行业周报：快递单票收入小幅上升，VLCC运价明显上涨

板块市场回顾 本周（11/12-11/18）交运指数下跌1.8%，沪深300指数上涨0.3%，跑输大盘2.1%，排名24/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+0.2%），机场板块跌幅最大（-5.9%）。 行业观点 快递：10月快递行业单票收入小幅上升，业务量增速分化。2022年10月，全国快递服务企业业务量完成98.6亿件，同比下降0.9%；业务收入完成902亿元，同比下降0.7%；快递单票收入9.15元，同比增长0.2%。同期，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.39亿票、15.17亿票、15.83亿票、12.51亿票，同比分别+12.7%，-11.6%，+0.6%，+13.2%，市场份额分别为9.52%、15.39%、16.05%、12.69%，环比分别-0.4%，-0.1%，-0.1%，+0.1%。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB供应链需求广阔。随着检修陆续结束，上游石化企业陆续复产，危化品物流需求将增加。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。11月16日兴通股份发布公告，拟以现金收购凌丰化工持有的中远龙鹏15%的股权，交易价格为人民币5250万元，并与凌丰化工签订《战略合作协议》，拟建立战略合作关系。中远龙鹏为液化气运输公司，2021年净利润2135万元，2022H1净利润752万元。根据战略协议，将由兴通股份提供3600m³-6900m³的气体船6-7艘，优先满足凌丰化工丙烷、丁烷水上运输需求，凌丰化工优先选择甲方安排船舶承运。推荐宏川智慧、盛航股份。 航空机场：防疫措施优化，出行复苏可期。本周航空客运量同比-30%，环比+6%，为2019年22%；票价同比+14%，环比-2%，为2019年132%。 11月18日文化和旅游部发布通知，提出跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。11月4日卫健委发布疫情防控措施优化的通知，将密接者、入境人员的隔离管控措施从“7+3”调整为“5+3”，取消入境航班熔断机制等。1、隔离期限缩短将提高出行需求，并在现有基础上增加隔离资源，有助于国际航线继续增班；2、熔断机制取消，国际航班增班的实际效果也将释放。国内疫情仍影响经营，预计短期业绩仍承压，而中长期航空需求终将恢复增长，权威机构IATA与ACI均预测2024年全球航空需求超过2019年，新冠疫情影响消除后，行业投资价值凸显。推荐中国国航。 航运：VLCC运价明显上涨，关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降4.55%，SCFI环比下降9.45%，PDCI环比上升2.22%。油运：BDTI环比上升24.9%， 同比上升194.9%；BCTI环比上升9.0%， 同比上升140.3%。VLCC TCE为61651美元/日，环比+17.0%；VLCC-TD3C TCE为89104美元/日，环比+15.0%。2022Q3中远海能归母净利4.81亿元，同比增长581.8%。2022Q3招商轮船归母净利9.76亿元，同比增长5.62%； 招商南油归母净利5.21亿元，同比增长864%。干散货运输：BDI环比下降12.3%，同比下降54.1%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（11/12-11/18）交运指数下跌1.8%，沪深300指数上涨0.3%，跑输大盘2.1%，排名24/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+0.2%），机场板块跌幅最大（-5.9%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为中谷物流（+8.5%）、山航B（+6.5%）、德邦股份（+2.4%）、万林物流（+2.0%）、东方嘉盛（+1.7%）；跌幅前五的个股为嘉友国际（-9.7%）、重庆路桥（-9.0%）、白云机场（-8.3%）、中国国航（-7.6%）、华夏航空（-7.0%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为1651.26点，环比下降4.55%，同比下降49.7%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1306.84点，环比下降9.45%，同比下降71.19%。 CCFI美东航线运价指数为1780.34点，环比下降5.38%，同比下降26.67%；CCFI美西航线运价指数为1036.96点，环比下降8.91%，同比下降53.78%。CCFI欧洲航线运价指数为2514.70点，环比下降6.51%，同比下降52.93%；CCFI地中海航线运价指数2668.72点，环比下降3.70%，同比下降55.95%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1749点，环比上升2.22%，同比上升9.86%；PDCI东北指数为1727点，环比上升3.72%，同比上升8.82%；PDCI华北指数为1607点，环比下降0.19%，同比上升17.90%； PDCI华南指数为1742点，环比上升0.17%，同比下降4.60%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于2365点，环比上升24.9%，同比上升194.9%；成品油运输指数BCTI收于1461点，环比上升9.0%，同比上升140.3%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为1189点，环比下降12.3%，同比下降54.1%。 分船型，BPI为1594点，环比下降2.6%，同比下降40.4%；BCI为1122点，环比下降27.3%，同比下降66.8%；BSI为1170点，环比下降3.5%，同比下降48.3%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年10月，沿海主要港口货物吞吐量为8.72亿吨，同比上升3.71%，外贸货物吞吐量为3.93亿吨，同比上升0.22%。 10月下旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比减少2.4%。其中外贸同比减少5.2%沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+3.2%,其中外贸/内贸箱吞吐量同比+1.2%、+10.1%。另外，10月中旬，南京、武汉、重庆三港货物吞吐量合计同比增加6.8%；三港集装箱吞吐量合计同比减少4%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：出行需求环比回落，2022年9月民航国内客运量仅为2019年41%。“五个一”政策限制有所放松，国际地区客运量环比提升，仍维持较低水平，民航国际地区客运量为2019年4%。 图表23：中国国内民航客运量 图表24：中国国际地区民航客运量 航空公司：2022年10月，ASK较2019年，国航-73%、东航-72%、南航-67%、春秋-45%、吉祥-51%；RPK较2019年，国航-75%、东航-67%、南航-65%、春秋-41%、吉祥-51%；客座率较2019年，国航-18pct、东航-15pct、南航-16pct、春秋-14pct、吉祥-20pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为87.62美元/桶，环比下降8.72%，同比上升7.85%；2022年11月，国内航空煤油出厂价（含税）为7727元/吨，同比上升55.9%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为7.1091，环比下降1.13%，同比上升11.4%。 截至上周，2022Q4人民币兑美元汇率环比持平。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年9月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）-72%、首都机场-84%、白云机场-53%、深圳机场-66%、厦门机场-56%、美兰机场-65%，飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）-51%、首都机场-71%、白云机场-36%、深圳机场-46%、厦门机场-43%、美兰机场-53%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年10月，全国铁路客运量为1.19亿人次，同比下降51.97%，铁路旅客周转量为436.36亿人公里，同比下降49.51%；全国铁路货运量为4.15亿吨，同比上升3.29%，铁路货物周转量为3132.80亿吨公里，同比上升10.42%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年10月，全国公路客运量为2.81亿人次，同比下降33.66%； 公路旅客周转量为188.69亿人公里，同比下降38.43%。全国公路货运量为31.51亿吨，同比下降7.80%；公路货物周转量为6022.68亿吨公里，同比下降2.99%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年10月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成98.6亿件，同比下降0.9%；业务收入完成902亿元，同比下降0.7%。快递单票收入9.15元，同比增长0.2%。1-10月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.8，较1-8月持平。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年10月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.39亿票、15.17亿票、15.83亿票、12.51亿票，同比分别+12.7%，-11.6%，+0.6%，+13.2%，市场份额分别为9.52%、15.39%、16.05%、12.69%，环比分别-0.4%，-0.1%，-0.1%，+0.1%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。