公司深度报告：携手华为，扛起国产操作系统新旗帜

布局金融IT进入收获期，市场地位快速提升。1）金融IT市场快速发展：2021年度中国银行业整体IT投资规模达到2319亿元，同比增长22%，工商银行、建设银行、农业银行在金融科技领域投入均超过200亿元。2）公司市场地位快速提升，业务加速发展：公司在金融科技领域布局银行、证券、保险、企业金融四大板块。根据赛迪顾问数据，2021年公司在银行卡解决方案市场排名第1位，在信用卡解决方案等4个市场排名第2位。整体看，公司能够进入前五名的细分领域达13个，凸显行业地位。2017-2021年公司金融科技板块营收年复合增长率23%，2021、2022H1营收同比增速分别达到40%和49%。 紧抓鸿蒙欧拉布局信创，未来长期潜力可期。1）鸿蒙、欧拉给信创产业带来全新机遇：鸿蒙3.0具有更好的操作体验，在多个方面进行了更加深层的优化，给整个科技产业带来全新机遇，整个鸿蒙产业链及华为相关合作商有望迎来新的利好。欧拉生态不断繁荣，截至2022年11月openEuler欧拉操作系统的累计装机量达到245万套，超过10家厂商发布商业发行版，并具有大量重要行业客户。2）公司是华为及其主要生态公司的核心IT供应商之一，2021年公司连续保持华为软件服务供应商TOP2地位，多次获得华为对供应商年度综合排名第一。3）开源鸿蒙商业化加速，公司共打造7款开发版和商显、交通等多款商业发行版，适配龙芯等主流芯片，并与华为智慧公路军团达成战略合作。欧拉方面，公司完成多个标杆项目，并加大布局构建基于openEuler的服务器操作系统发行版能力，信创大趋势下公司有望受益。 传统业务功底扎实稳中有进，成为发展坚实基本盘。1）公司是华为及其主要生态公司的核心供应商之一，业务布局覆盖华为国内的主要业务区域。2）公司在互联网领域拓展了BAT、字节跳动、京东、新浪、滴滴、美团、网易等知名互联网客户，在互联网服务行业中建立了较高的品牌声誉。3）深耕高科技与制造行业，大力拓展智能汽车业务，持续服务包括美的、上汽、广汽、长城汽车、神龙汽车、VIVO、OPPO、TCL等国内外众多行业领军企业。 投资建议：公司是国内IT领域龙头企业，传统业务稳步发展，深度布局金融IT打开成长空间。与此同时，公司紧抓信创大趋势布局鸿蒙欧拉，有望成为行业核心参与者，长期发展前景可期。预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.69、14.53、18.18亿元，对应PE分别为22X、17X、14X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：疫情波动存在一定不确定性；人力成本波动存在一定不确定性； 技术创新风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 1公司概况：综合性软件与信息技术服务商龙头 公司是一家拥有深厚行业积累和全面技术实力IT服务商。公司主营业务分为软件与数字技术服务和数字化运营服务两大类，其中软件与数字技术服务包括咨询与解决方案、数字技术服务和通用技术服务。公司服务内容贯穿金融、高科技与制造等多个行业，是综合性的软件与信息技术服务商。 图1：公司主要业务梳理 股权结构清晰，刘天文共持有软通动力23.75%的股份，是公司的实际控制人; 公司的前十大股东中CEL Bravo持股9.70%，FNOF Easynet持股4.77%，晋汇国际持股4.13%，相关投资机构持股19.91%。 图2：公司股权结构 公司深耕行业面向未来，行业地位不断巩固。截至公司2022年半年报，公司获得1517项计算机软件著作权和65项专利，形成100余个拥有自主知识产权的行业产品和解决方案。2020年10月13日,软通动力与腾讯、华为、阿里巴巴、北京大学、南京大学和同济大学等七家单位,联合发起成立“软件测试能力认证联盟”。这是在国家5G和新基建战略指导下,国内成立的首个专注于软件测试能力认定的联盟机构。2021年5月，软通动力与华为完成签约，正式成为华为RPA核心服务商。2022年3月15日软通动力深交所创业板上市。 图3：公司发展历程 分业务类型看，软通动力主要业务板块包括软件与数字技术服务、数字化运营服务两部分，其中软件与数字技术服务下设通用技术服务、数字技术服务、咨询与解决方案三个子业务。分行业看，2021年公司通讯设备相关收入占总收入50%左右，金融科技、互联网服务、高科技与制造分别占15%、21%和11%。 图4：公司2021年营收构成（分行业） 业绩稳步提升，2017-2021公司营收复合增速达24%，扣非净利润整体快速提升。2017-2021年公司收入由70.09亿元增长至166.23亿元，复合营收增速为24%。2017-2021年公司归母净利润由-0.16亿元增长至9.45亿元，整体快速增长。 图5：公司营业收入及同比增速变化情况 2布局金融IT进入收获期，市场地位快速提升 2.1金融IT行业：千亿市场蓄势待发，下游投资不断提速 银行业数字化转型步伐加快，数字化转型成果斐然。银行业IT解决方案包括基础业务类，管理与监管类，渠道服务类和互联网金融服务类等。根据赛迪顾问，2021年，中国银行业继续加快数字化转型的步伐，银行数字化转型从多点突破迈向深化发展的新阶段，逐步从零售向对公业务演进，体现出了服务智能化、业务场景化等重要特点，取得了一系列新的突破。 图6：中国银行业IT解决方案及细分领域梳理 银行业整体IT投资规模超两千亿元，21年市场整体增速超20%。2021年中国银行业继续加大对金融科技的投入，整体银行业IT投入保持稳定增长态势。 据赛迪顾问统计，2021年度中国银行业整体IT投资规模达到2319.08亿元，比2020年度增长了21.65%。 三家大型国有商业银行金融科技投入均超过200亿元。根据国有六大商业银行2021年报显示，六大行2021年度科技投入共计达到1074.93亿元，同比增长12%。2021年工商银行科技投入259.87亿元，建设银行投入235.76亿元，农业银行投入205.32亿元，以上这三家银行的金融科技投入都超过了200亿元。 图7：国有大型商业银行IT投入及营收占比（2021年） 在十二家全国性股份制银行中，2021年在金融科技投入方面同比增长幅度超过30%的有四家银行，按照增长幅度大小依次是恒丰银行、渤海银行、广发银行和兴业银行。 图8：国有大型商业银行IT投入及营收占比（2021年） 从细分市场看，在2021年中国银行业IT解决方案市场中，核心业务系统、商业智能、信贷管理三个细分市场位列前三位，市场规模分别达到63、61、40亿元。 图9：2021年中国银行业IT解决方案市场中各个子市场规模（前十大细分市场） 2.2公司布局：持续深耕金融IT，细分领域的“隐形冠军” 软通动力在金融行业核心及应用系统IT服务领域拥有银行、证券、保险、企业金融四大板块，是国内金融信息技术服务重要供应商之一。2020年9月起，公司推出面向泛金融领域的子品牌——软通金科，整合公司在银行、保险、证券以及企业金融等领域的交付能力，实现解决方案共享、技术能力共享、知识积累共享、客户服务共享的深度融合，建立从咨询与解决方案到系统开发、测试、运维及系统集成的端到端整体交付能力，面向银行、保险、企业金融等行业领域打造了多个核心产品。 金融领域地位稳中有升。根据赛迪顾问数据，1）整体市场地位提升：软通动力在2019年度中国银行业IT解决方案市场市场占有率排名中位居第6位，而在2021年度银行IT解决方案排名中提升至第5位。2）多个细分领域处于领先地位：2021年，公司在银行卡解决方案市场排名第1位，在信用卡解决方案市场、渠道管理解决方案市场、智能营销解决方案市场、非结构化数据管理解决方案市场排名第2位。在多个银行IT的细分领域中，软通动力能够进入前五名的细分领域达13个，凸显自身实力和行业地位。 表1：银行IT解决方案排名上升 表2：2021年软通动力在金融IT细分领域排名及市占率 在银行领域，软通动力是国内银行业信息化服务领域的重要参与者。客户涵盖全部类型的银行机构，包括6家国有大型商业银行，12家全国性股份制商业银行，多个城市商业银行、农村信用合作组织，以及汇丰银行等外资银行。2022年上半年，公司成功中标多家银行“云运营管理服务能力迭代优化开发服务”类项目、“数据分析与建模人力资源池”类项目等。并成功开拓省级农村商业银行、农村信用社等新客户。 表3：银行领域重要布局 在保险领域，软通动力拥有超过10年的行业服务经验，是国内较早为保险行业提供信息化解决方案的服务商之一，为中国平安、中国人寿、泰康保险超过50余家保险机构提供持续的软件与信息技术服务。 图10：公司保险领域涉及业务及解决方案 在证券领域，软通动力为证券公司、基金公司等各类型机构提供连续的系统及应用开发、测试和运行维护支持，服务了包括中泰证券、西南证券、华夏基金等多家机构。 在企业金融领域，软通动力树立了较高的品牌声誉度。可以为客户提供全生命周期、全价值链的企业金融信息化解决方案。公司服务了包括31家央企财务公司在内的近百家企业集团财务公司，与众多其他企业金融领域知名客户建立了长期合作关系。 表4：金融细分领域优势及典型客户 公司金融科技业务成长不断加速。2017-2021年公司金融科技板块年复合增长率23%。2022年上半年，公司金融科技板块实现营业收入16.69亿元，较上年同期增长49%。2021年公司金融科技板块实现营业收入25.73亿元，占营收比例为15%，同比增速达40%。 图11：2017-2021金融科技业务营收及同比增速 3紧抓鸿蒙欧拉布局信创，未来长期潜力可期 3.1信创大趋势下，鸿蒙、欧拉作为产业核心生态蕴含巨大机遇 3.1.1欧拉操作系统生态持续繁荣，累计装机量已超200万 openEuler是面向企业级的开源全国产化操作系统。openEuler是一款开源操作系统，内核源于Linux，支持鲲鹏及其它多种处理器，能够充分释放计算芯片的潜能，是由全球开源贡献者构建的高效、稳定、安全的开源操作系统，适用于数据库、大数据、云计算、人工智能等应用场景。同时，openEuler是一个面向全球的操作系统开源社区，通过社区合作，打造创新平台，构建支持多处理器架构、统一和开放的操作系统，推动软硬件应用生态繁荣发展。 装机量不断提升，生态持续完善。1）装机量不断提升：openEuler快速发展，2021年装机量已经达到102万套，其中物理机装机量达到52.7万套，商业发行版装机量达到34.5万套。2022年11月9日，华为公司副总裁、计算产品线总裁邓泰华在“2022全连接大会”上表示，目前openEuler欧拉操作系统的累计装机量达到245万套。2）生态持续完善：截止2022年11月13日，欧拉社区已经有超过75万社区用户，贡献者超过1.2万。 图12：openEuler欧拉操作系统装机量（万套） 图13：openEuler社区发展情况 目前已有超过10家厂商发布了发布openEuler商业发行版。从单位会员贡献的角度看，在合并请求（PR）方面，除华为外，麒麟软件、统信软件、湖南麒麟信安等公司贡献较大。 图14：发布openEuler商业发行版的厂商 图15：openEuler单位会员贡献排名（合并请求PR角度） 支持鲲鹏等国产化芯片及多种桌面环境，实现国产化自主软硬件一体化打通。 根据openEuler官网披露，openEuler操作系统支持鲲鹏、飞腾、RSIC-V、昇腾、海光等多种计算架构与芯片，并对统信软件DDE及麒麟软件UKUI等第三方桌面环境进行支持。结合华为自研的鲲鹏芯片以及openGuass开源数据库系统，openEuler操作系统作为中枢，能够有效支持华为全国产化数字底座，并对各类第三方应用软件进行支持实现生态功能丰富化。在金融、运营商等领域，openEuler已经拥有大量成功案例和大客户。 表5：openEuler典型案例及大客户 3.1.2鸿蒙3.0引领潮流，商业发行版不断推进 鸿蒙3.0正式版发布 ， 万物