基础化工行业周报：硝酸天胶涨幅居前，建议关注冬季天然气行情

证 券 研2022年11月20日 究 报硝酸天胶涨幅居前，建议关注冬季天然气行情 告—基础化工行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：黄寅斌S1050522060001huangyb@cfsc.com.cn ▌硝酸天胶涨幅居前，苯胺硫酸跌幅较大 近半月涨幅较大的产品：硝酸（安徽98%，16.00%），天然 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) 0.6 -10.3 -14.4 沪深300 1.2 -8.4 -22.3 市场表现 (%)基础化工沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业2023年策略报告：拥抱景气赛道，聚焦低估龙头》2022-10-31 行业研究 橡胶（马来20号标胶SMR20，8.80%），丙酮（华东地区高端，8.72%），硫磺（温哥华FOB合同价，8.09%），硫磺 （温哥华FOB现货价，8.09%），环氧丙烷（华东，6.74%），工业级碳酸锂（四川99.0%min，6.44%），工业级碳酸锂（新疆99.0%min，6.44%），工业级碳酸锂（青海99.0%min，6.44%），尿素（重庆建峰，6.35%）。 近半月跌幅较大的产品：苯胺（华东地区，-29.28%），硫酸 （双狮98%，-25.00%），BDO（华东散水，-23.90%），盐酸 （华东合成酸，-23.33%），TDI（华东，-18.39%），磷酸 （元/吨）（新乡华幸工业85%，-18.18%），磷酸（元/吨） （新乡华幸食品，-18.18%），对硝基氯化苯（安徽地区，-13.27%），三氯乙烯（华东地区，-11.71%），盐酸（华东盐酸，-11.11%）。 ▌本周观点：供给收缩，需求保持平稳，工厂库存消耗至低位水平，推荐关注环氧丙烷龙头滨化股份 判断理由：本周国内环氧丙烷市场持续探涨，供应商出货顺畅且库存低位支撑强势。周末国内环氧丙烷市场价格为9333元/吨，较上周末上涨6.74%。国内原料液氯市场价格宽幅回落，原料丙烯价格震荡波动，环丙成本整体缩减，原料端多利空走向。此外，环丙终端需求持续弱势，环丙下游工厂多刚需采买，市场观望情绪浓郁，原料环丙消耗缓慢，需求端支撑弱势。但本周山东、华南地区环丙降负检修装置增多，市场供应缩减，环丙厂家出货偏紧，且工厂库存低位水平，供应商持挺价意愿。因此本周在市场供应偏紧且工厂库存水平低位利好支撑下，环氧丙烷市场价格持续探涨。截止发稿前：华东当地主流现汇送到价9500-9600元/吨；山东及华北 当地现汇主流成交商谈在9200-9300元/吨；华南地区现汇主 流商谈价格在9300-9400元/吨。供应方面：2021年10月14日江苏富强发生火灾事故，装置停产检修，10月31日山东中海精细停产检修。2022年，东北吉神于10月8日停产检 修，短期暂无重启计划，宁波海安2期PO装置于10月31日降负运行，除此之外，华东、华南、华中、山东等地区均有降负装置，环丙市场开工下滑，在产环丙厂家供应偏紧，且 工厂库存低位，供应端利好支撑强势。需求方面：受疫情影响，本周环丙下游主力聚醚市场需求依旧弱势，后市缺乏利好提振，市场多看空观望心态。环丙其他下游丙二醇、碳酸二甲酯市场需求亦弱势僵持，原料消耗缓慢，工厂多刚需采购，需求端多利空走向。成本方面：本周国内原料液氯市场由于下游企业开工下降，液氯工厂出货承压，市场价格宽幅回落，原料丙烯市场弱势震荡，市场价格震荡波动，因此环丙成本整体缩减，成本端利好支撑较弱。库存方面：本周国内多地区均存在降负装置，国内环丙开工整体下滑，市场供应缩减，尽管环丙下游工厂依旧维持刚需采购，市场需求变化不大，但在供应缩减带动下，环丙在产企业市场供应偏紧，工厂库存消耗至低位水平，部分环丙企业限量出货。 ▌从产业趋势，价差，困境反转，技术壁垒维度，把握投资机会 四季度基础化工投资策略观点:今年上半年原油和资源品的价格大幅上涨，在成本推动下化工品价格上涨，行业收入和利润录得增长。分板块来看，分化比较明显：偏上游原料端的子行业收入和利润均录得大幅增长，盈利水平亦有提升；而偏产业链下游的子行业则在成本高企和下游需求疲软的双重压力下，盈利能力承压。国家出台了多项稳增长政策，有望推动经济复苏，从需求端为化工行业景气度提升提供坚实后盾。化工行业需求有望边际复苏；供给端，在双碳大背景下，化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支往头部靠拢，行业供给格局将得以优化。龙头企业的行业地位将更加明晰和重要，龙头价值凸显。 投资建议：在双碳的背景下，光伏和风电行业迎来快速发展，看好POE,PVB未来在光伏胶膜中的应用，聚醚胺有望成为未来两年风电材料的唯一瓶颈，从产业趋势维度，建议关注卫星化学(002648.SZ)，皖维高新(600063.SH)，晨化股份(300610.SZ)；新旧能源转换衔接阶段，现阶段旧能源依然是能源供给主力，但行业资本开支不足，从估值维度，建议关注低估值，高成长的广汇能源(600256.SH)；新材料国产化一直是国家大力推行的方向，从技术壁垒维度，建议关注芳纶龙头泰和新材(002254.SZ)；本土汽车品牌崛起，汽车市场繁荣，催生民族轮胎巨头，从困境反转维度，建议关注玲珑轮胎(601966.SH)。 近期我们还建议关注的标的包括： 近期国家发展改革委、国家统计局发布关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知，《通知》准确界定原料用能范畴，煤化工用煤不再纳入能源消费总量控制。利好煤化工行业能效先进企业，推荐关注宝丰能源(600989.SH)和华鲁恒升(600426.SH)。 2022-11-20 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 公司代码名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 002092.SZ中泰化学 6.45 1.05 1.30 1.52 6.14 4.96 4.24 买入 002125.SZ湘潭电化 14.91 0.38 0.40 0.61 39.24 37.28 24.44 买入 002254.SZ泰和新材 20.50 1.41 0.83 1.54 14.54 24.70 13.31 买入 002648.SZ卫星化学 14.01 3.49 2.06 3.16 4.01 6.80 4.43 买入 300610.SZ晨化股份 13.70 0.73 1.73 2.24 18.77 7.92 6.12 买入 600063.SH皖维高新 6.52 0.46 0.99 1.40 14.17 6.59 4.66 买入 600256.SH广汇能源 10.27 0.76 1.87 2.45 13.51 5.49 4.19 买入 601966.SH玲珑轮胎 19.46 0.57 0.85 1.58 34.14 22.89 12.32 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议7 1.1、行业跟踪8 1.2、个股跟踪11 1.3、华鑫化工投资组合20 2、价格异动：硝酸天胶涨幅居前，苯胺硫酸跌幅较大21 3、重点覆盖化工产品价格及走势22 4、风险提示39 图表目录 图表1：华鑫化工重点覆盖公司11 图表2：重点关注公司及盈利预测20 图表3：华鑫化工11月投资组合20 图表4：半月价格涨幅居前的品种21 图表5：半月价格跌幅居前的品种21 图表6：重点覆盖化工产品价格22 图表7：原油WTI价格走势29 图表8：原油WTI与布伦特价格走势29 图表9：国内石脑油价格走势29 图表10：国内柴油价格走势29 图表11：国际柴油价格走势29 图表12：燃料油价格走势29 图表13：轻质纯碱价格走势30 图表14：重质纯碱价格走势30 图表15：烧碱价格走势30 图表16：液氯价格走势30 图表17：盐酸价格走势30 图表18：电石价格走势30 图表19：原盐价格走势31 图表20：纯苯价格走势31 图表21：甲苯价格走势31 图表22：二甲苯价格走势31 图表23：苯乙烯价差与价格走势31 图表24：甲醇价格走势31 图表25：丙酮价格走势32 图表26：醋酸价格走势32 图表27：苯酚价差与价格走势32 图表28：醋酸酐价格走势32 图表29：苯胺价格走势32 图表30：乙醇价格走势32 图表31：BDO价格走势33 图表32：TDI价差及价格走势33 图表33：二甲醚价差及价格走势33 图表34：煤焦油价格走势33 图表35：甲醛价格走势33 图表36：纯MDI价差及价格走势33 图表37：聚合MDI价差及价格走势34 图表38：尿素价格走势34 图表39：氯化钾价格走势34 图表40：复合肥价格走势34 图表41：合成氨价格走势34 图表42：硝酸价格走势34 图表43：纯吡啶价格走势35 图表44：LDPE价格走势35 图表45：PS价格走势35 图表46：PP价格走势35 图表47：PVC价格走势35 图表48：ABS价格走势35 图表49：PS价格走势36 图表50：天然橡胶价格走势36 图表51：丁苯橡胶价格走势36 图表52：丁基橡胶价格走势36 图表53：腈纶毛条价格走势36 图表54：PTA价格走势36 图表55：涤纶POY价格走势37 图表56：涤纶FDY价格走势37 图表57：锦纶POY价格走势37 图表58：锦纶DTY价格走势37 图表59：锦纶FDY价格走势37 图表60：棉短绒价格走势37 图表61：二氯甲烷价差及价格走势38 图表62：三氯乙烯价差及价格走势38 图表63：R22价格走势38 图表64：R134a价格走势38 1、化工行业投资建议 近半月涨幅较大的产品：硝酸（安徽98%，16.00%），天然橡胶（马来20号标胶SMR20，8.80%），丙酮（华东地区高端，8.72%），硫磺（温哥华FOB合同价，8.09%），硫磺（温哥华FOB现货价，8.09%），环氧丙烷（华东，6.74%），工业级碳酸锂（四川99.0%min，6.44%），工业级碳酸锂（新疆99.0%min，6.44%），工业级碳酸锂（青海 99.0%min，6.44%），尿素（重庆建峰，6.35%）。 近半月跌幅较大的产品：苯胺（华东地区，-29.28%），硫酸（双狮98%，-25.00%），BDO（华东散水，-23.90%），盐酸（华东合成酸，-23.33%），TDI（华东，-18.39%），磷酸（元/吨）（新乡华幸工业85%，-18.18%），磷酸（元/吨）（新乡华幸食品，-18.18%），对硝基氯化苯（安徽地区，-13.27%），三氯乙烯（华东地区，-11.71%），盐酸（华东盐酸，-11.11%）。 本周最新观点：供给收缩，需求保持平稳，工厂库存消耗至低位水平，推荐关注环氧丙烷龙头滨化股份。 判断理由：本周（11.11-11.17）国内环氧丙烷市场持续探涨，供应商出货顺畅且库存低位支撑强势。本周末国内环氧丙烷市场价格为9333元/吨，较上周末上涨6.74%。本周山东、华南地区环丙降负检修装置增多，市场供应缩减，环丙厂家出货偏紧，且工厂库存低位水平，供应商持挺价意愿。因此本周在市场供应偏紧且工厂库存水平低位利好支撑下，环氧丙烷市场价格持续探涨。华东当地主流现汇送到价9500-9600元/吨；山东及华北当地 现汇主流成交商谈在9200-9300元/吨。供应方面：2021年10月14日江苏富强发生火灾事 故，装置停产检修，10月31日山东中海精细停产检修。2022年，东北吉神于10月8日停 产检修，短期暂无重启计划，宁波海安2期PO装置于10月31日降负运行，除此之外，华东、华南、华中、山东等地区均有降负装置，环丙市场开工下滑，在产环丙厂家供应偏紧，且工厂库存低位，供应端利好支撑强势。需求方面：受疫情影响，本周环丙下游主力聚醚市场需求依旧弱势，后市缺乏利好提