油价跌破90美元关口：市场回顾（11月3周）

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年11月19日 市场回顾（11月3周）——油价跌破90美元关口 一周要闻点评：A股结构明显分化，国际油价大幅下挫。 本周A股小幅收涨，内部结构明显分化：卫健委表示要加强医疗服务能力建设和救治资源准备，刺激以新冠药为代表的医药板块强势领涨；新老能源共振领跌，锂电材料产能过剩预期冲击新能源，国内煤炭与欧天然气价格回落也产生扰动。海外方面，美股因联储官员放鹰而再次承压，港股超 跌反弹延续、领涨全球股市。国际油价持续下挫，布伦特原油价格跌破90美元关口，原因包括经济衰退引发需求担忧、联储鹰派推动美元走强等。 宏观要闻：1、央行、银保监会十六条措施支持房地产市场平稳健康发展。 2、中美两国元首在巴厘岛举行会晤。 3、银保监会、住建部、人民银行三部门联合发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》。 4、央行开展8500亿元MLF操作，利率2.75%，同日MLF到期1万亿元； 5、统计局发布10月份经济数据，受“外需回落、疫情冲击、基数走高”影响，10月经济再度探底下行。 6、央行发布《2022年第3季度中国货币政策执行报告》。 A股行情复盘：A股小幅上涨，必需消费与科技领涨。 指数与风格：指数多数上涨，上证50和中证500涨幅居前。风格绝对表现来看，必需消费和科技、小盘、中市盈率和亏损股占优。 行业表现：涨跌互现，医药生物、传媒和计算机领涨，医药尤其是新冠治疗药表现强势；元宇宙利好与世界杯事件刺激传媒走强；计算机主因信创等概念周内炒作热情仍然较高。 领涨指数：近20日科创50占优，传媒、计算机、社会服务领涨。估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度收敛。 海外行情回顾：全球股市涨跌不一，A股表现居中。 全球股市：重要股指涨跌不一，香港恒生、台湾证交所和德国DAX领涨。美股市场：指数小幅下跌，行业仅必需消费、医疗保健和公用事业收涨，联储官员放鹰导致美股再次承压。 港股市场：指数全面大涨，资讯科技业、医疗保健业与地产建筑业领涨。大类资产表现：人民币小幅贬值，国内风险偏好回升。 绝对表现：商品价格普遍下跌，需求担忧、美元走强引发油价持续下挫，布油跌破90美元关口；美债利率回升、美元指数上涨，人民币小幅贬值。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：情绪修复，低位价值热度拉升——交易情绪跟踪第167期》2022-11-17 2、《投资策略：人民币大逆转，配置盘主导回流——外资周报第141期》2022-11-15 3、《投资策略：攻守之势，易也——策略周报 （20221113）》2022-11-13 4、《投资策略：市场回顾（11月2周）——大逆转》 2022-11-13 5、《投资策略：2023年A股业绩初探：盈利还会二次探底吗？》2022-11-12 相对表现：中美利差收窄、德美利差扩张，国内风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：A股结构明显分化，国际油价大幅下挫4 宏观要闻点评（11月第3周）4 A股行情复盘：A股小幅上涨，必需消费与科技领涨6 指数与风格：A股小幅上涨，必需消费与科技领涨6 行业表现：涨跌互现，医药生物、传媒和计算机领涨8 领涨指数：近20日科创50占优，传媒、计算机、社会服务领涨9 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度收敛10 海外行情回顾：全球股市涨跌不一，A股表现居中12 全球股市涨跌不一，A股表现居中12 美股市场：指数小幅下跌，行业仅必需消费、医疗保健和公用事业收涨13 港股市场：指数集体大涨，资讯科技业、医疗保健业与地产建筑业领涨15 大类资产表现：人民币小幅贬值，国内风险偏好回升16 商品价格普遍下跌，人民币小幅贬值16 国内风险偏好回升16 领涨资产：工业金属、MSCI新兴市场和MSCI全球市场20日表现占优18 风险提示18 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000）6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）6 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）6 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）7 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势7 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势7 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%）8 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）8 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势10 图表12：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）10 图表13：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）11 图表14：申万一级行业估值分化系数（基于PE估值历史分位计算）11 图表15：全球重要股指本周涨跌幅（%）12 图表16：全球重要股指历史分位（2010年至今）12 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）13 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势13 图表19：美股市场与行业指数历史分位（2010年至今）14 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）15 图表21：港股市场与行业指数历史分位（2010年至今）15 图表22：全球大类资产本周表现16 图表23：铜金比、油金比走势17 图表24：伦敦金价/CRB工业金属走势17 图表25：中美利差走势（%，基于10年期国债利率）17 图表26：德美利差走势（%，基于10年期国债利率）17 图表27：A股修正ERP走势（%）17 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势（%）17 图表29：近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现（%）18 一周要闻点评：A股结构明显分化，国际油价大幅下挫 本周A股小幅收涨，内部结构明显分化：卫健委表示要加强医疗服务能力建设和救治资源准备，刺激以新冠药为代表的医药板块强势领涨；新老能源共振领跌，锂电材料产能过剩预期冲击新能源产业链，国内煤炭与欧洲天然气价格回落也产生扰动。海外方面， 美股因联储官员放鹰而再次承压，港股超跌反弹延续、本周领涨全球股市。国际油价持续下挫，布伦特原油价格跌破90美元关口，主要原因包括经济衰退引发的需求担忧、联储鹰派推动美元走强等。 宏观要闻点评（11月第3周） 1、11月13日，据中国基金报报道，央行、银保监会出手，出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，要求保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、依法保障住房金融消费者合法权益、延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排。 点评：文件要求稳定房地产开发贷款投放，特别要求“对国有、民营等各类房地产企业一视同仁”；保交楼仍然是重要目标，文件支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款；鼓励金融机构提供配套融资支持；文件鼓励金融重点支持房地产收并购，并阶段性优化房地产项目并购融资政策。 2、11月14日，中美两国元首在巴厘岛举行会晤，就中美关系中的战略性问题以及重大全球和地区问题坦诚深入交换了看法。 点评：此次元首会晤创下多个“首次”，既是新冠疫情以来中美元首的首次见面，也是二十大后中国国家元首首次出访的首场重大会晤；既是2021年拜登就任总统以来中美两国元首的 首次面对面会晤，也是中美两国元首时隔�年首次线下会面。拜登再次表示，美国尊重中国的体制，不寻求改变中国体制，不寻求新冷战，不寻求通过强化盟友关系反对中国，不支持“台湾独立”。 3、11月14日，银保监会、住建部、人民银行三部门联合发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，指导商业银行按市场化、法治化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金。 点评：本次政策允许商业银行自主决策，与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务，有助于发挥优质房企的带头作用；房企要按规定使用保函置换的预售监管资金，优先用于项 目工程建设、偿还项目到期债务等，不得用于购置土地、新增其他投资、偿还股东借款等，明确房企获得预售监管资金后的使用途径，突出了“保交楼”的政策重点。 4、11月15日，央行开展8500亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率为2.75%，与上月持平。 点评：央行开展8500亿元的MLF，较当月1万亿元的到期量缩量1500亿元。虽然MLF缩量续做，但央行同步开展了1720亿元7天期逆回购操作，实现短期流动性净投放1700亿元。另外，11月以来，央行还通过PSL、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，整体来看，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。 5、11月15日，国家统计局发布10月份经济数据。10月工业增加值同比5%（前值6.3%）；社零同比-0.5%（前值2.5%）；1-10月固投累计同比5.8%（前值5.9%）其中：地产投资同 比-8.8%（前值-8.0%）；狭义基建投资同比8.7%（前值8.6%）；制造业投资同比9.7%（前值10.1%）。 点评：受“外需回落、疫情冲击、基数走高”影响，10月经济再度探底下行。具体看，消费端重回负增长，下滑幅度超预期，主因基数走高、疫情约束加大；地产销售、投资跌幅再度扩大，反映居民、房企的负面预期仍未有明显改善；基建投资有所回落，仍在高位，与基数走高有一定关系，也与近期沥青开工率等基建中观指标维持震荡相互印证；制造业投资有所回落，企业预期维持低位；工业生产、服务业生产均回落，反映工业生产偏弱，主要受疫情多发散发、市场需求不振等因素影响；城镇、青年失业率维持高位，稳就业压力仍大。 6、11月16日，央行发布《2022年第3季度中国货币政策执行报告》。本次报告对货币政策总基调，总体和Q2报告、9.29央行Q3货币政策委员会例会等一致，包括对国内外经济形 势仍担忧、对通胀仍高度担心、仍强调“加大稳健货币政策实施力度”和“三个兼顾”、对地产表态偏积极等。 点评：本次报告的新变化包括：强调“高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化”，删掉“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”，新增“推动降低个人消费信贷成本”，并专栏分析了存贷差扩大、人民币汇率等问题。具体看，央行对国内外经济形势仍然担忧，对于通胀仍然高度担心，指出“加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节”，新增“推动降低个人消费信贷成本，对房地产定调更加积极，指出“三季度贷款利率、房贷利率进一步下降”，回应了市场对于存贷差扩大的关注，认为未来“人民币汇率保持基本稳定有坚实基础”。 A股行情复盘：A股小幅上涨，必需消费与科技领涨 指数与风格：A股小幅上涨，必需消费与科技领涨 本周A股小幅上涨，指数多数收涨。上证50和中证500涨幅居前，周度涨跌幅分别为 1.14%和0.86%；创业板指和中证1000表现较弱，周度涨跌幅分别为-0.65%和0.22%。 个股新高视角来看，A股股价创60日新高个股比例回升。本周股价创60日新高以及 250日新高的个股比例分别为13.45%和2.67%，环比分别变动1.24%和-0.01%。 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） 上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 2022-05-262022-06-262022-07-262022-08-262022-09-262022-10-26 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股） 1.4 1.2 1 0.