2022年三季报点评：毛利率环比改善，在手订单快速增长

事件概述：2022年10月25日，公司发布2022年三季报，Q1-Q3实现营业收入5.81亿元，同比增长4.58%，实现归母净利润-0.57亿元，同比下降65.67%，实现扣非归母净利润-1.34亿元，同比下降71.46%；Q3单季度实现营业收入2.58亿元，同比增长34.29%，实现归母净利润0.29亿元，同比增长413.60%，扣非归母净利润-0.24亿元，同比下降10.72%。 Q3单季度扭亏，毛利率环比提升。 公司营业利润仍承压，单季度扭亏主要系：1）三季度验收结题的政府项目增加，其他收益为3,580万元，2）公允价值变动损益为3,030万元。受原材料价格上涨影响，公司22年前三季度毛利率为39.80%，较同期下降3.15%，但环比来看已逐渐改善，22Q1-Q3分别为37.97%、39.66%、40.63%。 在手订单充足，长期增长可期。 22Q3公司工业级网络产品实现营收1.90亿元，环比增长27.77%，成为收入主要增长点 。 前三年季度公司新增合同订单金额12.24亿元 ， 同比增长43.07%，截至22Q3期末，公司在手待执行订单金额12.98亿元，较21年年末增长41.78%，长期业绩增长可期。其中，前三季度公司工业级边缘控制器服务器和操作系统及工业软件业务共新增订单1.82亿元，同比增长289.07%，成功打开商业应用市场。 屡获大奖，技术能力进一步获得业界认可。 根据公司三季报，2022年7月，公司工业控制基础软件平台MaVIEW获得2022数字中国创新大赛•鲲鹏赛道全国总决赛一等奖。2022年9月，公司Intewell工业实时操作系统项目获得“2022金砖国家工业创新大赛”工业互联赛道二等奖。根据公司公众号，公司发布国内自主设计的首颗TSN（时间敏感网络）芯片，由公司参与制定的国内首个时间敏感网络（TSN）行业标准——YD/T 4134-2022《工业互联网时间敏感网络需求及场景》正式发布，有望引领工业网络向下一代发展。 投资建议：伴随公司在手订单逐渐释放，23年营收有望实现较快增长，考虑到22年疫情影响，调整盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为0.23/0.81/1.50亿元，当前市值对应PE倍数为242X/68X/37X。维持“推荐”评级。 风险提示：疫情反复影响订单交付；原材料价格波动风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）