美元指数走强压制金属价格，静待需求复苏

工业金属：内外需求有望修复，有色价格有望偏强运行 国际方面，美国10月PPI升幅同比放缓至8%，环比上升0.2%，低于市场预期，美国11月纽约联储制造业指数为4.5，预期-5，前值-9.1，表明美国经济依然强劲，经济基本面支持进一步加息。 国内方面，据住建部监测，10月份以来不少城市新建商品住宅网签成交量明显回升。进一步优化新冠肺炎疫情防控措施政策持续推进，国内政策逐步放松。国家统计局公布数据显示，中国10月规模以上工业增加值同比增5%，预期增5%，前值增6.3%，对国内工业金属价格起到一定支撑。总体上看，海外经济基本面稳定，国内需求预期随着疫情管控政策放松逐步恢复，预计内外需求共振下有色金属价格偏强运行。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：美元指数回弹压制铜价，需求修复或提振价格 本周LME铜收报8036美元/吨，周内下跌6.46%；沪铜收报65740元/吨，周内下跌2.79%。宏观方面美元指数本周回弹，对铜价形成压力。国内方面，供给端，受高加工费刺激持续放量，而废铜粗铜供应偏紧状况延续。需求端，据SMM调研，国网及地产端口新订单下滑，新能源汽车行业因补贴退坡政策发酵，订单走弱。 铝：需求仍处淡季，静待地产基建修复 本周铝价LME下跌，LME铝收报2415美元/吨，周内下跌1.75%； 沪铝收报19200元/吨，周内上涨2.37%。宏观方面，国内疫情防控政策优化、地产增量政策持续出台提振铝市场。供给端，据SMM，周内电解铝阿坝铝厂启槽复产，但受枯水期影响难以达到满产，运行产能窄幅波动。需求端，据SMM，下游企业开工率仍然弱势，铝板带箔部分企业出现因为订单减少而减产的情况，整体展现淡季特征。 锡：需求不佳库存堆积，锡价偏弱运行 本周LME锡价大幅上涨，沪锡涨幅较小。LME锡价收报22725美元/吨，周内上涨7.19%，沪锡159410元/吨，周内上涨0.30%。 据SMM供给端，据SMM云南江西两省炼厂开工率维持平稳，主流炼厂生产正常。进口方面，因外盘价格高位，盈利预期大幅下降，锡进口窗口或面临关闭。需求端，锡价走高抑制了下游企业的弹性采购需求，刚需采购成为市场主流，消费低迷导致国内库存再度大幅累库。 锌：利润收窄供应缩量，需求谨慎锌价震荡 LME锌价3023美元/吨，周内下跌0.21%，沪锌24395元/吨，周内上涨2.05%。据SMM供给端，11月精炼锌预期产量下调至51.91万吨，较之前预期减少1.82万吨，短期来看国内供应仍难回应当前利润。需求端，由于周内压铸锌合金价格随锌价水涨船高，终端企业畏高慎采，压铸锌合金厂家订单数量下降，大部分厂家延续半开工状态，优先消耗成品库存。总体来看，供给尚未放量，需求受高价格影响进一步下滑，预计锌价维持震荡。 能源金属：锂矿拍卖创新高，新能源车出口需求饱满 国际方面，据SMM，PLS进行锂精矿第11次拍卖，最终成交价7805美元/吨（折算8623 SC6 CIF），相比第10次拍卖上涨10%，拍卖数量5000吨，锂矿短缺持续。国内方面，据中汽协11月17日公布的数据，2022年10月，汽车出口创新高，汽车企业出口达到33.7万辆，环比增长12.3%，同比增长46%；其中新能源汽车出口10.9万辆，环比增长1.2倍，同比增长81.2%。2022年1-10月，汽车企业出口245.6万辆，同比增长54.1%；其中新能源汽车出口49.9万辆，同比增长96.7%，出口需求维持饱满。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、蓝晓科技、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：需求观望情绪浓厚，锂价趋于稳定 本周锂盐价格持稳。本周电池级碳酸锂价格为56.75万元/吨，较上周持平；电池级氢氧化锂价格56.00万元/吨，较上周持平；锂辉石价格为5450元/吨，较上周持平。据SMM，供应端，碳酸锂主流大厂产品基本以长协为主，为了保供目前不对外出现货。需求端，下游因需求高峰期已经过去，市场观望情绪渐起。总体来看，短期内锂需求增长明显放缓，出于对23Q1需求的担忧，锂价目前以持稳为主。 镍：基本面偏弱，镍价难有支撑 受LME提高交易保证金影响，本周镍价下行。本周SMM电解镍价格为20.24万元/吨，较上周下跌2.8%。硫酸镍4.12万元/吨，较上周上涨0.7%。据SMM，供给端，随着下游市场的走弱，亏损临近致使短期内镍铁价格呈弱势，供给疲软。沪伦比值目前尚未恢复，海外纯镍现货进口持续亏损，进口供给受限。需求端，由于加工厂多分布在日前疫情严重地区，需求受影响。总体来看，纯镍供需延续疲弱，镍价或将难有支撑，预计镍价仍将下行。 钴：电钴需求疲软，收储预期支撑钴价反弹 本周硫酸钴价格小幅下行。本周SMM电解钴报34.65万元/吨，较上周上调2.7%，硫酸钴价格为6.00万元/吨，较上周下跌0.8%。 据SMM，供应端，收储预期增强，支撑电解钴价格反弹。需求端，钴盐端目前尚未被提振，钴盐成交较弱，市场情绪悲观。在碳酸锂高位运行与数码市场疲软双重压力下，下游四钴市场以观望为主，成交预期不足。总体来看，收储短期或将影响市场供需基本面，对价格有所支撑，但由于电钴市场需求持续疲软，预计后续电钴价格仍将小幅下行。 稀土：短期需求难有增量，价格震荡偏弱 本周稀土价格整体先跌后涨。氧化镨钕报收65.10万元/吨，较上周上涨0.15%；氧化铽价格小幅下跌至13100元/千克，较上周下跌0.95%；氧化镝价格为2300元/千克，较上周上涨0.79%。据SMM，从供给端来看，金属企业受价格倒挂情况影响，低价出货意愿不高，废料回收企业也因价格倒挂严重有所减产，稀土现货更加紧缺。从需求端来看，本周稀土需求依然未见好转，磁材企业订单难见增量。与此同时，北方稀土发布11月稀土挂牌价，较上月略有缩减，市场看空情绪加重，成交价格下行；受镝价快速上涨的带动作用，镨钕价格又有微幅的上涨。总体来说，短期内需求难有增量，稀土以震荡为主。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：金银价格小幅下降，美联储或继续加息压制金属上涨预期 本周COMEX黄金周五收盘价1752美元/盎司，较上周下降1.25%； COMEX白银周五收盘价20.98美元/盎司，较上周下降3.76%。美元指数本周五收盘价106.97，较上周五收盘价106.41上涨0.53%，美元指数走强压制周内金价，周四美联储官员表示美国通胀需要进一步放缓，市场预期利率将提高，也给黄金带来下行压力。美国劳工部17日公布的数据显示，截至11月12日一周，美国首次申请失业救济人数环比减少4000至22.2万，保持在历史低位附近，显示出美国企业雇主仍在稳步招聘，劳动力市场依然增长强劲。美国通胀率仍然维持在高位，强劲的劳动力市场将给予美联储更多信心继续加息。美国商务部周三发布的报告显示，10月份零售额增长超过预期，表明消费者支出可能有助于支撑第四季度经济，并重新强化美联储继续加息预期。美联储加息预期将压制黄金上涨。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.32%，日均成交量4110.21亿元人民币，环比上涨7.04%，深证综指上涨0.36%，日均成交量5810.71亿元人民币，环比上涨5.02%，有色金属指数下跌4.92%。个股方面，上周涨幅前三的公司为国城矿业（3.65%），沃尔核材（3.37%）和金钼股份（1.97%）。跌幅领先的公司为中矿资源（-9.08%），云海金属（-7.47%）和赤峰黄金（-6.78%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入164.31亿元人民币，主要增持紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等公司，主要减持横店东磁、赤峰黄金、北方稀土等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：内外需求有望修复，有色金属有望偏强运行 国际方面，美国10月PPI升幅同比放缓至8%，环比上升0.2%，低于市场预期，美国11月纽约联储制造业指数为4.5，预期-5，前值-9.1，表明美国经济依然强劲，经济基本面支持进一步加息。国内方面，据住建部监测，10月份以来不少城市新建商品住宅网签成交量明显回升。进一步优化新冠肺炎疫情防控措施政策持续推进，国内政策逐步放松。国家统计局公布数据显示，中国10月规模以上工业增加值同比增5%，预期增5%，前值增6.3%,对国内工业金属价格起到一定支撑。总体上看，海外经济基本面稳定，国内需求预期随着疫情管控政策放松逐步恢复，预计内外需求共振下有色金属价格偏强运行。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：美元指数回弹压制铜价，需求修复或提振价格 本周LME铜收报8036美元/吨，周内下跌6.46%；沪铜收报65740元/吨，周内下跌2.79%。 宏观方面美元指数本周回弹，对铜价形成压力。国内方面，供给端，受高加工费刺激持续放量，而废铜粗铜供应偏紧状况延续。需求端，据SMM调研，国网及地产端口新订单下滑，新能源汽车行业因补贴退坡政策发酵，订单走弱。受华南地区原料紧缺的影响，本周SMM大中型铜杆企业综合开工率为64.64%，较上周下降2.6个百分点。总体来看，供给持续放量，国内消费短期表现下滑，带动铜价下行。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：需求仍处淡季，静待地产基建修复 本周铝价LME下跌，LME铝收报2415美元/吨，周内下跌1.75%；沪铝收报19200元/吨，周内上涨2.37%。宏观方面，国内疫情防控政策优化、地产增量政策持续出台提振铝市场。供给端，据SMM，周内电解铝阿坝铝厂启槽复产，但受枯水期影响难以达到满产。河南地区电解铝减产8万吨执行完毕复产时间待定。周内增减并行，运行产能窄幅波动。需求端，据SMM，下游企业开工率仍然弱势，铝板带箔版块部分企业出现因为订单减少而减产的情况，整体展现淡季特征。总体来看，供给维持平稳，短期内需求仍然较弱，短期铝价承压。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：锂矿拍卖创新高，新能源车出口需求饱满 国际方面，据SMM，PLS进行锂精矿第11次拍卖，最终成交价7805美元/吨（折算8623 SC6 CIF），相比第10次拍卖上涨10%，拍卖数量5000吨，锂矿短缺持续。国内方面，据中汽协11月17日公布的数据，2022年10月，汽车出口创新高，汽车企业出口达到33.7万辆，环比增长12.3%，同比增长46%；其中新能源汽车出口10.9万辆，环比增长1.2倍，同比增长81.2%。2022年1-10月，汽车企业出口245.6万辆，同比增长54.1%；其中新能源汽车出口49.9万辆，同比增长96.7%，出口需求维持饱满。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：需求观望情绪浓厚，锂价趋于稳定 本周锂盐价格持稳。本周电池级碳酸锂价格为56.75万元/吨，较上周持平；电池级氢氧化锂价格56.00万元/吨，较上周持平；锂辉石价格为5450元/吨，较上周持平。据SMM，供应端，碳酸锂主流大厂产品基本以长协为主，为了保供目前不对外出现货。需求端，下游因需求高峰期已经过去，市场观望情绪渐起。总体来看，短期内锂需求面临季节性波动打来的不确定，下游谨慎采购，短期以持稳为主。 图11.国内碳酸锂库存情况 图12.锂