趋势未改，Pilbara锂精矿拍卖价达到8600美元

1.【关键词】Pilbara锂精矿拍卖再创新高；SQMQ3碳酸锂销量4.2万吨，环比增长24% 2.投资策略：本周无锡盘碳酸锂期货价格大幅回落，引发市场对“锂价拐点”的担忧，Pilbara锂精矿拍卖再创新高，成交价格为7805美元/吨（SC5.5 FOB），折算6%品位锂精矿CIF价格为8600美元/吨，对应碳酸锂生产成本（含税）约58万元/吨左右，成本支撑下现货价格仍然维持强势。总体来看，原材料成本有望继续支撑锂盐价格的抬涨，锂仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求景气度持续向上，国内电池级碳酸锂价格上涨1.2%至59.2万元/吨，电池级氢氧化锂报价上涨1.8%至57.6万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌4.98%至58.2万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕报价上涨至65.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨1.3%至231.0万元/吨，氧化铽报价下降0.76%至1307.5万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价下降1.6%至22.6美元/磅，MB钴（合金级）报价下降0.5%至24.8美元/磅；国内金属钴价格上涨2.2%至35.0万元/吨，硫酸钴价格下降3.2%至6.0万元/吨，四氧化三钴价格下降5.1%至22.7万元/吨。4）镍：LME镍价收于28555美元/吨 ， 上升18.51%；SHFE镍价收于203780元/吨，上涨6.64%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.70万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下跌5.29%，跑输沪深300指数5.64%，具体细分板块来看：黄金板块下跌4.88%，工业金属下跌3.53%，镍钴下跌2.07%，锂板块下跌8.38%，稀土磁材板块下跌3.48%。 4.终端需求景气依旧。1）电动车产销：2022年10月，国内新能源汽车产销分别完成76.2万辆和71.4万辆，同比分别增长87.6和81.7%，10月新能源汽车渗透率28.5%。2）动力电池：我国动力电池产量共计62.8GWh（同比增长150.1%，环比增长6.2%），装车量30.5GWh（同比增长98.1%，环比降低3.5%），产装比由1.87→2.06。 5.锂：需求旺盛，供给紧张，价格突破新高。需求端抢装行情接近尾声，正极企业备货已经基本完成，无锡盘碳酸锂期货2月合约周内价格大幅下跌4.93%，成本支撑下，预计现货价格高位持稳运行。 Pilbara在其BMX平台完成第11次锂精矿拍卖，成交价格为7805美元/吨（SC5.5 FOB），较上次增加550美元/吨，折算6%品位锂精矿CIF价格为8600美元/吨，预计12月发货，对应碳酸锂生产成本（含税）约58万元/吨左右。锂已经被多国列入关键矿产资源，墨西哥推动锂矿国有化法案、南美阿根廷、智利、玻利维亚拟建立“锂OPEC”组织，锂开发周期将被进一步拉长，锂资源战略价值有望重估。 6.稀土永磁：短期震荡下降，行业格局重塑，中长期产业发展趋势明确。供需双弱下，北方稀土11月氧化镨钕挂牌价为64.28万元/吨，环比下降0.12%，市场磁材询单有限，业者多持谨慎观望心态，预计价格短期持稳运行。长期看，新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发，产业发展趋势已然明确。 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷，关注复合铜箔产业化进程。本周，8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.70万元/吨。宝明科技一期复合铜箔计划2023Q2量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。 2）锂电铝箔：钠离子电池投产步入倒计时，复合铝箔率先量产。本周，12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。重庆金美宣布实现8微米复合铝箔产品量产，主供全球动力电池龙头企业客户。根据金美环评报告，其规划复合铝箔（MA）产能0.48亿平米。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，产业链成本传导压力进一步理顺，终端需求表现强劲，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块较弱 本周申万有色指数下跌5.29%，跑输沪深300指数5.64%，具体细分板块来看：黄金板块下跌4.88%，工业金属下跌3.53%，镍钴下跌2.07%，锂板块下跌8.38%，稀土磁材板块下跌3.48%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：锂价突破59万元/吨 需求拉动市场上涨，锂价高位坚挺。国内电池级碳酸锂价格上涨1.2%至59.2万元/吨，电池级氢氧化锂报价上涨1.8%至57.6万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌4.98%至58.2万元/吨。 钴价价格震荡下降。本周，MB钴（标准级）报价下降1.6%至22.6美元/磅，MB钴（合金级）报价下降0.5%至24.8美元/磅；国内金属钴价格上涨2.2%至35.0万元/吨，硫酸钴价格下降3.2%至6.0万元/吨，四氧化三钴价格下降5.1%至22.7万元/吨。 稀土价格下降。价格震荡下降，国内氧化镨钕报价上涨至65.3万元/吨； 中重稀土方面，氧化镝报价上涨1.3%至231.0万元/吨，氧化铽报价下降0.76%至1307.5万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度恢复超预期 2.1新能源车：10月国内新能源汽车销量同比高增 10月国内新能源汽车销量同比高增。2022年10月，国内新能源汽车产销分别完成76.2万辆和71.4万辆，同比分别增长87.6和81.7%。 其中纯电动汽车产销分别完成58.1万辆和54.1万辆，同比分别增长71.9%和66%；插电式混合动力汽车产销分别完成18.1万辆和17.2万辆，同比分别增长1.6倍和1.5倍。10月新能源汽车渗透率28.5%。 比亚迪新能源汽车月销量突破21万辆。比亚迪电动汽车销量持续创下历史新高，10月销量21.78万辆，同比增长168.9%，市场占有率遥遥领先。 图表4：10月新能源车销量同比+81.7%（万辆） 图表5：10月新能源车产量同比+87.6%（万辆） 10月欧洲电动汽车销量同比微增。10月欧洲5国（法国、挪威、瑞典、瑞士、意大利）新能源汽车销量6.6万辆，同比+3%，环比-12%；渗透率22.3%，同比-1.5pct，环比-1.7pct。1-10月欧洲5国新能源汽车销量61.6万辆，同比+0.3%；渗透率21.5%，同比+2.6pct。 图表6：欧洲各国电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国电动车税收减免有望重启，电动车需求或迎来爆发。美国10月电动车销量8.6万辆，同比+27%，环比+7%，渗透率为7.2%。 图表8：美国10月新能源销量同比+27%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率（%） 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年10月，我国动力电池产量共计62.8GWh，同比增长150.1%，环比增长6.2%。其中三元电池产量24.2GWh，占总产量38.6%， 同比增长163.5%， 环比下降0.2%； 磷酸铁锂电池产量38.6GWh，占总产量61.4%，同比增长142.6%，环比增长10.8%。1-10月，我国动力电池累计产量425.9GWh，累计同比增长166.5%。其中三元电池累计产量171.4GWh，占总产量40.2%，累计同比增长137.9%；磷酸铁锂电池累计产量254.2GWh，占总产量59.7%，累计同比增长190.4%。 装车量方面，2022年10月，我国动力电池装车量30.5GWh，同比增长98.1%，环比降低3.5%。其中三元电池装车量10.8GWh，占总装车量35.4%，同比增长55.2%，环比降低3.5%；磷酸铁锂电池装车量19.7GWh，占总装车量64.4%，同比增长133.2%，环比降低3.6%。 1-10月，我国动力电池累计装车量224.2GWh，累计同比增长108.7%。 其中三元电池累计装车量88.0GWh，占总装车量39.2%，累计同比增长62.8%；磷酸铁锂电池累计装车量136.0GWh，占总装车量60.6%，累计同比增长155.6%。 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 10月正极材料产量大幅提升。2022年10月，国内三元材料产量为6.18万吨，环比+9.861%，同比+79.22%。磷酸铁锂产量为12.3万吨，环比+18.02%，同比+161.29%。 图表12：三元材料月度产量（吨） 图表13：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表14：国内动力电池产装比 图表15：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.3消费电子：终端需求疲软 终端需求疲软 ， 智能手机厂商下调出货指引 。市场调研机构StrategyAnalytics发布报告指出，在2022-2027年的预测期内，5G商用智能手机出货量将以20%的CAGR增长。到2022年底，全球BYOD 5G智能手机出货量将增长11.9%，商用出货量将增长80.3%。 到2027年，B2B 5G智能手机将占整个B2B智能手机市场的89%。 10月钴酸锂产量环比回升。2022年10月，国内钴酸锂产量0.63万吨，环比增加240吨，涨幅在3.99%。 图表16：5G手机出货量（万部） 图表17：国内智能手机出货量（万部） 图表18：我国5G手机渗透率（%） 图表19：钴酸锂产量（吨） 3.锂：需求旺盛，供给紧张，价格突破新高 碳酸锂现货价格小幅上涨。本周，国内电池级碳酸锂价格上涨1.2%至59.2万元/吨，电池级氢氧化锂报价上涨1.8%至57.6万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌4.98%至58.2万元/吨。 1）供给端，锂精矿货源难寻，市场原料紧缺，厂家仍无明显大额增量，市场供应紧张局面难缓解。本周国内碳酸锂产量预计8588吨左右，较上周产量增加0.49%。 2）需求端，市场正遇需求旺季，下游采购热情，询货询价积极，碳酸锂价格接连突破新高。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：受到碳酸锂贸易商报价上涨的影响，碳酸锂对氢氧化锂溢价收窄至2.16万元/吨。 4）锂盐产量方面，10月国内碳酸锂产量3.6万吨，环比增加1.77%；10月氢氧化锂产量1.74吨，环比增加2.5%。 5）锂盐库存情况，碳酸锂库存由5016→5009吨，环比-0.14%； 氢氧化锂库存由817→871吨，环比+6.61%。 6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利由19.24→19.4万元/吨。 7）海外端：Pilbara在其BMX平台完成第11次锂精矿拍卖，成交价格为7805美元/吨（SC5.5 FOB），较上次增加550美元/吨，折算6%品位锂精矿CIF价格为8600美元/吨，预计12月发货，对应碳酸锂生产成本（含税）约58万元/吨左右。 图表20：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表21：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表22：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表23：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表24：碳酸锂月度产量（吨） 图表25：氢氧化锂月度产量（吨） 图表26：氢氧化锂周度库存变化（吨） 图表27：碳酸锂周度库存变化（吨） 图表28：国内碳酸锂进口量 图表29：国内氢氧化锂出口量 锂精矿延续短缺局面，矿山满负荷运行： Mt Cattlin下调23年产量指引：Mt Cattli