化工行业2022年11月周报：国际油价宽幅下行，黄磷、磷酸一铵景气提升

本周板块表现 本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3097.24，本周上涨0.32%，深证成指上涨0.36%，创业板指下跌0.65%，化工板块下跌1.54%。 本周各细分化工板块中半导体材料、化学纤维板块涨幅较为明显，板块指数分别上涨了3.14%、1.54%。而盐湖提锂、磷化工等板块本周跌幅明显，分别下跌了5.97%、4.14%。 本周化工个股表现 本周涨幅居前的个股有中船汉光、元琛科技、奥福环保、美联新材、北化股份、ST海越、彤程新材、金力泰、吉林化纤、三棵树等。本周打印机耗材企业中船汉光大涨60.61%，公司系信息安全产业相关标的。本周锂电材料板块复合铜箔产业链行情向好，元琛科技大涨34.4%。本周国六概念板块强势，尾气净化蜂窝陶瓷标的奥福环保大涨24.8%。 本周重点化工品价格 原油：本周布伦特原油期货下跌9.6%，至87.62美元/桶，主要系美联储鹰派加息预期再度引起市场担忧，以及疫情等因素致亚洲原油需求下行。 化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为黄磷（+12.42%）、硝酸（+8.02%）、三氯化磷（+7.80%）、磷酸一铵（+6.04%）、丁二烯（+4.03%）。 本周黄磷下游工厂补货积极，需求上行、交投活跃，黄磷价格触底反弹； 受黄磷成本支撑，三氯化磷价格亦显著上行。本周国内多个硝酸生产装置停车检修或转产硝酸铵，致使本周市场硝酸供给缩量，价格抬升。本周磷酸一铵市场装置检修较多，而冬储推进下游复合肥需求持续升温，供给紧张致磷酸一铵价格持续上行。 投资建议 我国工业产业链不断完善升级，俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加疫情防控逐步优化，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 我们重点推荐岳阳兴长、建龙微纳、精功科技、吉林化纤、广信股份；另外，建议关注长阳科技、泰和科技、永泰运、聚胶股份。 风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险 1.本周化工板块行情 本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3097.24，本周上涨0.32%，深证成指上涨0.36%，创业板指下跌0.65%，化工板块下跌1.54%。 图表1：本周大盘指数行情 1.1.化工细分板块行情 本周各细分化工板块中半导体材料、化学纤维板块涨幅较为明显，板块指数分别上涨了3.14%、1.54%。而盐湖提锂、磷化工等板块本周跌幅明显，分别下跌了5.97%、4.14%。 图表2：本周化工板块行情化工板块行情现价石油化工 1.2.化工板块个股行情 本周涨幅居前的个股有中船汉光、元琛科技、奥福环保、美联新材、北化股份、ST海越、彤程新材、金力泰、吉林化纤、三棵树等。本周打印机耗材企业中船汉光大涨60.61%，公司系信息安全产业相关标的。本周锂电材料板块复合铜箔产业链行情向好，元琛科技大涨34.4%。本周国六概念板块强势，尾气净化蜂窝陶瓷标的奥福环保大涨24.8%。 图表3：本周化工板块涨幅前十标的 本周跌幅前十标的有中农联合、德方纳米、天禾股份、中农立华、贝泰妮、容百科技、三孚新科、蓝晓科技、云天化、三孚股份。本周供销社概念大幅回调，中农联合、中农立华等相关标的股价大幅回落，其中中农联合大跌19.14%，领跌化工板块；本周液相法磷酸铁锂龙头德方纳米下跌13.86%，居跌幅第二。 图表4：本周化工板块跌幅前十标的 2.本周重点化工品价格 2.1.本周化工品涨跌排行 本周我们监测的化工品涨幅居前的为黄磷（+12.42%）、硝酸（+8.02%）、三氯化磷（+7.80%）、磷酸一铵（+6.04%）、丁二烯（+4.03%）。本周黄磷下游工厂补货积极，需求上行、交投活跃，黄磷价格触底反弹；受黄磷成本支撑，三氯化磷价格亦显著上行。本周国内多个硝酸生产装置停车检修或转产硝酸铵，致使本周市场硝酸供给缩量，价格抬升。本周磷酸一铵市场装置检修较多，而冬储推进下游复合肥需求持续升温，供给紧张致磷酸一铵价格持续上行。 本周化工品跌幅居前的为液氯（-56.35%）、苯胺（-21.90%）、R142b（-18.75%）、四氯乙烯（-13.82%）、气相白炭黑（-12.50%）。本周耗氯下游需求疲软，部分环氧丙烷企业暂停收货，液氯价格大幅下跌甚至补贴出货。上游原料纯苯价格疲软叠加下游MDI需求萎靡，致苯胺库存压力提升价格大幅下行。本周轮胎市场需求较弱，气相白炭黑库存积压，价格大幅下行。 图表5：本周化工品涨幅前五 图表6：本周化工品跌幅前五 2.2.本周原油价格变动 原油：本周布伦特原油期货下跌9.6%，至87.62美元/桶。 本周美联储鹰派加息态度打击了原油市场。本周四美国圣路易斯联储主席布拉德表示，即使根据对货币政策的鸽派分析，美联储也需要继续加息，目前的加息政策“仅对观察到的通胀产生有限影响”，并称美联储的政策利率目标区间需要从目前略低于4.00%的水平至少上升到5.00%-5.25%，才能具有“足够限制性”以遏制通胀。当前美联储的目标利率区间为3.75%-4%。与此同时，亚洲疫情仍显严峻致使原油需求放缓也抑制了原油价格。 然而由于12月5日俄油海运遭禁运临近，约450万桶/吨从俄罗斯运往欧洲的原油海运或受阻，对原油供给端形成了较强支撑。与此同时，印度炼油厂对12月5日欧盟对俄制裁生效后购买俄罗斯原油船货持谨慎态度，以待七国集团价格上限机制的明确。 当前油价仍高位震荡，后市需重点关注美联储12月加息政策，12月5日俄油海运出口情况。 图表7：布伦特原油期货价格变动情况 2.3.重点化工品价格变动 图表8：重点化工品价格变动情况 3.本周重点公司公告、行业新闻 3.1.本周重点公司公告 图表9：重点公司公告公司时间 3.2.本周行业新闻 1）10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.33%。 1—10月份，规模以上工业增加值同比增长4.0%。10月份，化学原料和化学制品制造业同比增长9.8%。 2）近日，ICIS发布报告认为，欧洲化肥企业生产渐次恢复，对于欧洲缓解目前的化肥紧张有所帮助，但石化行业的许多生产线仍因天然气短缺而处于关闭状态，不太可能迅速恢复生产，欧洲化肥企业生产完全恢复的时间还需等待。 10月欧洲天然气现货价格下跌80%，合成氨生产成本下降67%，一些企业开始恢复生产。 3）11月17日，成达公司与安徽曙光化工集团（以下简称“曙光化工”）在成达大厦举行了新疆曙光绿华生物科技有限公司4万吨/年天然气乙炔装置工程总承包合同签约仪式。 4）11月18日，环球网援引俄罗斯卫星通讯社消息，瑞典安全局发布声明称，“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道泄漏事件是人为蓄意破坏。丹麦哥本哈根警察局18日发表声明说，对位于丹麦附近海域的“北溪-1”和“北溪-2”管道泄漏点展开的初步调查显示，管道泄漏事故为强烈爆炸所致。 5）索通发展控股子公司山东创新炭材料(持股51%)计划在山东滨州北海经济开发区现有厂区内建设年产34万吨预焙阳极和30万吨煅后焦项目，总投资额约为17.31亿元，预计1年内投产。山东创新在产60万吨阳极产能，此次项目建成后，拥有94万吨/年预焙阳极产能，成为全球单体最大的预焙阳极生产基地。 6）东洋工程获得了德国巴斯夫在广东省湛江市的大型石化联合体订单，负责丙烯酸装置的设计、采购支援、建设管理（EPsCm）、乙烯装置、产品储藏设置、聚乙烯装置的项目管理支援（PMS）以及联合体整体的项目管理和总括业务。该项目于2019年11月启动，预计总投资额至2030年将达到约100亿欧元，是巴斯夫史上最高金额。该项目由巴斯夫单独运营，基地规模是继巴斯夫的德国、比利时联合体之后的全球第三大基地。 4.投资主线 1）关注国产替代、内循环标的 鉴于当前国际政治格局的不稳定性，工业领域核心材料、先进装备制造的进口替代为大势所趋。与此同时，内循环、自主可控的重要性进一步凸显，建议关注国产替代、内循环相关标的。推荐买入国内碳纤维装备制造龙头精功科技，建议关注高端聚烯烃领域岳阳兴长。 2）关注化工领域低估值优质资产 美联储激进的加息政策影响持续向国际市场传导，全球经济紧缩交织需求下行； 输入型通缩叠加宏观经济下行致内需不振，化工领域部分优质资产估值跌入历史底部，建议关注超跌低估值优质资产，推荐买入长阳科技，建议关注华鲁恒升、万华化学。 3）关注俄乌冲突、欧洲能源危机化工受益标的 俄乌冲突可能会诱发全球钾肥定价模式出现变化，重点推荐东方铁塔，建议关注亚钾国际；俄乌冲突诱发国际二铵供求偏紧，重点推荐云天化；俄乌冲突诱发海外高载能产业供给受限，国内国际价差拉大，重点建议关注有机硅板块。 俄乌冲突加剧了欧洲能源危机，天然气、原油等国际能源价格高企，能源化工板块盈利能力显著提升，建议关注油气板块广汇股份、中曼石油、中海油；欧洲天然气价格高企或致欧洲天然气产业下游供应稳定性受到冲击，建议关注PVP、MDI、NMP等产品供需情况及对应标的新开源、联盛化学、沧州大化、万华化学。 4）关注新能源赛道对应上游化工新材料细分领域 新能源材料是化工新材料的重要赛道，导电炭黑、盐湖提锂配套材料等新能源材料细分领域或存较大市场预期差，推荐关注导电炭黑标的黑猫股份、永东股份；推荐关注盐湖提锂材料领域蓝晓科技、久吾高科、藏格锂业、盐湖股份；推荐关注锂电正极材料领域川发龙蟒、云天化。 5）关注专精特新企业成长性 专精特新企业推荐奥福环保、花园生物。奥福环保是重柴蜂窝陶瓷唯一的本土化企业，其尾气催化蜂窝陶瓷在主流重卡发动机客户中均取得认证，在我国机动车排污国六标准新一轮换代过程中，公司有望提升国产化率；花园生物深耕VD3产业，拥有“羊毛脂-胆固醇-VD3/25-羟基VD3”全产业链，并进一步向下游布局活性VD3药物，进一步打开成长空间。 5.风险提示 1）经济紧缩风险 美联储为应对美国高通胀，或将出台一系列加息政策，削弱全球需求。 2）原油价格大幅波动 原油价格受俄乌战争及通胀影响大幅上涨，但由于战争的不可预测性及其他多重因素影响，油价仍存在较大不确定性。油价的大幅波动将带动油类相关产品价格大幅波动。 3）国际贸易摩擦风险 国际政治直接关系到国际贸易政策，中美贸易关系的缓和有助于国内出口类和国内高端制造业的发展，而在中国的国力、国际地位和政治影响力逐渐上升的过程中，中美贸易政策仍有较大的不确定性。 4）疫情反复风险 尽管当前国内疫情冲击有所缓和减退，但风险仍存，疫情反复对众多化工企业的正常生产、运输和销售都有较大的影响。 5）通货膨胀风险 全球通货高企，大宗上行，使得相关企业的原材料成本大幅上涨。