皖新传媒事件点评：推出国产系统“AI教育”新产品，携手华为打造教育普惠学习机

证推出国产系统“AI教育”新产品，携手 研 券华为打造教育普惠学习机 究——皖新传媒事件点评 报 告买入（维持）投资摘要 事件概述 行业:传媒 9月11日，公司在投资者互动平台表示，公司积极拓展智慧学校C端产 日期: 2023年09月14日 品线，携手华为共同打造教育普惠学习机，推出了“皖新学习机”，目前已进入试营销阶段。 分析师:陈旻 Tel:021-53686134 基本数据最新收盘价（元） 7.30 12mthA股价格区间（元） 4.46-11.04 总股本（百万股） 1,989.20 无限售A股/总股本 100.00% 流通市值（亿元） 145.21 E-mail:chenmin@shzq.comSAC编号:S0870522020001 最近一年股票与沪深300比较 皖新传媒 沪深300 122% 105% 88% 71% 54% 37% 20% 2% -15% 09/2211/2202/2304/2307/2309/23 公司点评 分析与判断 1、公司与华为云计算技术有限公司开展合作，组建“皖新-华为云”项目联合实施团队，加快推进公司全面数字化转型。 公司与华为在数字化场景、数字化新业态不断推出新项目，推动公司数字化转型与科技升级。公司自2022年开始与华为云计算技术有限公司开展深度合作，成立战略规划实施委员会，组建了“皖新-华为云”项目联合实施团队。公司以数字产业化、产业数字化为核心，以科技融合和创新驱动为动能，推动各产业与数字技术深度融合，构建全周期、全渠道、全媒体的智慧业务体系，着力推进新零售、智慧教育、智慧供应链三大新业态领航发展，为新型文化业态成为公司未来发展支柱夯实基础。 2、与华为合作推出国产系统产品“皖新学习机”，持续赋能安徽省内C端“AI教育”产品。 （1）标签化教育产品赋能皖新品牌。公司积极拓展智慧学校C端产品线，携手华为推出基于openHarmonyOS的国产系统“皖新学习机”，共同打造开源鸿蒙版教育普惠学习机，目前已进入试营销阶段。 （2）聚焦个性学习，满足学习交互需求。 相关报告： 《业绩超预期，关注公司新业态发展》 ——2023年08月28日 《稳扎稳打锐意创新，引领出版转型升级》 ——2023年05月24日 《稳扎稳打锐意创新，引领出版转型升级》 ——2023年05月24日 硬件方面，C5E10.4英寸智慧教育平板安徽新华书店售价1499元，采用高通骁龙6806纳米八核芯片、5M+8M摄像头、HarmonyOS&管控系统一键切换、7700MAH大电池、4+64GBWIFI等技术，满足学习交互需求；C58英寸智慧教育平板安徽新华书店售价1199元，采用8.5MM纤薄机身、310G重量、麒麟八核芯片、HarmonyOS&amp智控系统一键切换、4+64GBWIFI等技术，满足用户轻量化便携出行需求。 自主学习方面，公司邀请安徽省内知名重点高中一线老师录制课程，以视频课程为基础、知识点为中心、自主性为导向，提供集视频资源管理、自主学习与互动性学习体验为一体的微课交互平台，构建以学生作为学习主体的现代化学习方式。 辅助学习方面，“皖新学习机”通过AI个性化精准学习来突破重难点专项，包含个性规划学习模式、排查薄弱知识点、小初高教材同步辅导、阅读辅导、解题方法、专项突破、考点练习等优质内容。 未来随着华为openHarmonyOS功能升级，公司将持续与华为合作，推出更多优质产品和学习内容，赋能公司业务发展。 投资建议 公司夯实主业发展，聚焦数字技术赋能，以科技融合和创新驱动为动能，推进智慧生态系统发展，积极拓展新型文化业态。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.29亿元、9.12亿元、10.06亿元，分别同增17.1%、10.0%、10.4%，对应估值分别为18倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险、文化数字化全面推进风险、新技术冲击风险、原材料价格波动风险。 数据预测与估值 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 11687 13917 16158 19310 年增长率 15.6% 19.1% 16.1% 19.5% 归母净利润 708 829 912 1006 年增长率 10.6% 17.1% 10.0% 10.4% 每股收益（元） 0.36 0.42 0.46 0.51 市盈率（X） 20.52 17.52 15.93 14.43 市净率（X） 1.30 1.25 1.16 1.07 资料来源：Wind，上海证券研究所（2023年09月13日收盘价） 公司财务报表数据预测汇总 资产负债表（单位：百万元）利润表（单位：百万元） 指标 2022A 2023E 2024E 2025E 指标 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 9124 9190 10748 11681 营业收入 11687 13917 16158 19310 应收票据及应收账款 820 747 1072 1102 营业成本 9402 11227 13059 15668 存货 1840 3262 2673 4448 营业税金及附加 36 43 50 59 其他流动资产 947 387 387 387 销售费用 860 1038 1204 1419 流动资产合计 12731 13586 14879 17618 管理费用 509 606 704 841 长期股权投资 1356 1356 1356 1356 研发费用 34 64 74 89 投资性房地产 40 40 40 40 财务费用 -210 -266 -268 -314 固定资产 677 677 677 677 资产减值损失 -129 0 0 0 在建工程 399 399 399 399 投资收益 -2 98 113 88 无形资产 233 233 233 233 公允价值变动损益 -17 0 0 0 其他非流动资产 2069 2069 2069 2069 营业利润 788 921 1005 1107 非流动资产合计 4774 4774 4774 4774 营业外收支净额 -37 -37 -37 -37 资产总计 17505 18361 19654 22392 利润总额 751 883 968 1070 短期借款 253 253 253 253 所得税 19 25 25 28 应付票据及应付账款 2867 3811 3957 5362 净利润 732 858 943 1041 合同负债 1050 1254 1458 1749 少数股东损益 24 30 31 35 其他流动负债 1095 312 312 312 归属母公司股东净利润 708 829 912 1006 流动负债合计 5265 5629 5980 7677 主要指标 长期借款 0 0 0 0 指标 2022A 2023E 2024E 2025E 应付债券 0 0 0 0 盈利能力指标 其他非流动负债 904 904 904 904 毛利率 19.5% 19.3% 19.2% 18.9% 非流动负债合计 904 904 904 904 净利率 6.1% 6.0% 5.6% 5.2% 负债合计 6169 6533 6883 8580 净资产收益率 6.3% 7.1% 7.3% 7.4% 股本 1989 1989 1989 1989 资产回报率 4.0% 4.5% 4.6% 4.5% 资本公积 2446 2446 2446 2446 投资回报率 4.7% 7.0% 7.5% 8.0% 留存收益 6960 7421 8333 9339 成长能力指标 归属母公司股东权益 11196 11657 12569 13575 营业收入增长率 15.6% 19.1% 16.1% 19.5% 少数股东权益 141 170 201 236 EBIT增长率 18.9% 54.0% 13.8% 15.6% 股东权益合计 11337 11827 12770 13811 归母净利润增长率 10.6% 17.1% 10.0% 10.4% 负债和股东权益合计 17505 18361 19654 22392 每股指标（元） 现金流量表（单位：百万元） 每股收益 0.36 0.42 0.46 0.51 指标 2022A 2023E 2024E 2025E 每股净资产 5.63 5.86 6.32 6.82 经营活动现金流量 1725 762 1932 1419 每股经营现金流 0.87 0.38 0.97 0.71 净利润 732 858 943 1041 每股股利 0 0 0 0 折旧摊销 232 0 0 0 营运能力指标 营运资金变动 671 -425 615 -108 总资产周转率 0.67 0.76 0.82 0.86 其他 90 328 375 486 应收账款周转率 14.25 18.63 15.07 17.52 投资活动现金流量 -541 -320 -366 -478 存货周转率 5.11 3.44 4.89 3.52 资本支出 -61 -418 -479 -566 偿债能力指标 投资变动 -908 0 0 0 资产负债率 35.2% 35.6% 35.0% 38.3% 其他 428 98 113 88 流动比率 2.42 2.41 2.49 2.29 筹资活动现金流量 -487 -376 -8 -8 速动比率 1.96 1.80 2.01 1.69 债权融资 30 0 0 0 估值指标 股权融资 6 0 0 0 P/E 20.52 17.52 15.93 14.43 其他 -523 -376 -8 -8 P/B 1.30 1.25 1.16 1.07 现金净流量 697 66 1558 933 EV/EBITDA 2.86 6.93 4.63 3.25 资料来源：Wind，上海证券研究所 请务必阅读尾页重要声明3 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留