汽车行业跟踪周报：Q4为配置2023年强α个股佳机

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 Q4为配置2023年强α个股佳机2022年11月21日 增持（维持） 投资要点 每周复盘：11月国内疫情影响持续，终端消费表现相对疲软，本周汽车行情下跌。SW汽车下跌3.3%，跑输大盘3.6pct。子板块均涨跌互现。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第26名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史86%/77%分位，分位数环比上周-3pct/-4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/39%分位，分位数环比上-3pct/-5pct。 基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：11月第二周日批发日均销量4.1万辆，同比-16%，环比-16%。根据交强险数据，11月第二周整体34.6万辆，环比上周+1%，同比去年-1%。10月狭义乘用车产量实现227.7万辆（同比+16.3%，环比-3.6%），批发销量实现219.1万辆 （同比+11.0%，环比-4.6%）。库存：10月乘用车行业整体企业库存+8.6万辆，10月乘用车行业渠道库存+31.1万辆。2）重点新车上市：理想L7登陆工信部新车目录，比亚迪发布仰望及全新品牌。3）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（11.14-11.18）环比上周（11.07-11.11）乘用车总体原材料价格指数+0.43%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+0.74%/+0.61%/+0.58%/+2.16%/+0.35%。 个股基本面更新：1）整车板块：理想与拓普集团签署战略合作框架协议。2）零部件板块：保隆科技获得定点项目。 投资建议：继续坚定信心！Q4为配置2023年强α个股佳机。市场悲观情绪已充分反应对2023年汽车国内总量/新能源需求的担心以及整车格局竞争加剧。而我们认为：2023年汽车内外需综合结果或好于目前预期 （预测2023年国内交强险底线或2000万辆/新能源批发销量800万辆/ 汽车出口超350万辆）。展望未来1年汽车配置思路【精挑细选，精选强α】，板块排序：港股汽车指数>A股零部件>A股整车。1）港股汽车板块优选【理想+吉利】，其次【长城-比亚迪-广汽-蔚来-小鹏】等。2）A股零部件严格按照【好赛道-好客户-好格局】视角筛选，同等赛道下油车客户占比越低排序越靠前。首选Tier0.5【拓普集团】。单一赛道中：首选轻量化赛道【旭升股份-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【岱美股份/新泉股份/继峰股份】，域控制器（华阳集团/德赛西威/经纬恒润），热管理【银轮股份】，空悬【保隆科技+中鼎股份】等。A股整车板块排序：华为（江淮/赛力斯）/长城汽车/长安汽车等。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% -37% 2021/11/222022/3/222022/7/202022/11/17 相关研究 《新能源10月月报：10月新能源渗透率达30.1%，坚定看好！ 2022-11-16 《港股汽车迎来历史性配置佳点！优选【理想汽车+吉利汽车】 2022-11-15 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下跌3.3%，跑输大盘3.6pct4 1.2.估值：整体下滑5 2.基本面跟踪7 2.1.景气跟踪：周度批发/上险同比继续提升7 2.1.1.周度销量：11月第二周批发销量同比-16%，第二周上险量同比-1%7 2.1.2.库存：乘用车10月企业补库&渠道补库超预期9 2.2.新车上市跟踪：理想L7登陆工信部新车目录，比亚迪发布仰望及全新品牌9 2.3.上游成本跟踪：原材料价格小幅上涨10 3.个股基本面变化跟踪11 4.投资建议12 5.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动4 （2022.11.14~2022.11.18）......................................................................................................................4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动4 （2022.10.20~2022.11.18）......................................................................................................................4图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.11.18）.................................4图4：SW一级行业一周涨跌幅............................................................................................................5 （2022.11.14~2022.11.18）......................................................................................................................5 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅5 （2022.01.01~2022.11.18）......................................................................................................................5 图6：汽车板块周涨幅前十个股5 （2022.11.14~2022.11.18）......................................................................................................................5 图7：汽车板块周跌幅前十个股5 （2022.11.14~2022.11.18）......................................................................................................................5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较6 图14：行业以及重点车企周度交强险数据/万辆7 图15：2022年及2023年全年分季度行业产批以及零售数据核心预测/万辆8 图16：10月行业整体企业库存+8.6万辆（单位：万辆）9 图17：10月行业渠道库存+31.1万辆（单位：万辆）9 图18：理想L79 图19：比亚迪第300辆新能源汽车下线10 图20：乘用车原材料价格指数环比+0.43%（11.14-11.18）10 图21：玻璃价格指数环比+0.74%（11.14-11.18）10 图22：铝材价格指数环比+0.61%（11.14-11.18）11 图23：塑料价格指数环比+0.58%（11.14-11.18）11 图24：天胶价格指数环比+2.16%（11.14-11.18）11 图25：钢价格指数环比+0.35%（11.14-11.18）11 图26：乘用车整车/零部件板块公司基本面变化跟踪11 表1：乘用车厂家11月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/13 1.每周复盘 SW汽车下跌3.3%，跑输大盘3.6pct。子板块涨跌互现。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第26名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史86%/77%分位，分位数环比上周-3pct/-4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/39%分位，分位数环比上-3pct/-5pct。（本周具体指2022.11.14~2022.11.20，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下跌3.3%，跑输大盘3.6pct SW汽车下跌3.3%，跑输大盘3.6pct。子板块涨跌互现，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别-4.7%/-1.0%/+2.0%/-3.0%/-1.4%。一个月以来，SW汽车板块上涨0.1%，跑输大盘1.6pct。2022年初至今，SW汽车板块下跌16.69%，跑输大盘1.8pct。 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动 （2022.11.14~2022.11.18） 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动 （2022.10.20~2022.11.18） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2022.01.01~2022.11.18） 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -16.69%-16.11% 2.39% -23.22% -17.51%-16.39% -23.05% -14.91%-17.12% 4/13 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第26名，排名靠后。年初至今汽车板块 排名第16名，排名靠后。本周汽车指数来看，各概念指数涨跌互现，按跌幅排序由高到地依次为智能汽车指数/燃料电池指数/特斯拉指数/锂电池指数/新能源汽车指数，指数分别为+0.1%/-0.1%/-2.1%/-3.3%/-3.4%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅 （2022.11.14~2022.11.18） 图5：SW一级行业2022年初至今涨跌幅 （2022.01.01~2022.11.18） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现，按周涨跌幅排序，涨幅前五分别为曙光股份（21.5%）、亚夏汽车（14.4%）、万通智控（14.1%）、锋龙股份（9.9%）、八菱科技（8.3%）。跌幅前五分别为众泰汽车（-15.4%）、日上集团（-14.5%）、伯特利（-12.9%）、华阳集团（-11.1%）、蓝黛传动（-11.0%）。 图6：汽车板块周涨幅前十个股 （2022.11.14~2022.11.18） 图7：汽车板块周跌幅前十个股 （2022.11.14~2022.11.18） 东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.估值：整体下滑 估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史86%/77%分位，分位数环比上周-3pct/-4pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/39%分位，分位数环比上-3pct/-5pct。横向比较，乘用车板块估值在