期货研究报告|铁矿石周报2022-11-20 多重因素共振,铁矿走势强劲 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号:F03096767 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期铁矿表现强劲,前期消费受限,经济萎缩等利空预期受到巨大冲击。国内防疫政策目前有宽松趋势,美国继续暴力加息预期缓和,恢复缓慢的废钢到货量以及钢厂低位运行的库存等利多因素共振。周末印度降低和取消部分铁矿产品�口关税,将在一定程度上提升印度铁矿�口,但带给全球铁矿供给的增量极为有限(不变价,预计年度增量在700万吨左右)。印度铁矿属于价格敏感型的边际供给,只有当价格涨至边际成本之上,才会表现为更大的供给贡献。短期来看,受消息的冲击,预计矿价也将给与必要的反应。 核心观点 ■市场分析 上周是铁矿2301合约是这波悲观预期下触底后连续第三周反弹,周线几近收无影阳线 754,单周涨幅超40元每吨,走势强劲,现货亦水涨船高。 供应端:Mysteel调研新口径全球发运2821万吨,环比下降9.1%。其中巴西634万吨,澳大利亚1725万吨,非主流462万吨。铁矿供应端较为稳定。 消费端:Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.35%,环比上周下降0.85%,同比去年增加6.01%;高炉炼铁产能利用率83.36%,环比下降0.73%,同比增加8.02%;钢厂盈利率23.81%,环比增加4.76%,同比下降19.05%;日均铁水产量224.85万吨,环比下降1.96 万吨,同比增加22.88万吨。钢厂利润较差,持续性亏损叠加淡季对铁水产量有不小影响。近期政策因素后续有全国范围大幅建方仓可能,合并废钢到货量回升缓慢,对铁矿算是利好预期。 库存端:Mysteel调研最新45港铁矿总库存13319万吨,环比微增0.5%。但本周压港有一定增加。钢厂端库存依然在创新低,且未有明显补库行为。 当下铁矿行情走强更多还是基于预期走好。但现阶段钢厂利润难以根本改善,焦化厂又欲提涨焦炭更是雪上加霜。钢材上涨依托成本线抬升为主,这也限制了铁矿短期的上涨高度。周末印度降低和取消部分铁矿产品�口关税,将在一定程度上提升印度铁矿�口,但带给全球铁矿供给的增量极为有限(不变价,预计年度增量在700万吨左右)。印度铁矿属于价格敏感型的边际供给,只有当价格涨至边际成本之上,才会表现为更大的供给贡献。短期来看,受,此消息的冲击,预计矿价也将给与必要的反应。同时,密切关注钢材的消费恢复及利润走向。 策略 单边:中性跨期:无跨品种:无期现:无期权:无 ■风险 高炉检修情况,钢厂利润情况,旺季需求水平,粗钢压产等。 图1:铁矿62%普氏指数季节性走势丨单位:美元/吨图2:全球铁矿发货量(大口径)丨单位:万吨 250 200 150 100 50 2018201920202021202220182019202020212022 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1591317212529333741454953 1591317212529333741454953 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:澳洲铁矿发货量(大口径)丨单位:万吨图4:巴西铁矿发货量(大口径)丨单位:万吨 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1000 900 800 700 600 500 400 300 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 2018 2019 2020 2021 2022 图5:全国247家高炉开工率丨单位:%图6:铁矿石45港口日均疏港量(周度)丨单位:万吨 20182019202020212022 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 350 330 310 290 270 250 230 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:64家钢厂烧结矿日耗(周均)丨单位:万吨图8:64家钢厂进口烧结粉矿库存(周度)丨单位:万吨 20182019202020212022 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:我国铁矿石港口库存季节性变化(周度)丨单位:万吨 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2018 2019 2020 2021 2022 11000 10000 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图10:铁矿石近三年主力合约月间差(横坐标:交易日倒序)丨单位:元/吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) 166156146136126116106968676665646362616 I2305-I2309I2001-I2005I2005-I2009I2009-I2101I2101-I2105I2105-I2109I1809-I1901I2301-I2305I2201-I2205I2205-I2209I2209-I2301 数据来源:华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com