素。 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% 二、分析师声明： 本报告署名分析