原油周报：G7计划下周三宣布俄油价格上限水平

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 陈淑娴，CFA石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001联系电话：+862161678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——数据点评 原油周报：G7计划下周三宣布俄油价格上限水平 2022年11月20日 本期内容提要： 【油价回顾】截至2022年11月18日当周，油价整体走低。本周上半周，OPEC和IEA发布月报，预期2022Q4原油市场库存增加；本周下半周，美国原油出口量增加、进口量减少导致原油库存骤降，但成品油累库加剧市场对于需求衰退的担忧；同时，美国零售销售数据 好于预期，重新强化美联储继续加息预期，美联储官员呼吁继续提高利率压低通胀。2022年11月18日布伦特、WTI期货结算价分别下跌至87.62、80.08美元/桶，均为2022年10月以来新低。 【油价观点】长期来看，我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需 求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，油价长期将在高位运行。 【原油价格板块】截止至2022年11月18日当周，布伦特原油期货结算价为87.62美元/桶，较上周下降8.37美元/桶（-8.72%），WTI原油期货结算价为80.08美元/桶，较上周下降8.88美元/桶（-9.98%），俄罗斯ESPO原油期货结算价为80.09美元/桶，较上周下降6.42美 元/桶（-7.42%）。截止至2022年11月18日，美元指数为106.97，较上周上涨0.53%；LME铜现货结算价为8047.00美元/吨，较上周下跌4.67%。 【原油供给板块】截止至2022年11月11日当周，美国原油产量为1210万桶/天，与上周持平。截止至2022年11月18日当周，美国活跃钻机数量为623台，较上周增加1台；美国压裂车队数量为297部，较上周增加2部。 【原油需求板块】截止至2022年11月11日当周，美国炼厂原油加工量为1615.2万桶/天，较上周增加6.3万桶/天，美国炼厂原油开工率为92.90%，较上周上升0.8个百分点。截止至2022年11月16日，山东地炼开工率为66.39%，较上周下降0.43个百分点。 【原油库存板块】截止至2022年11月11日当周，美国原油总库存 为8.27亿桶，较上周减少950.0万桶（-1.14%）；商业原油库存为 4.35亿桶，较上周减少540.0万桶（-1.23%）；战略原油库存为3.92亿桶，较上周减少410.0万桶（-1.03%）；库欣地区原油库存为2561.7万桶，较上周减少162.4万桶（-5.96%）。 【成品油板块】截至2022年11月11日当周，汽油、柴油、航煤库 存分别环比+220.7、+112.0、+30.4万桶至20794.0、10738.3、3727.9 万桶，成品油库存整体提升，主要受消费和净出口减少影响。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+ 联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 一周原油点评4 油价回顾：4 油价观点：4 石油石化板块表现5 石油石化板块表现：5 上游板块公司股价表现：5 上游板块公司重要公告：6 原油板块7 原油价格：7 原油供给：8 原油需求：9 原油进出口：10 原油库存：10 成品油板块12 成品油价格：12 成品油供给：14 成品油需求：15 成品油进出口：16 成品油库存：17 一周重要新闻19 原油期货成交及持仓板块20 风险因素20 表目录 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）6 表2：不同原油品种价格变化7 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）5 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）5 图3：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）7 图4：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）7 图5：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）7 图6：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）7 图7：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）8 图8：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）8 图9：美国原油产量（万桶/天）8 图10：美国原油产量（万桶/天）8 图11：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）8 图12：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）8 图13：美国炼厂原油加工量（万桶/天）9 图14：美国炼厂开工率（%）9 图15：山东地炼开工率（%）9 图16：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）10 图17：美国原油周度净进口量（万桶/天）10 图18：2010-2022.10美国商业原油库存与油价相关性10 图19：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）10 图20：美国原油总库存（万桶）10 图21：美国原油总库存（万桶）10 图22：美国商业原油库存（万桶）11 图23：美国商业原油库存（万桶）11 图24：美国战略原油库存（万桶）11 图25：美国库欣地区原油库存（万桶）11 图26：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图27：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图28：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图29：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图30：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图31：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）13 图32：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）13 图33：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）13 图34：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）13 图35：美国成品车用汽油产量（万桶/天）14 图36：美国柴油产量（万桶/天）14 图37：美国航空煤油产量（万桶/天）14 图38：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）15 图39：美国柴油消费量（万桶/天）15 图40：美国航空煤油消费量（万桶/天）15 图41：美国旅客机场安检数（人次）15 图42：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）16 图43：美国车用汽油净出口量（万桶/天）16 图44：美国柴油进出口情况（万桶/天）16 图45：美国柴油净出口量（万桶/天）16 图46：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）16 图47：美国航空煤油净出口量（万桶/天）16 图48：美国汽油总库存（万桶）17 图49：美国汽油总库存（万桶）17 图50：美国成品车用汽油库存（万桶）17 图51：美国成品车用汽油库存（万桶）17 图52：美国柴油库存（万桶）17 图53：美国柴油库存（万桶）17 图54：美国航空煤油库存（万桶）18 图55：美国航空煤油库存（万桶）18 图56：新加坡汽油库存（万桶）18 图57：新加坡汽油库存（万桶）18 图58：新加坡柴油库存（万桶）18 图59：新加坡柴油库存（万桶）18 图60：IPE布油期货成交量（万手）20 图61：WTI原油期货多头总持仓量（万张）20 图62：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）20 一周原油点评 油价回顾： 截至2022年11月18日当周，油价整体走低。本周上半周，OPEC和IEA发布月报，预期2022Q4原油市场库存增加；本周下半周，美国原油出口量增加、进口量减少导致原油库存骤降，但成品油累库加剧市场对于需求衰退的担忧；同时，美国零售销售数据好于预期，重新强化美联储继续加息预期，美联储官员呼吁继续提高利率压低通胀。2022年11月18日布伦特、WTI期货结算价分别下跌至87.62、80.08美元/桶，均为2022年10月以来新低。 油价观点： 长期来看，我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，油价长期将在高位运行。 石油石化板块表现 石油石化板块表现： 截至2022年11月18日当周，沪深300上涨0.35%至3801.57点，石油石化板块下跌1.51%。 图1：各行业板块涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 截至2022年11月18日当周，油气及炼化工程板块上涨2.41%，炼油化工板块下跌1.66%，油田服务板块下跌1.98%，油气开采板块下跌2.39%，油品石化贸易板块下跌2.56%，其他石化板块下跌0.23%。 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 上游板块公司股价表现： 截至2022年11月18日当周，中海油A股和H股股价变化分别为-3.87%、-1.16%，中海油服A股和H股股价变化分别为-2.11%、-5.05%。上游板块中，股价表现相对较好的为ST洲际（+6.22%）、贝肯能源（+6.22%）、海油工程 （+6.15%）。 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%） 公司代码最新日期货币最新价总市值（亿）近一周近一月近三月近一年年初(上市）至今 中国海油中国海洋石油 中国石油中国石油股份 中国石化 600938.SH 0883.HK 601857.SH 0857.HK 600028.SH 2022/11/18 2022/11/18 2022/11/18 2022/11/18 2022/11/18 人民币港币人民币港币人民币 15.67 10.20 5.00 3.36 4.25 7453.71 4851.81 9151.05 6149.50 5143.21 -3.87% -1.16% -0.99% 1.51% -0.93% -2.73% 3.13% -3.10% 0.60% -0.93% 12.87% 13.78% 1.65% 6.15% 6.88% 49.66% 10.95% 4.31% 16.16% 25.80% 50.22% 7.79% 6.42% 12.04% 中国石油化工股份0386.HK 2022/11/18港币 3.39 4102.47 -0.29% -0.59% -1.35% 4.89% 7.78% 中海油服中海油田服务 海油工程海油发展石化油服中石化油服中油工程 联合能源集团新潮能源中曼石油潜能恒信ST洲际 惠博普博迈科恒泰艾普通源石油准油股份贝肯能源仁智股份 601808.SH 2883.HK 600583.SH 600968.SH 600871.SH 1033.HK 600339.SH 0467.HK 600777.SH 603619.SH 300191.SZ 600759.SH 002554.SZ 603727.SH 300157.SZ 300164.SZ 002207.SZ 002828.SZ 002629.SZ 2022/11/18 2022/11/18 2022/11/18 2022/11/18 2022/11/18 2022/11/18 2022/11/18 2022/11/18 2022/11