EB价格涨后窄幅震荡，多空博弈

期货研究报告|EB周报2022-12-18 EB价格涨后窄幅震荡，多空博弈 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望，本周EB价格涨后窄幅震荡，供应压力增大，�口商谈未见继续增加，12月后半段预期小幅累库，下游需求虽仍保持强需求表现，但下游EPS开工开始下滑拖累需求，预计下周苯乙烯上行动力不足，或有震荡回调的空间；上游纯苯供应压力微减，港口预期延续累库，下游需求小幅回升。 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率74.40%（-0.1%），开工率微跌，供应压力微减。本周纯苯价格涨后下跌，基本面转好，但市场观望氛围仍浓。本周纯苯现货进口窗口仍打开。纯苯FOB美湾-CFR中国价差有所增加。 纯苯港口库存17.08万吨（+3.08万吨），港口库存延续累库，进口船数量维持高位，预计下周延续累库。本周纯苯现货-12月纸货价差0元（+0元）。纯苯加工费本周181美元/吨（-1美元/吨），加工费微跌。 国内纯苯下游综合开工率72.2%（+0.6%），下游开工率增加，下游需求小幅回升。 中游方面：本周EB基差为30元/吨（-40元/吨），基差持续减少；本周EB价格涨后窄幅震荡，因近期EB装置停车消息频发，导致价格偏强震荡，随着消息证伪，EB再度进入多空僵持的阶段。 本周EB开工率68.75%（+0.83%），开工率增加，供应压力增大，12月浙石化检修无兑现，国产供应无进一步下降；本周EB生产利润199元/吨（+15元/吨），加工费维持高位。 本周EB现货�口窗口关闭，EB外盘开工偏低，但价格偏高背景下，�口商谈无进一步增长。苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差微增。 本周EB港口库存8.1万吨（+0.4万吨），本周EB生产企业库存13.7万吨（-0.5万吨），12月后半段预期小幅累库，主要累库阶段在1月。 下游方面：本周PS开工率74.58%（-0.44%），企业成品库存7.91万吨（+0.38万吨），本周PS价格先涨后跌，成交阶段性放量； 本周ABS开工率96.7%（+0%），企业成品库存13.90万吨（-0.17万吨），本周ABS 价格全线上涨，市场本周有节前备货需求，导致本周整体价格上涨； 本周EPS开工率48.7%（-5.47%），企业成品库存2.90万吨（+0.26万吨），本周EPS 窄盘上涨，北方下游需求明显减弱，整体成交欠佳。需求端下周ABS或变化不大，EPS、PS有下降预期。 新增产能：连云港石化60万吨装置万吨/年苯乙烯装置2023年1月中下旬投产计划。 ■策略 （1）建议观望，本周EB价格涨后窄幅震荡，供应压力增大，�口商谈未见继续增 加，12月后半段预期小幅累库，下游需求虽仍保持强需求表现，但下游EPS开工开始下滑拖累需求，预计下周苯乙烯上行动力不足，或有震荡回调的空间；上游纯苯供应压力微减，港口预期延续累库，下游需求小幅回升。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格反弹 目录 策略摘要1 核心观点1 苯乙烯国内基本面情况5 苯乙烯进口利润及国际价差6 纯苯国内基本面情况6 苯乙烯下游情况9 图表 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨5 图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨5 图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨5 图4:苯乙烯开工率|单位：%5 图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨5 图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨6 图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨6 图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨6 图11:纯苯开工率|单位：%7 图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨7 图13:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨7 图14:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图15:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨7 图16:纯苯下游加权开工率|单位：%8 图17:酚酮开工率|单位：%8 图18:己内酰胺开工率|单位：%8 图19:己二酸开工率|单位：%8 图20:苯胺开工率|单位：%8 图21:苯乙烯五大下游开工率|单位：%9 图22:ABS开工率|单位：%9 图23:EPS开工率|单位：%9 图24:PS开工率|单位：%9 图25:UPR开工率|单位：%9 图26:丁苯开工率|单位：%9 图27:ABS样本企业库存|单位：万吨10 图28:ABS生产利润|单位：元/吨10 图29:PS样本企业库存|单位：万吨10 图30:PS生产利润|单位：元/吨10 图31:EPS样本企业库存|单位：万吨10 图32:EPS生产利润|单位：元/吨10 苯乙烯国内基本面情况 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图4:苯乙烯开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2022 2021 2020 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨 2022年 2021年 2020年 20 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 苯乙烯进口利润及国际价差 图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 1,000 500 0 -500 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 2022年 2021年 2020年 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 纯苯国内基本面情况 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2022年 2021年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:纯苯开工率|单位：%图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨 2022年 2021年 2020年 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 2022年 2021年 2020年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨 2022年 2021年 2020年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图14:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图15:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图16:纯苯下游加权开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:酚酮开工率|单位：%图18:己内酰胺开工率|单位：% 105 95 85 75 65 55 45 35 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2022年 2021年 2020年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:己二酸开工率|单位：%图20:苯胺开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2022年 2021年 2020年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 苯乙烯下游情况 图21:苯乙烯五大下游开工率|单位：%图22:ABS开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 85110 75100 90 65 80 55 70 4560 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:EPS开工率|单位：%图24:PS开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 10090 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:UPR开工率|单位：%图26: