欧美能源市场数据跟踪周报：局地降温，欧洲天然气价格上涨，鹰派预期助美指反弹，原油价格跌破90美元关口

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 局地降温，欧洲天然气价格上涨；鹰派预期助美指反弹，原油价格跌破90美元关口 ——欧美能源市场数据跟踪周报（1114-1120） 报告发布日期2022年11月21日 核心观点 气温转凉，欧洲天然气近月合约价格上涨 截至11月18日，欧盟27国的天然气在库储量达到1065.13TWh，为最大储量的95.25%，较前一周-0.19pct，较上月+2.33pct，较去年同期+22.48pct，部分地区开启降温，天然气库存开始消耗。德国方面，截至11月18日，天然气在库储量达到245TWh，为最大储量的99.8%，较前一周+0.05pct，较上月+3.28pct，较去年同期 +30.26pct。 价格方面，上周（11/14~11/18），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为6.17$/MMBtu（-0.7%）、32.75$/MMBtu （+7.3%）和35.15$/MMBtu（+7.1%）。 鹰派言论推动美指反弹，叠加经济衰退引发需求担忧，油价跌破90美元关口 联储鹰派言论推动美元反弹，叠加经济衰退引发需求担忧，WTI原油期货和布伦特原油期货价格小幅下跌，上周（11/14~11/18）均价分别为80.08（-4.95%）和87.62（-3.85%）美元/桶。 动力煤市场价格下跌 国际动力煤市场继续下行，南非理查德港现货FOB价下降至173.25美元/吨，较前一周下降36.75美元/吨（-17.5%）；欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为325.00美元/吨，与前一周持平；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为324.26美元/吨，较前一周下降37.84美元/吨（-10.5%）。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 温晨阳wenchenyang@orientsec.com.cn 欧洲电价大幅上涨，美国电价除纽约外均有回落 电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格均有较大幅度上涨。上周均价来看，丹麦115.75EUR/MWh（+50.0%）、芬兰231.12EUR/MWh（+118.2%）、法国196.58EUR/MWh（+41.1%）、荷兰180.89EUR/MWh（+48.3%）、德国165.95EUR/MWh（+33.9%）、英国140.46EUR/MWh（+30.9%）。 美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格除纽约外均继续有小幅回落，四大市场周均值为102.19$/MWh，较前周上涨0.8%。其中得州ERCOT周均值54.40$/MWh（-0.2%）、南加州SOCAL周均值91.55$/MWh（-1.5%）、新英格兰NEWPOOL周均值148.55$/MWh（-1.7%）、纽约周均值 114.23$/MWh（+6.8%）。 投资建议与投资标的 欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益。建议关注以下环节：户用储能、逆变器、一体化组件。 风险提示 地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。 中电联：建议煤电基准价上调至0.4335元 /千瓦时：——公用事业行业周报（1107-1113） 德国库存高企，欧洲天然气价格下跌；需求预期下调，原油价格下行：——欧美能源市场数据跟踪周报（1107-1113） 发改委发布2023年电煤中长协方案，5500大卡基准价675元/吨：——公用事业行业周报（1031-1106） 2022-11-15 2022-11-15 2022-11-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、天然气行情回顾4 2、石油行情回顾5 3、煤炭行情回顾6 4、电力市场行情回顾7 5、重要行业资讯8 6、风险提示11 图表目录 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu）4 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）5 图3：德国天然气现有库存比例（%）5 图4：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图5：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图6：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴）6 图7：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴）6 图8：煤炭市场主要港口参考价格（FOB，美元/吨）6 图9：主要港口海运费（巴拿马型，美元/吨）6 图10：欧洲部分主要国家电力市场（Nordpool）日前交易成交价（EUR/MWh）7 图11：美国电力期货滚动次月合约价格（$/MWh）8 表1：截至11月11日，欧盟部分主要国家天然气库存（%）4 表2：欧洲部分主要国家上周（1114-1120）电力日前市场成交均价及环比变化汇总7 表3：美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8 1、天然气行情回顾 自2021年起，欧盟国家饱受能源之苦，叠加2022年3月起爆发的地缘冲突，将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖。近半年来，欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存。补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标。 随着天然气消费旺季的临近，自7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开始攀升。叠加北溪管道停供影响，至8月底，英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640便士/色拉姆（约合75.2美元/百万英热单位），为去年同期的近6倍；荷兰TTF次月交割的天然气期货价格也一度超过300欧元/兆瓦时（约合99.1美元/百万英热单位），为去年同期的7.5倍。 据欧洲天然气基础设施公司（GIE）数据显示，截至8月29日，欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80%，天然气库存压力得到缓解，近月天然气期货价格也随之开始回落。10月以来，欧洲气温整体较温和，供暖需求较淡，叠加补库力度持续加大库存高企，天然气价格进入下行通道。11月，随着多国逐渐转凉，供暖需求开始显现，天然气库存开始消耗，价格也出现回升的迹象。 价格方面，上周（11/14~11/18），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为6.17$/MMBtu（-0.7%）、32.75$/MMBtu（+7.3%）和35.15$/MMBtu （+7.1%）。 截至11月18日，欧盟27国的天然气在库储量达到1065.13TWh，为最大储量的95.25%，较前一周-0.19pct，较上月+2.33pct，较去年同期+22.48pct，部分地区开启降温，天然气库存开始消耗。德国方面，截至11月18日，天然气在库储量达到245TWh，为最大储量的99.8%，较前一周+0.05pct，较上月+3.28pct，较去年同期+30.26pct。 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu） 英国NBP荷兰TTF美国HenryHub（右轴） 12012 10010 808 606 404 202 00 2022/12022/42022/72022/10 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 注：英国、荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元、能量单位转换为百万英热单位，以便横向对比 表1：截至11月18日，欧盟部分主要国家天然气库存（%） 库存比例（%） 较上周（pct） 欧盟27国 95.25 -0.19↓ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 意大利 94.52 -0.83↓ 西班牙 96.29 +0.79↑ 荷兰 91.61 -0.39↓ 德国 99.80 +0.05↑ 数据来源：GIE，东方证券研究所 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）图3：德国天然气现有库存比例（%） 2020年2021年2022年90%2020年2021年2022年90% 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 数据来源：GIE，东方证券研究所数据来源：GIE，东方证券研究所 2、石油行情回顾 石油方面，美国圣路易斯联储主席布拉德(JamesB.Bullard，2022年票委)表示，即使在对货币政策进行最宽松假设的情况下，美联储也需要继续加息，最终区间可能在5%~7%之间。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(NeelKashkari)也表示，暂时难以预测美联储需要将利率提高至何种水平，但在通胀明显见顶之前不应停止加息。目前，利率期货数据显示，市场预期美联储12月加息50个基点的概率为78.2%；预期美联储12月加息75个基点的概率为21.8%。联储鹰派言论推动美指反弹，叠加经济衰退引发需求担忧，WTI原油期货和布伦特原油期货价格小幅下跌，上周 （11/14~11/18）均价分别为80.08（-4.95%）和87.62（-3.85%）美元/桶。 图4：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）图5：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶） 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 数据来源：IPE，wind，东方证券研究所数据来源：IPE，wind，东方证券研究所 据美国能源部数据显示，美国持续释放原油库存，截至11月11日，原油总库存量为8.27亿桶， 较前一周（11月4日）减少950万桶。其中战略石油储备减至3.92亿桶，较前一周减少410万 桶，继续刷新1984年以来新低。汽油方面，上周末汽油总库存量减至2.08亿桶，较前一周增加 221万桶。 图6：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴） 图7：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴） 战略石油库存释放量（万桶）原油库存量（亿桶） 战略石油储备（亿桶） 12 10 8 6 4 2 0 1000 800 600 400 200 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 汽油库存释放量（万桶）汽油库存量（亿桶） 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：美国能源部，wind，东方证券研究所数据来源：美国能源部，wind，东方证券研究所 3、煤炭行情回顾 11月7日~11月11日，国际动力煤市场继续下行，南非理查德港现货FOB价下降至173.25美元/吨，较前一周下降36.75美元/吨（-17.5%）；欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为325.00美元/吨，与前一周持平；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为324.26美元/吨，较前一周下降 37.84美元/吨（