22Q3收入高增利润短期承压,主要系返点节奏变化所致。公司22Q1-Q3营收达35.69亿元,yoy+66.62%,归母净利3.02亿元,yoy+15.88%,扣非归母2.39亿元,yoy+0.52%。经拆分,公司22Q3营收达15.36亿元,yoy+108.00%,归母净利0.86亿元,yoy-8.37%,扣非归母0.78亿元,yoy-18.57%,主要系为做好头部汽车客户服务工作,新扩建的业务团队相关人工成本大幅增加,同时部分互联网媒体供应商返点节奏变化所致。 多领域知名客户持续拓展,线上线下媒体资源全覆盖。客户方面,公司凭借专业营销能力及品牌知名度,得到客户长期认可。主要客户包括中国电信、中国移动、中国联通等电信运营商领域客户,中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、光大银行、中国人保集团等金融领域客户,京东、滴滴等互联网领域客户,伊利、农夫山泉、青岛啤酒、华润怡宝等快消品领域客户,以及一汽大众、一汽丰田、东风本田等汽车领域客户等。线下媒体资源方面,截止22H1,公司校园媒体网络已覆盖全国31个省(自治区、直辖市)的800余所高校。线上媒体资源方面,公司已与字节跳动、腾讯、新浪、搜狐、网易、爱奇艺、优酷、人民网、凤凰网、知乎、哔哩哔哩等建立良好合作关系,21年新增央视投放服务。 积极把握政策导向,与北文中心联合建立洞天数藏平台。22年5月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》;22年7月,《上海市数字经济发展“十四五”规划》提出支持龙头企业探索非同质化代币交易平台建设。洞天数藏平台使用由国家信息中心主导的BSN-DDC网络及基于中国移动的开放联盟链“中移链”为平台提供数字藏品服务,并与中国工商银行就数字人民币相关业务达成友好战略合作,从区块链技术、结算方式等多方面保证平台的合法合规性,切实保障平台未来顺利上线及安全运行。 AIGC技术协同营销及数藏业务,提升创意能力强化工作效率。AIGC指利用人工智能技术自动生成内容,在创意、表现力、创作速度、迭代、传播等方面具有显著技术优势。洞天数藏平台已推出多系列以艺术家创作草稿为基础,结合AIGC技术手段生成的作品。22年双11,平台AIGC作品几小时内一售而空,其艺术与经济价值得到一定肯定。后续平台将开设AIGC专区,更大力度支持相关市场拓展。公司创意团队亦不断积累AIGC技术应用经验,通过结合公司为不同领域客户提供的海量创意历史数据资源,形成数据壁垒。利用AIGC不断完善AI创意能力,有效满足客户对广告创意的独特视角、审美水平要求,有助于显著提升工作效率,降低人工成本,提升公司盈利能力。 投资建议:我们强调公司具备核心大客户优势,虽宏观经济有所波动,展望22Q4边际复苏,wind一致预期22-24年归母净利润分别为7.3/10.2/13.3亿元,对应估值12x/9x/7x。 风险提示:市场竞争加剧、数字藏品平台进度不及预期、行业政策变化